東吳證券鄧文淵：挖坑后以求穩(wěn)為主

    近期市場急速調(diào)整，業(yè)績雷疊加杠桿雷導(dǎo)致部分個股閃崩。周五“煤飛色舞”驅(qū)動指數(shù)展開修復(fù)行情，同時部分超跌股分時亦出現(xiàn)脈沖，不過反彈力度有限，收紅股不足四成。鑒于大盤量能驟降，部分個股風(fēng)險釋放仍有尾部效應(yīng)，疊加海外股市波動，在距春節(jié)長假僅余8個交易日并歷經(jīng)挖坑式大調(diào)整風(fēng)險釋放后，短期市場大概率以求穩(wěn)+修復(fù)為主基調(diào)；市場操作難度加大，策略上應(yīng)以控倉位防風(fēng)險為主，遠(yuǎn)離基本面瑕疵股。

    在以大為美、以優(yōu)制勝、業(yè)績?yōu)橥醯氖袌鲲L(fēng)格和強監(jiān)管+金融去杠桿大背景下，個股兩極分化嚴(yán)重；低估值大體量藍(lán)籌被資金追捧新高不斷，而在流動性遭遇結(jié)構(gòu)性斷流后，大部分股價不匹配估值的垃圾股既缺乏增資，又被存量資金遺棄新低不斷。新發(fā)公募基金為主的增量資金擇股更側(cè)重基本面和估值安全度，機(jī)構(gòu)投資者占比上升強化龍頭股的頭部效應(yīng)，放大強勢股的虹吸效應(yīng)。但在龍馬股階段性普漲后，藍(lán)籌內(nèi)部也在分化，部分估值透支的個股開始調(diào)整；而盡管大多數(shù)小市值股仍要承受高市盈率+高商譽減值+低速增長+低流動性的壓力考驗，但少數(shù)質(zhì)優(yōu)高成長的細(xì)分龍頭后市有望得到修正的機(jī)會。

    此輪回踩是多方面因素疊加造成，績差股集中爆雷+獲利盤減持+大股東質(zhì)押平倉風(fēng)險等負(fù)面因素共振造成市場信心崩潰，情緒化下的疾速調(diào)整超出預(yù)期。當(dāng)下市場格局擇股重于研判指數(shù)，大資金博弈的流動性充裕標(biāo)的仍值得重視；操作上立足防御注重安全度，降低盈利預(yù)期，輕倉者逢低關(guān)注低位錯殺股票，穩(wěn)健者耐心等待市場回暖再入場博弈。