股權(quán)激勵可助推國企業(yè)績提升

    在國企混改過程中，股權(quán)激勵正在扮演越來越重要的角色。近期，中國聯(lián)通完成了股權(quán)激勵名單的內(nèi)部公示，顯示正在加速推進混改。事實上，2017年以來，國企混改穩(wěn)步推進，在重點領(lǐng)域改革邁出了實質(zhì)性步伐，電力、石油、天然氣、民航、電信以及軍工等領(lǐng)域國企均開展混改試點，改革提速明顯。業(yè)內(nèi)人士表示，股權(quán)激勵對國企業(yè)績確實有提振作用，有助于國企做強做優(yōu)做大。

    地方國企接力實施

    在2017年12月27日獲得國務(wù)院國資委批復(fù)后，2017年12月底，中國聯(lián)通內(nèi)部發(fā)布“戰(zhàn)略人才遴選通知”，股權(quán)激勵計劃正式啟動。2018年1月中旬，聯(lián)通已對混改員工持股名單以分公司為單位進行了內(nèi)部公示，公示期約為10天。按照其公示規(guī)模，各分公司持股人數(shù)從幾十人到數(shù)百人不等。業(yè)內(nèi)人士表示，本次聯(lián)通混改速度之快，在國企改革中前所未有，可以認為2018年將是釋放國企改革紅利的重要年份。而在中國聯(lián)通以外，也有一批國企開始實施股權(quán)激勵政策。

    渤海輪渡于2017年7月公告入選遼寧省首批國有控股混合所有制企業(yè)員工持股試點，公告中提出，入選企業(yè)應(yīng)在2017年底前完成持股方案。廣發(fā)證券認為，公司第三季度的營收與盈利表現(xiàn)都非常亮眼。單季實現(xiàn)盈利4.41億元，同比增長26.3%，環(huán)比增長21.4%。單季實現(xiàn)扣非后歸母凈利1.18億元，較第一季度和第二季度的0.65億元與0.84億元皆有明顯提升。

    山東路橋于2017年末發(fā)布了股票期權(quán)激勵草案，擬向公司董事、高中層管理人員不超過137人授予股票期權(quán)合計1120萬份，股票來源為定向增發(fā)，占公司目前總股本的1%。光大證券分析師判斷，根據(jù)公司前三季度經(jīng)營情況及目前在手訂單量，可以認為公司業(yè)績滿足行權(quán)條件的可能性較大。目前公司董事、高管均未持有公司股份，公司通過向管理層定向增發(fā)，將公司發(fā)展及股東利益與管理層利益綁定，推動公司中長期業(yè)績穩(wěn)健增長。

    業(yè)績提振作用明顯

    據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，2010年至2017年，共有70家國有上市公司公告實施股權(quán)激勵，其中25家屬于TMT板塊，14家屬于周期板塊，13家屬于消費板塊。

    在梳理2014年及以前實施股權(quán)激勵的39個國有企業(yè)案例財務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，實施股權(quán)激勵后國企業(yè)績有所提振，而銷售凈利率上行是業(yè)績提振的主要原因。分行業(yè)看，股權(quán)激勵對消費、周期行業(yè)國企業(yè)績提振較為明顯。具體來看，毛利率上行、費用率下行共同促使銷售凈利率上行，推動盈利能力提升；上市公司股權(quán)激勵方案的業(yè)績承諾也迫使國有企業(yè)不斷提升績效。

    上市公司的業(yè)績考核指標指向盈利質(zhì)量、盈利增速和公司治理，這也與業(yè)績提振的脈絡(luò)一致。平安證券表示，股權(quán)激勵應(yīng)該能對國有上市公司起到業(yè)績提振作用。上市公司的股權(quán)激勵方案中，均普遍具有業(yè)績承諾要求，涉及盈利質(zhì)量、盈利增速、公司治理方面，迫使國有上市公司實施股權(quán)激勵后積極提升業(yè)績表現(xiàn)。因此，不論是從股權(quán)激勵本身來說，還是從股權(quán)激勵方案的業(yè)績承諾約束來說，股權(quán)激勵對國有上市公司的業(yè)績有一定的正面影響。