退市制度呈現(xiàn)新態(tài)勢 “五個安全”提法針對性強

    ■擇遠

    日前，中國證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于修改<關(guān)于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見>的決定》，對2014年《關(guān)于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》進行修改。

    上市公司退市制度是資本市場一項重要的基礎(chǔ)性制度，是推進資本市場建設(shè)的重要舉措。如今，這一制度正不斷改進、完善，并呈現(xiàn)出“謀全局、立法治、知細處、確主體和穩(wěn)市場”的新態(tài)勢。

    自2014年《退市意見》發(fā)布以來，已經(jīng)初步形成了包括重大違法強制退市在內(nèi)的多元化退市指標體系以及較為穩(wěn)定的退市實施機制，這對于進一步健全完善資本市場基礎(chǔ)功能，實現(xiàn)上市公司退市的市場化、法治化和常態(tài)化具有重要意義。

    一個看得見的事實是，2018年以來，包括*ST烯碳、*ST吉恩、*ST昆機、金亞科技和雅百特等5家公司因各種原因被退市。特別是還出現(xiàn)了第一例被會計師事務所出具“非標”意見后退市的上市公司。

    這一退市力度，較往年要大得多。

    我國退市制度分為主動退市和強制退市兩大類，包括27種退市情形，其中強制退市情形20種。自2014年《退市意見》實施以來，已經(jīng)有多家上市公司相繼離開了A股市場：2015年，*ST二重申請終止上市，成為首家主動退市公司；2016年，*ST博元成為A股首家因重大信披違法行為被強制退市公司；2017年欣泰電氣因欺詐發(fā)行被退市，*ST新都因財務指標不合格未能通過交易所的恢復上市審核，從而被終止上市。

    此次中國證監(jiān)會再次對《退市意見》進行修改，進一步完善重大違法強制退市的內(nèi)容，提高規(guī)則的可操作性，強化證券交易所的一線監(jiān)管職能。筆者認為，此舉對于進一步健全資本市場功能，增強市場主體活力，塑造理性投資文化，形成優(yōu)勝劣汰的良好機制具有重要意義。

    值得關(guān)注的是，《退市意見》明確，上市公司構(gòu)成欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的重大違法行為的，證券交易所應當嚴格依法作出暫停、終止公司股票上市交易的決定的基本制度要求。

    筆者認為，“五個安全”的提法具有很強的針對性，對于那些對“安全”麻木不仁的上市公司，著著實實敲響了一記警鐘。

    進退有序是成熟資本市場的運行機制，優(yōu)勝劣汰是市場發(fā)揮資源配置功能的標志。時下，A股市場基本上實現(xiàn)了IPO發(fā)行常態(tài)化的目標，但距離退市常態(tài)化目標仍有不小的差距。筆者認為，對A股市場而言，加大退市力度，讓不符合要求的公司離開資本市場，實現(xiàn)退市的常態(tài)化，一方面更能體現(xiàn)市場的自我出清功能，為績優(yōu)企業(yè)騰出寶貴的直接融資空間；另一方面，能夠徹底糾正市場長期存在的“炒小、炒差”等投資惡習，培養(yǎng)真正的價值投資理念，進而構(gòu)造支持優(yōu)秀上市公司持續(xù)成長的投資文化。