提高上市公司融資效率 市場化腳步先行

    精簡發(fā)行條件，優(yōu)化非公開制度安排，強(qiáng)化信息披露……證監(jiān)會(huì)上周五就上市公司再融資新規(guī)征求意見，一系列政策調(diào)整響應(yīng)市場呼吁，便利上市公司利用資本市場做優(yōu)做強(qiáng)，將通過市場化手段從實(shí)質(zhì)上解決企業(yè)融資難、融資貴等問題。

    現(xiàn)行再融資規(guī)則始于兩年前，在規(guī)范上市公司證券發(fā)行行為，保護(hù)投資者合法權(quán)益和社會(huì)公共利益，尤其是在提高直接融資比重、深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等方面發(fā)揮著重要作用。然而，在遏制企業(yè)過度融資傾向的同時(shí)，現(xiàn)行規(guī)則延長了定增產(chǎn)品的周期，再融資市場格局轉(zhuǎn)換，定增占比下降，部分上市公司面臨著融資困境。市場最有發(fā)言權(quán)，市場主體的需求就是監(jiān)管政策改革的方向，此輪改革就是針對(duì)現(xiàn)行規(guī)則中制定時(shí)間較早、不能適應(yīng)市場形勢(shì)發(fā)展需要的部分規(guī)定進(jìn)行調(diào)整，提高股權(quán)融資比重，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

    再融資新規(guī)多措并舉，從降低硬性門檻、拓寬創(chuàng)業(yè)板再融資服務(wù)覆蓋面等方面提高上市公司融資效率。

    一方面，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件大幅放寬，不僅取消了資產(chǎn)負(fù)債率45%的紅線和2年盈利的條件，還去掉了前次募資必須使用完畢的條件，這無疑擴(kuò)大了創(chuàng)業(yè)板再融資服務(wù)覆蓋面，方便了一些業(yè)績周期波動(dòng)的公司補(bǔ)充資金；另一方面，支持上市公司引入戰(zhàn)略投資者，明確定增可以打八折，鎖定期減半不適用減持規(guī)則，降低了投資者參與定增的門檻，支持上市公司便捷融資，讓投資者認(rèn)可的公司融到更多發(fā)展資金。此次調(diào)整還落實(shí)了以信息披露為核心的注冊(cè)制理念，建立起更加嚴(yán)格、全面、深入、精準(zhǔn)的信息披露要求，督促上市公司以投資者投資決策需求為導(dǎo)向，真實(shí)準(zhǔn)確完整地披露信息，審核標(biāo)準(zhǔn)、程序、內(nèi)容、過程公開透明，增強(qiáng)市場可預(yù)期性。

    可以預(yù)見，再融資市場將伴隨政策放松的方向迎來新的變革。現(xiàn)金流良好、有扎實(shí)內(nèi)生性增長的優(yōu)質(zhì)上市公司將獲得更為便捷的融資渠道，而那些脫離主業(yè)、靠犧牲資產(chǎn)負(fù)債表來支撐短期損益表的低質(zhì)量上市公司的炒作將無法再靠概念、靠故事、靠價(jià)差吸引資本。