銀泰證券陳建華：等待市場走向明朗

    上周A股在經(jīng)過持續(xù)的弱勢整理行情后周五放量大跌，滬指跌破3200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，深圳成指則逼近10000點(diǎn)大關(guān)。盤面看兩市板塊個(gè)股普遍走低，同時(shí)熱點(diǎn)匱乏，投資主線的缺失進(jìn)一步增強(qiáng)了市場的弱勢特征。對于后期A股運(yùn)行，結(jié)合各方面因素分析認(rèn)為，投資者對后市仍需保持必要的謹(jǐn)慎心理，操作上亦多看少動(dòng)耐心等待市場局勢明朗。

    首先，中美貿(mào)易摩擦對市場的沖擊短期暫難徹底消除。作為世界上最為重要的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體，中美貿(mào)易摩擦引發(fā)全球資本市場波動(dòng)加劇，美股、A股因此雙雙大幅調(diào)整。對于A股而言，其產(chǎn)生的負(fù)面影響短期難以徹底消除，在中美雙方達(dá)成明確共識前，貿(mào)易摩擦將對市場資金風(fēng)險(xiǎn)偏好形成持續(xù)抑制，滬深兩市運(yùn)行也將因此受到拖累。

    其次，美聯(lián)儲加息后國內(nèi)央行上調(diào)公開市場操作利率，這同樣將在一定程度上增大后期市場面臨的不確定性。上周美聯(lián)儲3月議息會(huì)議如期加息25個(gè)BP，上調(diào)聯(lián)邦基金利率至1.5%-1.75%，隨后作為應(yīng)對措施，國內(nèi)央行上調(diào)公開市場操作利率5個(gè)BP。盡管無論是美聯(lián)儲加息還是國內(nèi)央行上調(diào)公開市場操作利率，其均在預(yù)期之內(nèi)，當(dāng)期資本市場亦表現(xiàn)相對穩(wěn)定，但長期看隨著資金利率的走高，市場面臨的不確定性在逐步增加。一方面央行的操作進(jìn)一步強(qiáng)化了各方對國內(nèi)跟隨美聯(lián)儲上調(diào)利率的預(yù)期，在后者年內(nèi)至少3次加息的背景下，后期國內(nèi)資金價(jià)格易上難下；另一方面，隨著資金利率的上行，國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格將持續(xù)承壓，疊加國內(nèi)去杠桿政策的推進(jìn)，市場風(fēng)險(xiǎn)將持續(xù)存在。

    此外，就A股本身而言，IPO政策的調(diào)整對市場的影響也需進(jìn)一步觀察。為配合國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，助推質(zhì)量經(jīng)濟(jì)發(fā)展，近段時(shí)間以來管理層明確表態(tài)支持新經(jīng)濟(jì)獨(dú)角獸企業(yè)上市，并將因此開通專門的IPO通道。長期看，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的上市融資必然使得股市更能準(zhǔn)確反映體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，利于A股長期健康發(fā)展，但若批量大體量企業(yè)集中上市，也將在一定程度上對市場原有生態(tài)形成沖擊。從這個(gè)角度分析，上市融資政策調(diào)整對滬深兩市運(yùn)行的最終影響同樣需進(jìn)一步觀察。

    在中美貿(mào)易摩擦產(chǎn)生的負(fù)面影響短期難以徹底消除，美聯(lián)儲加息帶動(dòng)國內(nèi)資金利率上行增大資產(chǎn)價(jià)格面臨的不確定性，同時(shí)IPO政策調(diào)整帶來的最終影響仍需進(jìn)一步觀察的背景下，后市需保持必要的謹(jǐn)慎心理，多看少動(dòng)，耐心等待市場局勢明朗。