民生證券：淡化風(fēng)格 重視業(yè)績(jī)

    民生證券：淡化風(fēng)格重視業(yè)績(jī)

    短期來(lái)看，美非農(nóng)數(shù)據(jù)印證經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)，時(shí)薪增速緩解通脹和貨幣緊縮壓力，外圍市場(chǎng)環(huán)境趨于穩(wěn)定；中高頻數(shù)據(jù)、融資數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)；預(yù)計(jì)全年CPI中樞溫和提升，通脹壓力有限。全球貿(mào)易戰(zhàn)的發(fā)酵、上市公司正式年報(bào)披露的業(yè)績(jī)?cè)鏊?，以及即將落地的資管新規(guī)相關(guān)細(xì)則、銀監(jiān)會(huì)表外管理辦法和理財(cái)管理辦法等不確定因素有待觀察。市場(chǎng)存量博弈，風(fēng)格輪動(dòng)，應(yīng)當(dāng)抓住盈利和估值匹配的主線，淡化風(fēng)格，自下而上均衡配置細(xì)分行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。

    上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)的分化決定了其股票估值和價(jià)格的分化，隨著機(jī)構(gòu)定價(jià)權(quán)持續(xù)提升，板塊應(yīng)該被賦予業(yè)績(jī)確定性溢價(jià)。關(guān)注受益通脹預(yù)期與再分配政策的大眾消費(fèi)、政策支持發(fā)展的先進(jìn)制造、以及業(yè)績(jī)持續(xù)向好、估值優(yōu)勢(shì)突出的金融板塊。

    光大證券：關(guān)注基本面關(guān)注旺季開(kāi)工

    對(duì)短期市場(chǎng)保持樂(lè)觀看法，政策催化及流動(dòng)性寬松，支撐傳統(tǒng)“開(kāi)工旺季”行情的其中兩個(gè)邏輯已經(jīng)得到驗(yàn)證，第三個(gè)旺季開(kāi)工有待進(jìn)一步跟蹤和驗(yàn)證。配置上，由于政策不斷催化，市場(chǎng)對(duì)于科創(chuàng)板塊長(zhǎng)期受益于政策紅利的這一預(yù)期也不斷得到強(qiáng)化，短期成長(zhǎng)表現(xiàn)仍有向上動(dòng)能，能否反轉(zhuǎn)還需要相對(duì)業(yè)績(jī)底的出現(xiàn)和確認(rèn)。另外，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，每年在春季開(kāi)工旺季期間，房地產(chǎn)和建材、建筑、煤炭、有色等部分周期行業(yè)表現(xiàn)較好，主要就是受到旺季開(kāi)工的帶動(dòng)。當(dāng)前逐步進(jìn)入開(kāi)工旺季，但依照現(xiàn)有數(shù)據(jù)較難判斷，后續(xù)需要密切關(guān)注旺季開(kāi)工情況，如果需求韌性超預(yù)期，周期板塊或仍有反彈機(jī)會(huì)。

    從近期已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)后期經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的擔(dān)憂有所加大。一是近期公布的2月金融數(shù)據(jù)整體偏弱。2月新增信貸同比少增3300億元，雖然1-2月累計(jì)新增信貸高于去年，但社融明顯低于去年同期，這表明金融監(jiān)管趨嚴(yán)下，信貸韌性較強(qiáng)主要是“表外轉(zhuǎn)表內(nèi)”的結(jié)果，反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資條件的社融仍然穩(wěn)中偏弱。二是近期一些高頻數(shù)據(jù)有所偏弱，無(wú)論是30城房地產(chǎn)銷售增速，還是發(fā)電耗煤、高爐開(kāi)工，以及螺紋鋼期貨價(jià)格等數(shù)據(jù)來(lái)看均有不同程度的回落，以及鋼材社會(huì)庫(kù)存的高企，均暗示經(jīng)濟(jì)或?qū)⒚媾R一定的階段性下行壓力，而這也正是市場(chǎng)較為擔(dān)憂的地方所在。

    海通證券：業(yè)績(jī)是核心龍頭是主線

    市場(chǎng)自2月12日低點(diǎn)以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板指、中小板指分別上漲13.7%、12.2%，部分投資者開(kāi)始擔(dān)心市場(chǎng)風(fēng)格是否會(huì)走向另一個(gè)極端。通過(guò)對(duì)比市場(chǎng)背景和基本面，2018年的成長(zhǎng)股行情更像2013年而非2015年，業(yè)績(jī)是市場(chǎng)的核心變量，龍頭才是真正的主線。

    2013年大盤(pán)整體震蕩下行，創(chuàng)業(yè)板指權(quán)重股引領(lǐng)創(chuàng)業(yè)板走出強(qiáng)勢(shì)行情獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。背后的決定因素是盈利趨勢(shì)見(jiàn)底回升，創(chuàng)業(yè)板指凈利潤(rùn)同比增速?gòu)?012年四季度的-9.4%回升至2013年四季度的20.7%。

    2015年上半年A股進(jìn)入全面牛市，增量資金入場(chǎng)，并購(gòu)重組活躍，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，圍繞“互聯(lián)網(wǎng)+”的主題概念成為杠桿資金追逐對(duì)象，與13年創(chuàng)業(yè)板指權(quán)重股不同，2015年的主題概念成長(zhǎng)普遍市值偏小、估值偏高、缺乏業(yè)績(jī)支撐。

    2018年盈利是市場(chǎng)的核心矛盾，新時(shí)代中國(guó)經(jīng)濟(jì)由大變強(qiáng)，行業(yè)集中度提升下，龍頭業(yè)績(jī)更優(yōu)。龍頭是真正的主線，價(jià)值龍頭攜手成長(zhǎng)龍頭，價(jià)值龍頭如金融尤其銀行，成長(zhǎng)龍頭如通信設(shè)備、電子制造。