東吳證券孫瑋：反彈短期或一觸即發(fā)

    上周指數(shù)依舊延續(xù)跌勢(shì)，上周五滬指下探2693點(diǎn)后展開反彈，但周K線仍以陰線報(bào)收，且為2011年11月以來(lái)首次周K線7連陰，市場(chǎng)的悲觀情緒可見一斑。這次由市場(chǎng)情緒主導(dǎo)的調(diào)整很難說(shuō)目前已經(jīng)告一段落，但正如“羅馬不是一天建成的”，反彈也不會(huì)一蹴而就。但隨著資金面消息面上市場(chǎng)擔(dān)憂的落地，不確定性正在逐步減少，市場(chǎng)在目前位置附近隨時(shí)能夠展開一波反彈，但在情緒扭轉(zhuǎn)之前我們依然要保持謹(jǐn)慎的態(tài)度來(lái)對(duì)待目前的市場(chǎng)。

    從消息面上來(lái)看，本次下跌的各種因素都在一一兌現(xiàn)。資金面上隨著半年末的時(shí)間節(jié)點(diǎn)過(guò)去，以及不久前央行的定向降準(zhǔn)使得目前市場(chǎng)擔(dān)憂的問(wèn)題得到了有效緩解，國(guó)債逆回購(gòu)利率連續(xù)徘徊在較低位置，人民幣兌美元匯率也逐漸趨于穩(wěn)定，外部因素一一落地。

    從技術(shù)面上看，上證指數(shù)周K線7連陰后乖離率明顯過(guò)大，各項(xiàng)指標(biāo)均出現(xiàn)背離的情況，本周已經(jīng)連續(xù)兩次單針探底，雖然向上承接力度不足，但技術(shù)層面的反彈需求已經(jīng)非常明顯了。

    從估值角度看，目前已經(jīng)處于相對(duì)低位，其中市盈率中位數(shù)五年來(lái)第一次跌破30倍，回到29.9倍。上證指數(shù)市盈率為13.85倍，與16年低點(diǎn)2638點(diǎn)的12.87倍市盈率相差無(wú)幾。

    此外，從產(chǎn)業(yè)資本角度看，目前股價(jià)也頗具吸引力，除了大股東增持以外，自2018年6月1日起至今共60余家上市公司發(fā)布了更具誠(chéng)意的股票回購(gòu)預(yù)案，涉及金額約200億元，其中不乏美的集團(tuán)這樣極具誠(chéng)意的回購(gòu)方案，這也可以從一個(gè)側(cè)面看出產(chǎn)業(yè)資本對(duì)目前股價(jià)的認(rèn)可程度。

    因此目前市場(chǎng)可以說(shuō)完全具備了利空出盡后反彈的條件，但仍缺乏一個(gè)觸點(diǎn)，在市場(chǎng)情緒拐點(diǎn)出現(xiàn)之前投資者仍應(yīng)保持謹(jǐn)慎。且特別需要注意的是若是目前情況下指數(shù)都沒有出現(xiàn)像樣的反彈，或者短暫反彈后量能難以為繼，則需要重新判斷這波回調(diào)的級(jí)別和性質(zhì)，兩者均可能超出預(yù)期，投資者需要提前做好準(zhǔn)備，及時(shí)應(yīng)對(duì)。