積極信號顯現(xiàn) 優(yōu)化A股中期配置

    6月25日，上證指數(shù)下跌0.87%，報收2982.07點。分析人士指出，部分權(quán)重股在近期迭創(chuàng)新高后，技術(shù)上需要回調(diào)，指數(shù)也同步承壓，但隨著諸多積極信號不斷浮現(xiàn)，滬指在3000點一線充分整理后，牛市第二階段仍為期不遠(yuǎn)。

    積極信號顯現(xiàn)

    眼下，上證指數(shù)上方面臨著60日均線以及5月6日向下跳空缺口的雙重壓力，這一壓力區(qū)也曾是今年3月份的主要支撐位，從支撐反轉(zhuǎn)為壓力，成為右側(cè)交易者短期看淡指數(shù)的主要原因。

    不過隨著近期盤面五大積極信號的相繼浮現(xiàn)，中長期的多空力量對峙正從量變向質(zhì)變方向發(fā)展，A股離牛市第二階段的腳步越來越近。

    具體看這五大信號。首先是6月份股票回購金額創(chuàng)下月度歷史新高。數(shù)據(jù)顯示，6月以來截至25日，滬深兩市回購金額達(dá)374.09億元。據(jù)富國基金統(tǒng)計，2016年至今，共出現(xiàn)過4次股票回購高峰，其中3次發(fā)生在市場底部區(qū)間，在回購達(dá)到階段性高點后，市場開始一輪強勢反彈。

    其次是兩融余額止跌企穩(wěn)重返9100億元上方。在經(jīng)歷了5月的快速下降后，6月下旬兩融余額止跌企穩(wěn)跡象明顯，并快速上漲，截至6月24日，兩融余額報9139.84億元。

    再次是市場申購ETF熱情高漲，6月24日，易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF獲得8.96億份凈申購，以當(dāng)日單位凈值1.4581元估算，資金凈流入13.06億元，規(guī)模升至233.55億元，創(chuàng)歷史新高。還有數(shù)據(jù)顯示，截至6月21日，南方中證ETF成為年內(nèi)首只規(guī)模突破500億元的新發(fā)股票ETF。股票ETF發(fā)行顯著提速，今年以來已有23只股票ETF成立，還有12只處在發(fā)售期。ETF作為配置工具的優(yōu)勢獲得投資者認(rèn)可，同時也表明市場對指數(shù)后期走勢的看好。

    還有就是政策利好不斷推動券商股再度活躍。從歷史經(jīng)驗看，券商股走勢與大盤走勢是相互提振關(guān)系，大盤走好能夠帶動券商股走勢，而券商股被市場認(rèn)為是牛市風(fēng)向標(biāo)，在這種預(yù)期影響下，券商股持續(xù)活躍自然也能帶動大盤情緒。

    最后，是部分消費白馬股不斷呈現(xiàn)新高，抬升板塊估值中樞，起到示范效應(yīng)。

    政策面助力中期行情

    從歷史看，牛市從最低點走向最高點可以分為三階段，以2005-2007年和2013-2015年兩輪完整的牛市為例，可以發(fā)現(xiàn)，市場從最低點走向最高點的過程中，指數(shù)和結(jié)構(gòu)的演繹都有清晰的脈絡(luò)可循。

    具體看，第一階段特征為“輕指數(shù)、重個股”，指數(shù)無明顯漲幅，但主線超額收益顯著；第二階段特征為“重指數(shù)、輕個股”，此階段指數(shù)和主線均有顯著收益，但主線超額收益收窄；第三階段特征為“重指數(shù)、重個股”，此階段指數(shù)和主線同樣有顯著收益，與此同時，主線超額收益顯著。

    “目前市場正處于從第一階段向第二階段的過渡期。”一市場人士表示，從2440點反彈至今，滬指漲幅約20%，但個股行情突出。在政策面利好刺激下，市場有望進入第二階段。

    這些政策利好中，首先是并購重組新規(guī)開啟市場化優(yōu)勝劣汰。6月20日，證監(jiān)會就修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》向社會公開征求意見。招商證券表示，短期有利于提振市場情緒，中長期為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)提供快速上市渠道，有利于優(yōu)勢資源的整合。

    然后是公募基金參與轉(zhuǎn)融通借券業(yè)務(wù)出臺，開啟了公募基金融券業(yè)務(wù)的新時代。公募基金能夠參與轉(zhuǎn)融通借券業(yè)務(wù)之后，擴大了借券的來源，并且轉(zhuǎn)融通制度有助于證券的流通，從而平衡市場做多和做空的力量。參與轉(zhuǎn)融通的公募基金主要是封閉基金、指數(shù)基金和戰(zhàn)略配售基金，融券業(yè)務(wù)有助于增強市場流動性，市場定價更加趨于穩(wěn)定。股票的價格將進一步反映市場企業(yè)基本面的價值，慢牛行情將隨著經(jīng)濟的發(fā)展而逐步展開。

    還有就是頭部券商參與流動性供給，重塑信用傳導(dǎo)非銀環(huán)節(jié)。大型券商可以通過短期融資金融債券與大行展開對手交易，從而重塑信用傳導(dǎo)過程中的非銀環(huán)節(jié)。這對金融市場和實體經(jīng)濟的信用恢復(fù)都有重要的幫助。

    此外，也有機構(gòu)認(rèn)為，企業(yè)盈利于2019年觸底回升也是正面驅(qū)動因素，而技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)資本開支擴張是市場未來2-3年上升趨勢的更關(guān)鍵驅(qū)動因素。結(jié)合5G和軟件等最新數(shù)據(jù)看，這一趨勢還在不斷強化之中。

    布局時機漸近

    市場普遍預(yù)期，當(dāng)前A股正處于中期布局的較好時期，那么當(dāng)前該如何布局？

    山西證券表示，行業(yè)配置方面，建議投資者控制合理倉位，輕大盤重個股，攻守兼?zhèn)洌瑑蓚€方向上精選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，逢低介入：底倉穩(wěn)健配置基本面扎實、政策優(yōu)待、更具業(yè)績改善確定性/或具備對沖風(fēng)險特質(zhì)的板塊（公用事業(yè)、必需消費品藍(lán)籌、農(nóng)林牧漁、黃金等）；進攻倉逢低介入、輕倉博弈政策對沖方向：包括核心技術(shù)、自主可控領(lǐng)域的芯片、新能源汽車、信息安全、云計算等，以及受益于積極財政發(fā)力的建筑、建材央企龍頭。

    萬聯(lián)證券表示，尋找確定性，是資金的首要目標(biāo)。科技成長兼顧經(jīng)濟托底與經(jīng)濟轉(zhuǎn)型雙重目標(biāo)，政策主線清晰且確定。在諸多不確定性的市場，資金很可能聚焦優(yōu)質(zhì)科技成長。自主可控?？申P(guān)注5G產(chǎn)業(yè)鏈（尤其是應(yīng)用端）、國產(chǎn)芯片、國產(chǎn)軟件、數(shù)控機床、大飛機、新材料、大數(shù)據(jù)、人工智能、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。此外，以上證50為代表的高股息率板塊以及黃金板塊也值得關(guān)注。

    銀河證券表示，短期指數(shù)性的投資機會存在，例如受流動性改善影響的金融股、稀土資源相關(guān)的有色板塊、創(chuàng)業(yè)板殼概念等，但仍存在一定的波動性，有一定回調(diào)風(fēng)險，建議關(guān)注價值投資，優(yōu)化中長期配置結(jié)構(gòu)，逢低吸入優(yōu)質(zhì)成長型企業(yè)。

    東方證券表示，上證50和滬深300指數(shù)依然是上漲主力，科技成長股具備跟漲彈性，行業(yè)上關(guān)注大金融+大消費，精選通信、計算機、軍工等科技成長。同時可以關(guān)注醫(yī)藥、地產(chǎn)、建筑、電子等板塊的龍頭股。具體來看：上證50以及滬深300核心股的ROE/PB指標(biāo)顯示，ROE在20%-30%區(qū)間的公司中，部分保險、銀行、地產(chǎn)、醫(yī)藥、電子、建筑等龍頭股估值仍具有安全邊際。而食品飲料、家電等陸股通超配消費股，在高ROE水平下仍具備穩(wěn)定的成長性。