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制造業(yè)PMI短期反彈 經(jīng)濟下行壓力仍在但企穩(wěn)因素增加

2019-12-07 01:22  來源:證券日報

    葉銀丹

    日前,國家統(tǒng)計局公布11月份制造業(yè)PMI為50.2.%,較上月上升0.9個百分點,在連續(xù)6個月位于榮枯線下方后首次重回擴張區(qū)間。11月份制造業(yè)PMI主要關(guān)注點如下:

    第一,供給需求均有所改善,內(nèi)需改善大于外需。需求方面,11月份新訂單指數(shù)回升1.7個百分點至51.3%,重回榮枯線上。新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)雖仍位于收縮區(qū)間,但分別大幅回升1.8個百分點和2.9個百分點至48.8%和49.8%。這表明內(nèi)外需求均在改善,且內(nèi)需改善大于外需。進(jìn)出口改善疊加年末兩月貿(mào)易基數(shù)較低,預(yù)計未來在中美貿(mào)易摩擦?xí)簳r緩和的情況下,貿(mào)易有望逐漸企穩(wěn)回升。需求回暖帶動生產(chǎn)走強,11月份生產(chǎn)指數(shù)回升1.8個百分點至52.6%,達(dá)到今年下半年以來的高點。分規(guī)??矗笾行⌒推髽I(yè)PMI均有所回升,但中小型企業(yè)PMI仍位于收縮區(qū)間。

    第二,購進(jìn)和出廠價格指數(shù)繼續(xù)回落但差異縮小,預(yù)計PPI將持續(xù)承壓而工業(yè)企業(yè)利潤有望弱修復(fù)。11月份原材料購進(jìn)價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)分別繼續(xù)較上月回落1.4個百分點和0.7個百分點,降至49%和47.3%,顯示工業(yè)品通縮壓力繼續(xù)增大。在此影響下,預(yù)計11月份PPI將進(jìn)一步承壓;但由于11月份購進(jìn)價格和出廠價格的差值有所縮小,11月份工業(yè)企業(yè)利潤有望得到修復(fù)。

    第三,短期PMI反彈有一定季節(jié)性因素,經(jīng)濟回暖趨勢尚難確認(rèn),下行壓力依然存在。11月份PMI重回擴張區(qū)間的主因是需求回暖。內(nèi)外需均出現(xiàn)大幅改善,一是由于國內(nèi)購物節(jié)、國外圣誕節(jié)等節(jié)日因素大幅提振消費;二是國內(nèi)地產(chǎn)開工、施工進(jìn)度加快和竣工回暖拉動對工業(yè)品的需求;三是貿(mào)易摩擦?xí)簳r緩和在一定程度上提振進(jìn)出口。這些需求擴張的支撐因素具有一定的季節(jié)性和不確定性。此外,值得注意的是11月份PMI價格分項指數(shù)仍在繼續(xù)回落,需求改善是否具有可持續(xù)性仍然需要時間觀察。

    第四,宏觀政策需持續(xù)發(fā)力,通過穩(wěn)內(nèi)需和減稅降費助力經(jīng)濟企穩(wěn)。針對當(dāng)前經(jīng)濟增速持續(xù)放緩和工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營利潤不佳的情況,宏觀政策需繼續(xù)發(fā)力實施逆周期調(diào)節(jié)。一方面,穩(wěn)住內(nèi)需對于經(jīng)濟企穩(wěn)至關(guān)重要,當(dāng)前內(nèi)需初顯企穩(wěn)跡象,建議進(jìn)一步加大促消費力度激發(fā)消費潛力,并防止投資增速尤其是制造業(yè)投資增速過快下滑。另一方面,繼續(xù)實施減稅降費,進(jìn)一步緩解中小企業(yè)融資難融資貴問題,改善中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況。(作者單位:中國銀行研究院)

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