A股10月或開(kāi)啟階段性 樂(lè)觀預(yù)期疊加的反彈

    7月10日，申萬(wàn)宏源2019夏季策略會(huì)在貴陽(yáng)召開(kāi)。申萬(wàn)宏源對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)維持相對(duì)樂(lè)觀，并認(rèn)為，10月A股或開(kāi)啟階段性樂(lè)觀預(yù)期疊加的反彈。

    申萬(wàn)宏源宏觀高級(jí)分析師秦泰在策略會(huì)上表示，經(jīng)歷過(guò)2018年初的一輪加庫(kù)存之后，已連續(xù)4個(gè)季度處于去庫(kù)存階段，年內(nèi)或?qū)⒋蟾怕手匦逻M(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存階段，為后續(xù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供一定的韌性。拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車”中，投資方面呈現(xiàn)地產(chǎn)不弱、基建小幅改善、制造業(yè)底部徘徊的格局，扣除價(jià)格后，實(shí)際固定投資增速仍強(qiáng)。出口增速有所回落但順差仍可支撐。居民消費(fèi)則有望在減稅政策持續(xù)促進(jìn)下有所改善。對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)維持相對(duì)樂(lè)觀的判斷。

    申萬(wàn)宏源首席策略分析師傅靜濤表示，對(duì)下半年市場(chǎng)的展望可分為兩個(gè)階段。8月至10月，基本面驗(yàn)證回落驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)調(diào)整。10月后，市場(chǎng)變數(shù)將明顯增加，10月A股或開(kāi)啟階段性樂(lè)觀預(yù)期疊加的反彈。彼時(shí)，四方面的變化集中驗(yàn)證，樂(lè)觀預(yù)期發(fā)酵的阻力可能較小。

    傅靜濤進(jìn)一步分析，首先，在2019年二至三季度企業(yè)盈利增速驗(yàn)證回落后，四季度由于基數(shù)原因，企業(yè)盈利增速有望大幅反彈。第二，下半年財(cái)政政策大概率將有所騰挪，地方債是否要大幅突破全年發(fā)行額度的驗(yàn)證期是9月至10月。第三，8月和11月，海外重要指數(shù)公司將兩次提高A股納入系數(shù)，優(yōu)化A股資金供需格局。第四，部分投資者對(duì)中長(zhǎng)期需求側(cè)的樂(lè)觀預(yù)期客觀存在。

    行業(yè)配置上，傅靜濤認(rèn)為，核心資產(chǎn)仍是值得信任的底倉(cāng)資產(chǎn)，本質(zhì)還是因?yàn)橄M(fèi)品的毛利率和費(fèi)用率擴(kuò)張仍處正反饋中，是最大的景氣方向。中長(zhǎng)期來(lái)看，外資流入仍是趨勢(shì)，內(nèi)外資在核心資產(chǎn)估值方法上逐漸達(dá)成共識(shí)。

    除核心資產(chǎn)外，傅靜濤還提示了四個(gè)選股思路：第一，國(guó)防軍工板塊是預(yù)期偏低的高景氣方向，下半年的機(jī)會(huì)值得重視。高景氣方向上，可關(guān)注5G和新能源。第二，四季度向低估值板塊遷移底倉(cāng)，是較為穩(wěn)定的市場(chǎng)規(guī)律，可關(guān)注銀行和地產(chǎn)。第三，在全面深化改革的大背景下，可關(guān)注國(guó)企周期龍頭的階段性行情。第四，主題投資方面，可重視垃圾分類概念。