十大專家機(jī)構(gòu)解讀千股跌停：先抑后揚(yáng) 擠掉泡沫更健康

    受中美貿(mào)易摩擦再度加劇影響，滬指大幅跳水，盤中一度大跌4%，失守2900點(diǎn)，創(chuàng)自2016年6月以來的兩年新低。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大跌超6%，創(chuàng)三年半以來新低。深成指午后暴跌超5%，兩市一度逾1500只個股跌停。尾盤，隨著中字頭股票的拉升帶動，三大股指有所小幅回暖。新浪財(cái)經(jīng)匯總十大機(jī)構(gòu)專家解讀，以饕讀者。

    李大霄：跌穿3000點(diǎn)并非世界末日或是空頭陷阱

    在悲觀的時候不要絕望，千萬不要恐慌。中國的市場有它的特殊性，A股我非常堅(jiān)定的認(rèn)為有它的運(yùn)行獨(dú)特性。悲觀的時候不要絕望，核心資產(chǎn)正被外資瘋狂的買走，兩個月以來在這買入數(shù)據(jù)是1220億了，這個速度是非常驚人的。跌穿三千點(diǎn)不是世界末日，從5178點(diǎn)以來跌穿三千點(diǎn)的都是空頭陷阱。而且跌穿三千點(diǎn)的時間在三千點(diǎn)之下停留的時間都是短暫的，不管潛多久總會起來的。調(diào)整什么時候能結(jié)束，一是取決于中美貿(mào)易摩擦后續(xù)進(jìn)展，二是市場資金面會不會得到改善。現(xiàn)階段，一是要控制倉位，二是持有消費(fèi)白馬股等防御性板塊，來應(yīng)對市場波動。

    楊德龍：大盤何時才能結(jié)束調(diào)整？

    在目前大盤跌到3000點(diǎn)歷史大底的情況下，外資其實(shí)是加速在流入A股市場。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，近兩個月外資流入A股市場超過1200億，5月份就流入了500多億，創(chuàng)月度流入量新高。外資流入股票大多都是優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股，外資是從公司基本面以及中長期角度來進(jìn)行投資的，外資的大量流入表明很多個股已經(jīng)跌出了價值，外資愿意在這時抄底優(yōu)質(zhì)個股。

    華林證券胡宇：上證估值底或在2600點(diǎn)

    從市凈率來看，上次市凈率低點(diǎn)1.58倍出現(xiàn)在2014年5月份，而目前市凈率為1.89倍，相距仍有17%的空間。即使考慮兩市2018年業(yè)績增速在20%-17%左右，則預(yù)計(jì)市盈率和市凈率的仍有15%-17%的調(diào)整空間，即上證指數(shù)跌至2600點(diǎn)出現(xiàn)歷史低點(diǎn)的概率較大。

    中金：2018下半年宏觀政策靜待調(diào)整A股有望先抑后揚(yáng)

    中國自2016年開始的增長復(fù)蘇在2018年上半年遭遇來自內(nèi)外部兩層陰影。一方面，美國與全球主要經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易摩擦在加劇，與中國的貿(mào)易爭端也繼續(xù)發(fā)酵；受美國加息及美元走強(qiáng)影響部分新興市場動蕩；歐元區(qū)也因意大利大選而陷入動蕩。另一方面，金融去杠桿深化背景下不少投資者擔(dān)心債務(wù)違約、流動性緊張及增長超預(yù)期下滑。展望未來，這些方面的干擾仍可能會給下半年乃至明年市場前景帶來不確定性。不過從基準(zhǔn)情形來看，中國到目前為止的增長有韌性，政策騰挪空間依然具備。我們認(rèn)為，去杠桿等政策與改革帶來陣痛的同時也在為更加穩(wěn)健的中長期環(huán)境創(chuàng)造條件，短期市場仍有可能繼續(xù)消化利空，但當(dāng)前位置市場機(jī)會風(fēng)險(xiǎn)匹配具備吸引力，下半年市場可能呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢。

    安信證券：估算當(dāng)前平倉線以下市值規(guī)模約為9351億元

    整體來看，在金融去杠桿背景下，增量股權(quán)質(zhì)押規(guī)模有限，但是存量股權(quán)質(zhì)押壓力明顯加大，我們估算當(dāng)前平倉線以下市值規(guī)模約為9351億元，較年初的4593億元增加103.6%，如果市場再下跌10%/20%/30%，平倉線以下市值規(guī)模將增加3057億/6129億/10153億元。50-100億市值上市公司高質(zhì)押率情況較為集中，行業(yè)方面，綜合、傳媒、農(nóng)林牧漁、紡織服裝和電氣設(shè)備等行業(yè)平倉線以下市值占比較高。

    東北證券：利空相繼兌現(xiàn)左側(cè)底部特征明顯

    利空相繼兌現(xiàn)，左側(cè)底部特征明顯。在各種風(fēng)險(xiǎn)事件相繼兌現(xiàn)過程中，兩市日均成交額環(huán)比繼續(xù)下滑200億元，長期來看，市場估值結(jié)構(gòu)再度大幅修復(fù)，目前已經(jīng)十分接近2012年12月時市場估值分布高度集中的狀態(tài)，估值泡沫出清的已經(jīng)十分充分。而且與短期市場交易情緒低迷相反的是長線資金充足，偏配置型的北上資金本周繼續(xù)保持130億以上的流入，近三月流入額已超過1200億。

    申萬：黑天鵝漸遠(yuǎn)三季度A股主旋律是逐步夯實(shí)底部

    6月美聯(lián)儲議息會議鷹派，年內(nèi)加息預(yù)期從3次提升到4次，疊加歐洲央行明確退出QE的時間表。特朗普“貿(mào)易戰(zhàn)+稅改”的組合正成功把政策刺激的效果留在國內(nèi)，美聯(lián)儲緊縮對其他國家政策寬松形成約束。預(yù)計(jì)海外緊縮預(yù)期將在9月美聯(lián)儲加息落地后（市場開始有效反應(yīng)12月加息的預(yù)期）趨于穩(wěn)定。綜合來看，四大中期擾動因素都可能在三季度形成相對穩(wěn)定的預(yù)期，三季度A股市場的主旋律是逐步夯實(shí)底部，蓄勢待發(fā)。

    管清友：出清過程非常痛苦泡沫擠掉后市場將更健康

    管清友表示，中國目前經(jīng)濟(jì)的回旋余地還是非常大的，要爭取“軟著陸”，讓釋放的風(fēng)險(xiǎn)不至于蔓延到整個社會生態(tài)中去。他說，“這個出清的過程將非常難、非常痛苦，沒有殺傷力是不可能的，這個過程我們必然要經(jīng)歷。這一輪的出清過去之后，把不該加的杠桿去掉，把不該產(chǎn)生的泡沫擠掉，中國市場將會迎來更健康、可持續(xù)發(fā)展的狀態(tài)。”

    金巖石：A股的底部在哪？

    滬指三千不是底，調(diào)整兩年再逢春！和以往歷次牛市不同的是，A股或?qū)⒂瓉硪粋€機(jī)構(gòu)投資人驅(qū)動的新型牛市，預(yù)計(jì)發(fā)生在2020至2021年間。目前，市場關(guān)注的重點(diǎn)是兩個指標(biāo)，其一是股市投資的機(jī)構(gòu)化率，其二是境外投資機(jī)構(gòu)的持股市值占比。這兩項(xiàng)指標(biāo)很關(guān)鍵，甚至可以認(rèn)為是A股市場最終脫離“政策市”的量化指標(biāo)。過去3年，A股的機(jī)構(gòu)化率顯著上升，在中國基金業(yè)協(xié)會正式備案的私募證券投資基金管理公司已經(jīng)成為股市投資的勁旅，包括公募基金和信托基金在內(nèi)，當(dāng)前股市中的機(jī)構(gòu)持股比例已超過30%。2017年11月，A股的境外投資機(jī)構(gòu)持股市值占比首次突破1萬億元，持股市值占比突破1.5%，此后外資持股的市值占比平穩(wěn)上升。預(yù)計(jì)在未來兩三年內(nèi)，A股的機(jī)構(gòu)化率或?qū)⑦_(dá)到50%左右，其中境外機(jī)構(gòu)投資人的持股市值占比有望達(dá)到10%左右。

    鈕文新：當(dāng)心股市被暗算

    只要中國發(fā)生危機(jī)，只要股價足夠低，控制股市則是控制中國實(shí)業(yè)企業(yè)、洗劫中國民眾財(cái)富——一舉兩得的最佳路徑。我們當(dāng)然要改革開放，但中國文化告訴我們：害人之心不可有，防人之意不可無。尤其在我中國民族正在爬大坡、過大坎的關(guān)鍵時期，中國全體金融管理者必須惡補(bǔ)“資本主權(quán)定價意識”，切實(shí)擔(dān)負(fù)起對國家、對民族的應(yīng)盡職責(zé)，有效管理“核心資本市場——主權(quán)資本定價場所——股票市場”的信心和預(yù)期。