A股市場(chǎng)現(xiàn)在是信心底

    ■閻岳

    現(xiàn)在的A股市場(chǎng)已經(jīng)處于歷史底部，這已是民間和監(jiān)管層達(dá)成的共識(shí)。但當(dāng)前的A股市場(chǎng)究竟是什么底，市場(chǎng)各方則存在一定的分歧。估值底是各界比較認(rèn)可的說(shuō)法，政策底的說(shuō)法也有市場(chǎng)。但筆者認(rèn)為，當(dāng)前的A股市場(chǎng)是信心底。

    為什么說(shuō)是信心底呢？這個(gè)問(wèn)題我們稍后再說(shuō)。這里先看看監(jiān)管層釋放的政策信號(hào)。

    6月19日，央行行長(zhǎng)易綱接受采訪時(shí)說(shuō)，“中國(guó)的資本市場(chǎng)有條件健康發(fā)展，我對(duì)此充滿(mǎn)信心。”他強(qiáng)調(diào)，既然是市場(chǎng)，就會(huì)有漲有跌，投資者應(yīng)該保持冷靜，理性看待。

    7月5日，中國(guó)人民銀行黨委書(shū)記、中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清接受采訪時(shí)說(shuō)，上市公司盈利能力提升，平均估值水平在主要經(jīng)濟(jì)體中居于低位。國(guó)際投資界普遍認(rèn)為，中國(guó)資本市場(chǎng)已顯示出較好的投資價(jià)值。

    7月6日，深圳證券交易所發(fā)文稱(chēng)，深市上市公司整體業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)型升級(jí)取得積極成效，從上市公司業(yè)績(jī)和估值水平看，市場(chǎng)都具備了穩(wěn)健運(yùn)行的基礎(chǔ)。

    7月8日，上海證券交易所發(fā)文稱(chēng)，目前來(lái)看，滬市公司整體估值水平已經(jīng)處于較低位置，投資價(jià)值凸顯。

    上面歸納的這些監(jiān)管層對(duì)A股市場(chǎng)的表態(tài)，就是估值底的由來(lái)，其實(shí)也是筆者提出的信心底的重要依據(jù)。是什么造成了市場(chǎng)信心的缺失呢？在A股市場(chǎng)下滑的這個(gè)時(shí)間段，最大的消息莫過(guò)于新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)在上市（其他國(guó)際經(jīng)濟(jì)因素不在本文討論之列）過(guò)程中暴露出來(lái)的估值問(wèn)題了。

    某家擬在滬港同時(shí)上市的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，最早的估值在800億美元到1200億美元之間，其后隨著在A股上市進(jìn)程的推進(jìn)，估值降到了700億美元至800億美元之間。后由于種種原因，這家企業(yè)暫時(shí)放棄了在A股上市。待到這家企業(yè)在香港上市時(shí)，其估值僅為540億美元。

    同一家企業(yè)，A股市場(chǎng)與香港市場(chǎng)的估值差距怎么就這么大呢？正因如此，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的上市引發(fā)了投資者對(duì)A股市場(chǎng)估值的不滿(mǎn)，信心也跌至低谷。這就是筆者說(shuō)A股現(xiàn)在是信心底的原因之一。

    還好，在這家新經(jīng)濟(jì)企業(yè)發(fā)行定價(jià)方面，監(jiān)管層堅(jiān)持了既定原則。

    非常認(rèn)同港交所行政總裁李小加說(shuō)的一番話。他說(shuō)，新經(jīng)濟(jì)股股價(jià)最后的高和低，取決于兩個(gè)人之間找到的可以共同接受的價(jià)格，這兩個(gè)人一個(gè)需要投資一個(gè)需要融資。交易所不關(guān)心太多他們之間（價(jià)格）的上上下下。因?yàn)楸O(jiān)管者不能左右這一個(gè)市場(chǎng)，并不能管理這一個(gè)市場(chǎng)，要敬畏這個(gè)市場(chǎng)。

    A股市場(chǎng)該如何從這個(gè)信心底走出來(lái)呢？答案必然是仁者見(jiàn)仁智者見(jiàn)智。筆者的看法是，進(jìn)一步凈化市場(chǎng)的投融資環(huán)境，打造一個(gè)“三公”的市場(chǎng)，才能逐步恢復(fù)市場(chǎng)信心，吸引更多的增量資金進(jìn)入市場(chǎng)。

    7月8日，證監(jiān)會(huì)宣布外國(guó)投資者參與A股市場(chǎng)交易范圍進(jìn)一步放開(kāi)。A股市場(chǎng)報(bào)之以普漲。

    最后，恢復(fù)A股市場(chǎng)的信心不會(huì)一蹴而就，這需要時(shí)間。監(jiān)管層喊話有助于市場(chǎng)恢復(fù)信心，但扎實(shí)推進(jìn)改革開(kāi)放發(fā)展才是提振市場(chǎng)信心的根本舉措。監(jiān)管層只要按照自己劃定的道路前進(jìn)：統(tǒng)籌考慮研究擬定長(zhǎng)遠(yuǎn)性、基礎(chǔ)性制度建設(shè)舉措，進(jìn)一步豐富資本市場(chǎng)投資主體，拓寬資金入市渠道，優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，提高資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放程度和國(guó)際化水平。如此，一個(gè)穩(wěn)健發(fā)展的A股市場(chǎng)在不久之后就會(huì)呈現(xiàn)在國(guó)內(nèi)外投資者面前。