華創(chuàng)策略：市場圍繞三條主線推進

    來源：微信公眾號太平橋策略隨筆

    【華創(chuàng)策略：市場圍繞三條主線推進】市場也圍繞著“波動率放大”、“類滯脹”和“新舊動能轉(zhuǎn)換”三條主線推進，這代表著適應(yīng)16-17年的趨勢投資邏輯和板塊的動量策略需要一定的修正和調(diào)整，避免持倉風(fēng)格的大起大落，步步為營是更為穩(wěn)妥的策略。

    重新審視2018年開年至今，海外市場波動率上升、美國特朗普政府“貿(mào)易戰(zhàn)”魅影以及相互矛盾的宏觀調(diào)控政策帶來流動性隱憂；國內(nèi)周期運行類滯脹顯化，供給側(cè)改革向縱深推進，金融去杠桿進入實際落地階段。市場也圍繞著“波動率放大”、“類滯脹”和“新舊動能轉(zhuǎn)換”三條主線推進，這代表著適應(yīng)16-17年的趨勢投資邏輯和板塊的動量策略需要一定的修正和調(diào)整，避免持倉風(fēng)格的大起大落，步步為營是更為穩(wěn)妥的策略。

    就實際操作而言，從獲取收益的角度，我們核心強調(diào)兩點：

    1、2018年獲取收益最大的方式來自超跌反彈。市場習(xí)慣于過去兩年低波動的特征，但2018年對波動風(fēng)險保持一份警醒，要守望資產(chǎn)價格低點給予的安全邊際空間，保護已獲取的盈利成果。站在短中長周期綜合去審視新老體系和格局的變遷趨勢、生滅轉(zhuǎn)化的發(fā)生過程，或許能對2018年所開啟的歷史時間窗口有另一番理解，對下跌以更積極的心態(tài)去面對。

    2、在市場下跌中，市場風(fēng)格完成收斂。我們對2018年市場外部環(huán)境有兩點基本判斷：第一、宏觀增長，企業(yè)盈利因為經(jīng)濟周期下行的壓力，要比去年有所下降；第二、決定市場估值的利率環(huán)境要較2017年邊際上樂觀一些，雖然監(jiān)管落地會導(dǎo)致過程波折。這決定了市場將從去年藍籌白馬的極致風(fēng)格中完成收斂?？紤]到資產(chǎn)波動率放大的特征，市場風(fēng)格將在下跌過程中完成收斂，因此在后續(xù)下跌后的方向選擇上要遵循市場自發(fā)的力量，以“新藍籌”龍頭為主。

    風(fēng)險提示：流動性風(fēng)險上升，業(yè)績確定性下降，股市波動率放大。