首證投顧：趨勢(shì)性行情難以形成

    大格局上看，目前市場(chǎng)形態(tài)偏重二八分化態(tài)勢(shì)，小盤股表現(xiàn)出一定的“超預(yù)期”勢(shì)頭，這和2017年下半年走勢(shì)形成明顯對(duì)比，究其原因，一方面，小盤股的“漲跌”對(duì)資金面要求相對(duì)較小，雖然抗風(fēng)險(xiǎn)能力不強(qiáng)，但進(jìn)攻性卻相對(duì)突出；另一方面，隨著市場(chǎng)從單邊市形態(tài)轉(zhuǎn)向輪動(dòng)，滯漲和超跌題材集中營(yíng)的小盤股面臨較強(qiáng)的估值修復(fù)預(yù)期，情緒面的爆發(fā)形成較強(qiáng)的從眾效應(yīng)進(jìn)一步提高小盤股的市場(chǎng)關(guān)注度和資金青睞度，股價(jià)上攻也就順理成章。當(dāng)然，這其中還有一點(diǎn)需要注意，小盤股雖然更偏重創(chuàng)新和高科技，但這并不代表業(yè)績(jī)不佳，部分標(biāo)的成長(zhǎng)和業(yè)績(jī)的“雙優(yōu)”更容易形成階段的價(jià)值“洼地”，在高送轉(zhuǎn)和年報(bào)季報(bào)等題材驅(qū)動(dòng)背景下，個(gè)性帶動(dòng)的共性及市場(chǎng)輪動(dòng)意識(shí)的“錨定”等，客觀上為小盤股走強(qiáng)提供了“彈藥”。

    但是無(wú)論圍繞技術(shù)面還是情緒面對(duì)市場(chǎng)展開研判，其格局都是偏向市場(chǎng)的“理想化”而非“實(shí)質(zhì)化”，所以，對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的走勢(shì)若圍繞宏觀角度看，只能說(shuō)是階段性的報(bào)復(fù)性反彈引發(fā)技術(shù)面形態(tài)改變，若市場(chǎng)要形成真的趨勢(shì)，目前驅(qū)動(dòng)因素并不“完備”，一方面，A股驅(qū)動(dòng)因素之一的政策導(dǎo)向現(xiàn)階段發(fā)力有限，無(wú)論是國(guó)企改革還是一帶一路，包括供給側(cè)改革、雄安新區(qū)及粵港澳自貿(mào)區(qū)等題材都是已經(jīng)存在，正在等待政策的再次“發(fā)力”指引；另一方面，資本市場(chǎng)關(guān)鍵因素之一的資金，也就是當(dāng)前市場(chǎng)成交量“差強(qiáng)人意”，一季度以來(lái)其整體量能基本維持在4000-5000億元區(qū)間，偶爾的放量和縮量對(duì)市場(chǎng)沖擊并不大反而偏重情緒面的一個(gè)“宣泄”，考慮現(xiàn)階段A股的整體市值仍處于放大趨勢(shì)中，量能的“緊張”也使得市場(chǎng)大勢(shì)出現(xiàn)根本性改變存在較大難度。

    當(dāng)前市場(chǎng)的極端情緒化也需要投資者多加關(guān)注。當(dāng)前場(chǎng)外因素對(duì)A股形成較強(qiáng)的間接“誘導(dǎo)”，美聯(lián)儲(chǔ)加息、中美“貿(mào)易戰(zhàn)”、人民幣升值等偏宏觀因素也使得A股情緒面相對(duì)緊張，特別是當(dāng)前的“貿(mào)易戰(zhàn)”影響，只能說(shuō)是頭陣風(fēng)已過，未來(lái)仍有較大的不確定性，若后市轉(zhuǎn)向理想化格局市場(chǎng)或就此向好，一旦風(fēng)向再“變”，A股再次起伏仍是大概率事件。

    對(duì)投資者而言，目前市場(chǎng)的走勢(shì)更多的是技術(shù)面的一個(gè)“修復(fù)”，激進(jìn)點(diǎn)而言是技術(shù)面為市場(chǎng)勾畫了一個(gè)“趨勢(shì)”，但這種趨勢(shì)缺乏宏觀和市場(chǎng)微觀等多方向的支撐，短期牢固性成疑問；同時(shí)，技術(shù)面導(dǎo)向更容易對(duì)投資者情緒面形成“非核心邏輯”影響，應(yīng)急反應(yīng)和羊群效應(yīng)短期難以避免，所以，與其說(shuō)目前技術(shù)面改變了市場(chǎng)形態(tài)不如說(shuō)其緩和了情緒層面的“緊張”，而理性對(duì)待后市仍是未來(lái)投資者需要冷靜面對(duì)的問題。