減持潮難改A股中期向好 上漲蓄勢(shì)階段注重?fù)駜?yōu)布局

    近期上市公司密集發(fā)布擬減持公告。本次券商股行情龍頭——中信建投發(fā)布擬減持公告后，26日券商板塊調(diào)整明顯，上證指數(shù)下跌0.19%，報(bào)收2976.28點(diǎn)。

    分析人士指出，從目前情況看，上市公司的減持規(guī)模遠(yuǎn)小于公告的擬減持規(guī)模，對(duì)市場(chǎng)影響更多來自心理層面。年初以來股票回購為二級(jí)市場(chǎng)帶來的增量資金完全可以對(duì)沖上市公司凈減持帶來的拋售壓力。

    高位頻減持

    25日晚間，中信建投公告稱，股東中信證券計(jì)劃根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格情況，減持其所持有的中信建投全部A股股票4.27億股，占公司總股本比例5.58%。

    受此影響，券商股26日回調(diào)明顯，除中信建投、華林證券跌停之外，天風(fēng)證券下跌9.88%，國盛金控、中國銀河、長城證券等跌幅超5%，板塊內(nèi)僅招商證券上漲1.12%。

    “券商板塊是6月19日以來大盤反彈的主要推動(dòng)力量，而中信建投又是券商板塊內(nèi)的龍頭股，因此中信建投的減持公告對(duì)市場(chǎng)情緒面帶來一定影響。”一市場(chǎng)人士向中國證券報(bào)記者表示。

    該人士進(jìn)一步表示，這一次市場(chǎng)對(duì)中信建投的擬減持公告反應(yīng)較大，主要還是因?yàn)榻螘r(shí)間，股票一旦大幅上漲，公司股東就會(huì)踏準(zhǔn)節(jié)點(diǎn)發(fā)布擬減持公告。比如近期市場(chǎng)的另一只明星股——電魂網(wǎng)絡(luò)，該股自6月12日-20日連續(xù)收出漲停板，24日晚間，公司公告稱，兩位股東擬在未來6個(gè)月內(nèi)通過集中競(jìng)價(jià)方式或大宗交易方式減持合計(jì)不超過公司總股本3.46%的股份。25日-26日該股連續(xù)兩個(gè)交易日跌停。

    還有銀河磁體和新雷能。前者自6月6日-13日連續(xù)漲停，6月14日晚間，銀河磁體發(fā)布公告稱，股東吳志堅(jiān)、何金洲合計(jì)擬減持不超250萬股，占公司總股本的0.7736%；后者6月10日-13日持續(xù)大幅上漲，6月14日公司公告稱，持公司股份352.04萬股（占公司總股本比例2.98%）的股東上海聯(lián)芯計(jì)劃自公告日起三個(gè)交易日后的90日內(nèi)，以集中競(jìng)價(jià)方式減持公司股份不超過117萬股（占公司總股本比例0.99%）。

    類似情況的還有英洛華、豐樂種業(yè)等等。從二級(jí)市場(chǎng)看，這些短期漲幅較大個(gè)股突遇公司發(fā)布擬減持公告后，大多迎來下跌行情，只有少數(shù)個(gè)股能夠維持在高位橫盤。

    難以對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)帶來影響

    數(shù)據(jù)顯示，6月以來，兩市共有241家上市公司發(fā)布擬減持公告，市場(chǎng)紛紛揣測(cè)，面對(duì)減持潮，本輪反彈會(huì)否就此終結(jié)？

    對(duì)此，有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，從歷史上產(chǎn)業(yè)資本的表現(xiàn)來看，減持是一種常態(tài)，減持不應(yīng)該直接解讀為大股東缺乏信心或認(rèn)為市場(chǎng)已在高點(diǎn)，而應(yīng)該按股東類別來看，因?yàn)椴煌墓蓶|具有不同的行為模式。

    國盛證券策略研究將上市公司減持股東分為三類：質(zhì)押股東、解禁股東和其他股東。質(zhì)押股東代表前期存在高比例股權(quán)質(zhì)押的股東，在當(dāng)前的市場(chǎng)反彈窗口，存在主動(dòng)或被動(dòng)的減持動(dòng)機(jī)以緩解股權(quán)質(zhì)押壓力；解禁股東代表近期存在限售股解禁的股東，從解禁數(shù)據(jù)來看，2018年6-7月以及2018年12月-2019年1月，這兩波解禁小高潮之后的減持沖動(dòng)由于市場(chǎng)的低迷而延后，特別是部分股權(quán)投資公司參與的定增解禁，在當(dāng)前窗口期亦有較大的獲利動(dòng)機(jī)；最后是其他股東，這類股東不存在其他外在因素的制約，其行為反而恰恰能反映產(chǎn)業(yè)資本對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的態(tài)度。因此，對(duì)于上市公司減持主體及意圖投資者還需客觀對(duì)待。

    事實(shí)上，從歷史數(shù)據(jù)來看，每輪牛市階段都伴隨著上市公司股東密集減持情況，但回過頭看，這并不是牛市行情終結(jié)的主要因素。據(jù)莫尼塔研究統(tǒng)計(jì)，比較典型有2006年10月至2007年10月，全A指數(shù)上漲246%，上市公司月度凈減持金額從期初的2億元增加至67億元；2008年10月至2009年7月，全A指數(shù)上漲132%，上市公司從2008年6月即開始加速減持；2014年5月至2015年5月，全A指數(shù)上漲175%，上市公司凈減持金額從2014年6月的109億元上升至2015年5月的1343億元。

    總的來看，隨著A股參與資金多元化，市場(chǎng)最終走勢(shì)是多方資金合力結(jié)果，上市公司股東減持難以對(duì)市場(chǎng)形成趨勢(shì)級(jí)別的影響，最多只能形成局部的階段性沖擊。

    目前仍是上漲蓄勢(shì)階段

    對(duì)于A股而言，市場(chǎng)普遍預(yù)期眼下行情只是上漲前的蓄勢(shì)階段。

    宏信證券最新策略研究表示，目前各方面的積極因素均有可能出現(xiàn)逐步明朗因素，下半年經(jīng)濟(jì)基本面也有望接力，市場(chǎng)年內(nèi)的第二輪反彈可能已經(jīng)啟動(dòng)。

    愛建證券表示，2019年一季度的大幅上漲，二季度的回落，都是情緒波動(dòng)體現(xiàn)。從目前來看，對(duì)于前期的修正并未完成，市場(chǎng)的波動(dòng)依然存在。但是從中長期來看，業(yè)績和估值的底部正在來臨，下半年大概率迎來長期投資的時(shí)間窗口，具備估值優(yōu)勢(shì)的公司將是首選。

    在下半年配置策略上，國聯(lián)證券表示，在估值低位、減稅降費(fèi)、全球?qū)捤?、外資流入、資本改革持續(xù)推進(jìn)等背景之下，依然較為看好市場(chǎng)下半年的投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注以下三類機(jī)會(huì)：首先，維持高景氣或者邊際改善細(xì)分行業(yè)，包括水泥、醫(yī)藥生物、畜禽養(yǎng)殖、白酒、啤酒、黃金等；其次，享受集中度提升或者品牌溢價(jià)之下龍頭公司機(jī)會(huì)，如房地產(chǎn)、基建、裝修裝飾等行業(yè)龍頭公司；最后，技術(shù)日趨重要之下的戰(zhàn)略性行業(yè)機(jī)會(huì)，如半導(dǎo)體、軍工、信息安全、5G、高端制造、稀有金屬、油服、種業(yè)等，以及助力轉(zhuǎn)型的非銀金融等板塊機(jī)會(huì)。

    信達(dá)證券認(rèn)為，從估值維度看，市場(chǎng)整體估值算不上貴，歷經(jīng)反彈后安全邊際仍在，但結(jié)構(gòu)分化問題值得關(guān)注。增量資金或主要來自于A股納入國際指數(shù)帶來的北向資金，但此類交易仍會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化。預(yù)計(jì)未來無風(fēng)險(xiǎn)利率下行空間有限，風(fēng)險(xiǎn)偏好難以大幅回升。因此，預(yù)計(jì)2019年下半年市場(chǎng)或仍然會(huì)表現(xiàn)出結(jié)構(gòu)化行情，市場(chǎng)配置和投資重點(diǎn)會(huì)偏向優(yōu)質(zhì)個(gè)股。