推動A股理性繁榮 基金業(yè)責無旁貸

    本報評論員

    隨著A股熱度上升，股票基金表現(xiàn)十分火爆，百億級、甚至千億體量的爆款新基金屢屢現(xiàn)身市場?；鸨幕痄N售對A股市場和基金業(yè)自身將產生何種影響，如何讓基金成為市場行穩(wěn)致遠的力量，再度引發(fā)各方關注。

    其實，新一輪基金“行情”從去年就開始了，2019年權益類公募基金擺脫多年頹勢，發(fā)行數(shù)量和規(guī)模顯著復蘇。股市回暖之下基金專業(yè)理財取得的回報，讓許多投資者意識到，與其親身去風高浪險的市場搏殺，不如將資金交給專業(yè)管理人更省心安全。

    股市資金大致可分為兩大類：一類是趨勢投資資金，行情越漲入市越積極，行情與資金之間形成正反饋，直到進入資金流出與行情下跌相互強化的負反饋階段；另一類是價值資金，當股價過低時流入，股價過高時則流出。一般來說，價值投資的資金占比越高，市場整體越理性，大起大落出現(xiàn)的頻率就越低。股票基金被認為是長期投資、理性投資、價值投資的典范，被賦予了特別使命。A股股票基金在歷史上也曾充當過價值發(fā)現(xiàn)者和新理念引入者的角色，但總體來看，它離公眾期待的“市場穩(wěn)定者”角色還有一定距離，甚至不時被人批評為助漲助跌的“大散戶”。

    公募基金第一個黃金時期出現(xiàn)在2006～2007年的牛市，最高峰時持有A股流通市值約28%，擁有真正的“話事權”，但行業(yè)缺陷此時已經(jīng)暴露。各類社會資金借道公募基金，與行情之間形成正反饋。市場亢奮時，基金并未起到理性平衡的作用。

    從統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，基金投資績效與發(fā)行時點、發(fā)行規(guī)模之間存在一定關系，高位發(fā)行的基金以及規(guī)模過大的基金表現(xiàn)相對較差。2006～2007年行情高點時發(fā)行的巨無霸基金普遍表現(xiàn)不佳，有的甚至在十年后凈值仍然低于面值。2015年牛市頂峰時發(fā)行的基金，特別是一些規(guī)模較大、追捧行業(yè)熱點的主題基金，則成為基金發(fā)展史上的重災區(qū)，個別產品凈值縮水高達75%。那些在市場炙熱時面世的基金，曾給投資者造成巨大損失，也嚴重損害行業(yè)信譽，甚至導致其后整個行業(yè)多年發(fā)展緩慢，公募基金持有A股流通市值比例一度低于5%，為非理性繁榮付出了代價。

    這些發(fā)展中的波折，既有客觀原因，也有主觀原因。從客觀環(huán)境看，很多基民把基金視作“二股票”，短線思維明顯，看股票熱點追基金熱點，申贖也比較頻繁，基金的發(fā)行和管理很難不受到持有人的影響；從主觀原因看，股票公募基金尚未形成健康的投資文化和營銷文化，在市場浮躁面前，擺脫不了“趁熱干一票”的心態(tài)，自覺不自覺成了趨勢的追隨者。

    A股基金業(yè)仍需要大發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展。面對火熱的市場，基金業(yè)更要回歸初心，要做眼光長遠、視公信力為生命的機構，要做真正可托付的專業(yè)理財機構，做理性繁榮的推動者，而不是市場的放大器。一是適當進行自我約束，不盲目追求規(guī)模，特別是單只基金的規(guī)模，規(guī)模過大自身投資難度也會增加，進而影響回報；二是在銷售過程中，做好基民教育，渠道宣傳切忌夸大，火上澆油，不斷抬高基民期望值；三是要從長遠著眼，大力發(fā)展養(yǎng)老基金等長線資金，讓它們成為基金發(fā)展的壓艙石，推動基金走上真正價值投資的大道。