股權(quán)激勵(lì)可助推國(guó)企業(yè)績(jī)提升

    在國(guó)企混改過(guò)程中，股權(quán)激勵(lì)正在扮演越來(lái)越重要的角色。近期，中國(guó)聯(lián)通完成了股權(quán)激勵(lì)名單的內(nèi)部公示，顯示正在加速推進(jìn)混改。事實(shí)上，2017年以來(lái)，國(guó)企混改穩(wěn)步推進(jìn)，在重點(diǎn)領(lǐng)域改革邁出了實(shí)質(zhì)性步伐，電力、石油、天然氣、民航、電信以及軍工等領(lǐng)域國(guó)企均開(kāi)展混改試點(diǎn)，改革提速明顯。業(yè)內(nèi)人士表示，股權(quán)激勵(lì)對(duì)國(guó)企業(yè)績(jī)確實(shí)有提振作用，有助于國(guó)企做強(qiáng)做優(yōu)做大。

    地方國(guó)企接力實(shí)施

    在2017年12月27日獲得國(guó)務(wù)院國(guó)資委批復(fù)后，2017年12月底，中國(guó)聯(lián)通內(nèi)部發(fā)布“戰(zhàn)略人才遴選通知”，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃正式啟動(dòng)。2018年1月中旬，聯(lián)通已對(duì)混改員工持股名單以分公司為單位進(jìn)行了內(nèi)部公示，公示期約為10天。按照其公示規(guī)模，各分公司持股人數(shù)從幾十人到數(shù)百人不等。業(yè)內(nèi)人士表示，本次聯(lián)通混改速度之快，在國(guó)企改革中前所未有，可以認(rèn)為2018年將是釋放國(guó)企改革紅利的重要年份。而在中國(guó)聯(lián)通以外，也有一批國(guó)企開(kāi)始實(shí)施股權(quán)激勵(lì)政策。

    渤海輪渡于2017年7月公告入選遼寧省首批國(guó)有控股混合所有制企業(yè)員工持股試點(diǎn)，公告中提出，入選企業(yè)應(yīng)在2017年底前完成持股方案。廣發(fā)證券認(rèn)為，公司第三季度的營(yíng)收與盈利表現(xiàn)都非常亮眼。單季實(shí)現(xiàn)盈利4.41億元，同比增長(zhǎng)26.3%，環(huán)比增長(zhǎng)21.4%。單季實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利1.18億元，較第一季度和第二季度的0.65億元與0.84億元皆有明顯提升。

    山東路橋于2017年末發(fā)布了股票期權(quán)激勵(lì)草案，擬向公司董事、高中層管理人員不超過(guò)137人授予股票期權(quán)合計(jì)1120萬(wàn)份，股票來(lái)源為定向增發(fā)，占公司目前總股本的1%。光大證券分析師判斷，根據(jù)公司前三季度經(jīng)營(yíng)情況及目前在手訂單量，可以認(rèn)為公司業(yè)績(jī)滿(mǎn)足行權(quán)條件的可能性較大。目前公司董事、高管均未持有公司股份，公司通過(guò)向管理層定向增發(fā)，將公司發(fā)展及股東利益與管理層利益綁定，推動(dòng)公司中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

    業(yè)績(jī)提振作用明顯

    據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，2010年至2017年，共有70家國(guó)有上市公司公告實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，其中25家屬于TMT板塊，14家屬于周期板塊，13家屬于消費(fèi)板塊。

    在梳理2014年及以前實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的39個(gè)國(guó)有企業(yè)案例財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后國(guó)企業(yè)績(jī)有所提振，而銷(xiāo)售凈利率上行是業(yè)績(jī)提振的主要原因。分行業(yè)看，股權(quán)激勵(lì)對(duì)消費(fèi)、周期行業(yè)國(guó)企業(yè)績(jī)提振較為明顯。具體來(lái)看，毛利率上行、費(fèi)用率下行共同促使銷(xiāo)售凈利率上行，推動(dòng)盈利能力提升；上市公司股權(quán)激勵(lì)方案的業(yè)績(jī)承諾也迫使國(guó)有企業(yè)不斷提升績(jī)效。

    上市公司的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)指向盈利質(zhì)量、盈利增速和公司治理，這也與業(yè)績(jī)提振的脈絡(luò)一致。平安證券表示，股權(quán)激勵(lì)應(yīng)該能對(duì)國(guó)有上市公司起到業(yè)績(jī)提振作用。上市公司的股權(quán)激勵(lì)方案中，均普遍具有業(yè)績(jī)承諾要求，涉及盈利質(zhì)量、盈利增速、公司治理方面，迫使國(guó)有上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后積極提升業(yè)績(jī)表現(xiàn)。因此，不論是從股權(quán)激勵(lì)本身來(lái)說(shuō)，還是從股權(quán)激勵(lì)方案的業(yè)績(jī)承諾約束來(lái)說(shuō)，股權(quán)激勵(lì)對(duì)國(guó)有上市公司的業(yè)績(jī)有一定的正面影響。