3月13日券商晨會研報匯編

    【銀河證券】

    債券：債市近期回暖的原因短期的一些因素包括定向降準及年后時點的流動性寬松以及美元走弱使得中美利差存在壓縮空間，但主導利率走勢的長期邏輯仍然是土地、房產(chǎn)貨幣化長周期的拐點伴隨的相關融資需求的下行。行情不會一蹴而就，階段性會受到國際流動性收緊（美加息進程及預期）和強監(jiān)管導致的結構性的沖擊。

    有色：我們認為新能源汽車基本面與政策面利好，以及鈷鋰價格的上漲，將催化鈷鋰板塊行情，繼續(xù)看好新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上游資源端的鈷鋰板塊，推薦天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)。

    零售：受益于消費升級趨勢，隨著春節(jié)假期的結束，我們看好高彈性的黃金珠寶行業(yè)及中高端百貨，組合我們繼續(xù)維持推薦：蘇寧易購，南極電商，老鳳祥，鄂武商A，天虹股份。

    【平安證券】

    傳媒：用戶粘性和付費率不斷提升：愛奇藝成立于2010年，在移動化、正版化、自制化的戰(zhàn)略指導下，已經(jīng)成為中國最大的長視頻平臺之一。2017年，一共擁有4.2億月活用戶、1.25億日活用戶，5020萬付費用戶。收入快速增長，虧損率不斷降低：2017年，愛奇藝實現(xiàn)營收173.78億元人民幣，凈利潤-37.37億元，分別同比增長55%、22%，虧損率下降至22%視頻平臺跑步買入盈利期：我們判斷大型視頻平臺的頭部內(nèi)容成本=內(nèi)容時長*內(nèi)容單價，隨著過去幾年的正版化等行為，內(nèi)容單價上漲即將放緩，有望較長期穩(wěn)定在2000萬元/小時，而滿足80%用戶需求的頭部內(nèi)容時長大概在600小時左右，因此我們判斷未來頭部內(nèi)容成本在120億元，整體內(nèi)容成本會在180億元。隨著會員付費以及廣告收入的增長，未來愛奇藝收入體量有望達到450億，加速進入盈利期。中國的人口紅利使得視頻平臺有望實現(xiàn)3大+多小的競爭格局，大量穩(wěn)定的頭部版權內(nèi)容外采也將推動頭部內(nèi)容公司成長。

    【川財證券】

    食品飲料：從細分板塊來看，啤酒板塊漲幅最好，為4.25%。主要源于2017年板塊業(yè)績快報整體向好，加上節(jié)后第二波漲價潮的來臨，加強了業(yè)績轉好的確定性。白酒板塊則隨著產(chǎn)品銷售淡季的到來有較大跌幅，跌幅為0.81%，一線品牌跌幅相對較大。中長期內(nèi)，隨著夏季臨近啤酒逐步進入銷售旺季，建議持續(xù)關注相關個股，如重慶啤酒、青島啤酒、燕京啤酒等。

    交通運輸：3月9日，國家郵政局發(fā)布《2018年2月中國快遞發(fā)展指數(shù)報告》?！秷蟾妗凤@示，2018年2月中國快遞發(fā)展指數(shù)為86.7，同比降低7.7%。從后期走勢看，業(yè)務活動預期指數(shù)為65.8%，預示著進入新的生產(chǎn)建設周期后，物流活動將趨于活躍。綜合1-2月整體業(yè)務量數(shù)據(jù)，快遞行業(yè)仍保持26.1%同比增速，高于年初國家郵政統(tǒng)計局21.5%的增長預期，提振市場信心。同時行業(yè)集中度持續(xù)提升，龍頭優(yōu)勢越加明顯。相關公司為圓通速遞、韻達股份、順豐控股和申通快遞。