民族證券：調(diào)整或未結(jié)束 創(chuàng)新主線不改

    近期A股市場(chǎng)在海外因素的影響下，出現(xiàn)一波快速調(diào)整，隨后呈現(xiàn)震蕩筑底走勢(shì)，市場(chǎng)風(fēng)格分化明顯，代表成長(zhǎng)股的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成為反彈主線，代表白馬權(quán)重的上證50指數(shù)持續(xù)調(diào)整，跌破年線后出現(xiàn)反彈。我們認(rèn)為，在不確定因素尚未明朗之前，海外市場(chǎng)仍有波動(dòng)加劇的可能，目前避險(xiǎn)情緒占主導(dǎo)，市場(chǎng)仍在調(diào)整進(jìn)程中。權(quán)重股反彈的持續(xù)性仍待觀察，成長(zhǎng)股持續(xù)反彈后的震蕩需求開始顯現(xiàn)，但市場(chǎng)未來重心仍在成長(zhǎng)股領(lǐng)域，核心龍頭品種將是市場(chǎng)最強(qiáng)主線。

    近期市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性分化明顯，熱點(diǎn)輪動(dòng)節(jié)奏開始加快，賺錢效應(yīng)降溫，資金風(fēng)險(xiǎn)偏好處于低位。一方面，近期白馬藍(lán)籌大幅調(diào)整，貴州茅臺(tái)、中國(guó)平安、格力電器、伊利股份等龍頭出現(xiàn)破位跡象，帶動(dòng)白酒、保險(xiǎn)、家用電器等藍(lán)籌板塊調(diào)整。雖然短暫出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但預(yù)計(jì)反彈力度有限，資金持續(xù)流出狀態(tài)仍在持續(xù)，部分個(gè)股仍處于風(fēng)險(xiǎn)釋放過程中。另一方面，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)反彈力度強(qiáng)勁，但在1900點(diǎn)強(qiáng)阻力位前明顯表現(xiàn)出休整需求，前期漲幅較大的次新股、創(chuàng)藍(lán)籌等均出現(xiàn)震蕩，短期恐高情緒開始升溫。同時(shí)，滬指與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成交量背離明顯，滬指成交量持續(xù)低迷，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則持續(xù)溫和放量。我們認(rèn)為，在國(guó)家鼓勵(lì)獨(dú)角獸企業(yè)IPO、政策大力扶植新經(jīng)濟(jì)業(yè)態(tài)的影響下，市場(chǎng)風(fēng)格正逐漸從白馬藍(lán)籌向價(jià)值成長(zhǎng)轉(zhuǎn)換。后市熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換過程中難免會(huì)出現(xiàn)抵抗和糾結(jié)，但創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略已經(jīng)成為中國(guó)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、破解經(jīng)濟(jì)發(fā)展深層矛盾和問題的必然選擇，因此后市機(jī)會(huì)主要還應(yīng)聚焦在創(chuàng)新方面。

    短期來看，市場(chǎng)對(duì)于海外因素影響的擔(dān)憂仍存。此外，A股市場(chǎng)還面臨對(duì)流動(dòng)性偏緊的擔(dān)憂，階段性底部仍未探明。中期來看，當(dāng)前A股估值整體合理，對(duì)比全球股票市場(chǎng)的估值水平，A股可謂全球市場(chǎng)的價(jià)值洼地之一，尤其是A股納入MSCI指數(shù)在即，全球配置型資金將趨勢(shì)性增配A股資產(chǎn)。從戰(zhàn)略角度看，科技創(chuàng)新強(qiáng)國(guó)理念逐漸深入人心，核心技術(shù)、進(jìn)口替代的重要性與緊迫性進(jìn)一步凸顯，未來市場(chǎng)的發(fā)展路徑更加明確，市場(chǎng)投資邏輯更加清晰，新經(jīng)濟(jì)仍將是中長(zhǎng)期投資主線。優(yōu)質(zhì)新經(jīng)濟(jì)公司將進(jìn)一步被A股市場(chǎng)所包容，未來盈利預(yù)期和流動(dòng)性預(yù)期改善，也將進(jìn)一步推進(jìn)成長(zhǎng)股行情，投資者宜適時(shí)配置估值和基本面具備性價(jià)比的龍頭個(gè)股。

    綜上所述，近期市場(chǎng)仍處于調(diào)整后的抵抗式反彈階段，雖然市場(chǎng)悲觀情緒有所緩解，但海外市場(chǎng)的波動(dòng)仍有可能加劇，滬指考驗(yàn)前期低點(diǎn)3062點(diǎn)的可能性依然存在，操作上仍需控制倉(cāng)位，等待調(diào)整真正結(jié)束。目前科技龍頭品種已經(jīng)是市場(chǎng)的清晰主線，這一主線將貫穿整個(gè)2018年A股市場(chǎng)。因此，調(diào)整后的機(jī)會(huì)還應(yīng)聚焦在創(chuàng)新方面，重點(diǎn)挖掘芯片半導(dǎo)體、人工智能、生命科技、高端裝備等領(lǐng)域的機(jī)會(huì)。