并購重組融資用途松綁 配套資金可補流動性及償債

    在推出“小額快速”審核機制之后，證監(jiān)會又放開了配套融資“補流”用途，對交易價格計算、控制權(quán)變更計算等增加例外情況，放松了對并購重組的相關(guān)限制，優(yōu)化了對重組上市的監(jiān)管安排。一家券商投行人士表示，這將激發(fā)并購重組的市場活力，更貼近市場參與各方的需求。

    證監(jiān)會表示，考慮到募集資金的配套性，上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)的所募資金可以用于支付本次并購交易中的現(xiàn)金對價，支付本次并購交易稅費、人員安置費用等并購整合費用和投入標(biāo)的資產(chǎn)在建項目建設(shè)，也可以用于補充上市公司和標(biāo)的資產(chǎn)流動資金、償還債務(wù)。

    不過不是全然松綁，還有紅線要求，即募集配套資金用于補充公司流動資金、償還債務(wù)的比例不應(yīng)超過交易作價的25%；或者不超過募集配套資金總額的50%，此前的規(guī)定要求募集的配套資金只能用于項目，不能用于補充上市公司和標(biāo)的的資產(chǎn)流動資金或償還債務(wù)。

    一位投行人士表示，現(xiàn)行用的規(guī)則還是2016年的監(jiān)管問題，當(dāng)時從緊的并購重組資金投向規(guī)則對防止相關(guān)主體濫用配套的融資便利、規(guī)避“借殼上市”、遏制投機套利，引導(dǎo)市場預(yù)期的理性回歸發(fā)揮了積極作用。不過，隨著市場亂象得到遏制，制度趨于完善、交易更加規(guī)范，需貼合市場要求，按照最新市場情況對規(guī)則進(jìn)行調(diào)整，以滿足并購重組后續(xù)整合產(chǎn)能、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)等需求。

    同時，最新的監(jiān)管問答還對“擬購買資產(chǎn)交易價格”的計算補充了例外情況。證監(jiān)會表示，“擬購買資產(chǎn)交易價格”指本次交易中以發(fā)行股份方式購買資產(chǎn)的交易價格，不包括交易對方在本次交易停牌前6個月內(nèi)及停牌期間以現(xiàn)金增資入股標(biāo)的資產(chǎn)部分對應(yīng)的交易價格，但上市公司董事會首次就重大資產(chǎn)重組作出決議前該等現(xiàn)金增資部分已設(shè)定明確、合理資金用途的除外。

    《〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉第十四條、第四十四條的適用意見——證券期貨法律適用意見第12號》規(guī)定“上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)同時募集配套資金，所配套資金比例不超過擬購買資產(chǎn)交易價格100%的，一并由并購重組審核委員會予以審核”，對于上市公司控股股東、實際控制人及其一致行動人通過認(rèn)購募集配套資金或取得標(biāo)的資產(chǎn)權(quán)益鞏固控制權(quán)的情況，根據(jù)證監(jiān)會的最新解答，在相關(guān)計算時也增加了例外情況。

    在認(rèn)定是否構(gòu)成《上市公司重大資產(chǎn)重組辦法》第十三條規(guī)定的交易情形時，上市公司控股股東、實際控制人及其一致行動人擬認(rèn)購募集配套資金的，相應(yīng)股份在認(rèn)定控制權(quán)是否變更時剔除計算。但是，已就認(rèn)購股份所需資金和所得股份鎖定作出切實、可行安排，能夠確保按期、足額認(rèn)購且取得股份后不會出現(xiàn)變相轉(zhuǎn)讓等情形的除外。

    當(dāng)上市公司控股股東、實際控制人及其一致行動人在本次交易停牌前6個月內(nèi)及停牌期間取得標(biāo)的資產(chǎn)權(quán)益的，以該部分權(quán)益認(rèn)購的上市公司股份，相應(yīng)股份在認(rèn)定控制權(quán)是否變更時，也要剔除計算。但是，上市公司董事會首次就重大資產(chǎn)重組作出決議前，前述主體已通過足額繳納出資、足額支付對價獲得標(biāo)的資產(chǎn)權(quán)益的除外。

    證監(jiān)會要求，獨立財務(wù)顧問需要就前述主體是否按期、足額認(rèn)購配套募集資金相應(yīng)股份，取得股份后是否變相轉(zhuǎn)讓，取得標(biāo)的資產(chǎn)權(quán)益后有無抽逃出資等開展專項核查。上述投行人士表示，這是完善配套融資規(guī)模的計量方法，支持標(biāo)的資產(chǎn)對相關(guān)主體的增資資金設(shè)定明確、合理用途。

    此外，《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四十六條規(guī)定，“特定對象取得本次發(fā)行的股份時，對其用于認(rèn)購股份的資產(chǎn)持續(xù)擁有權(quán)益的時間不足12個月”的，特定對象以資產(chǎn)認(rèn)購而取得的上市公司股份，自股份發(fā)行結(jié)束之日起36個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

    對于上述規(guī)定中，實踐中往往對特定對象“持續(xù)擁有權(quán)益時間”的起算時點存有爭議。證監(jiān)會此次也作出明確，上市公司發(fā)行股份購買的標(biāo)的資產(chǎn)為公司股權(quán)時，“持續(xù)擁有權(quán)益的時間”自公司登記機關(guān)就特定對象持股辦理完畢相關(guān)登記手續(xù)之日起算。特定對象足額繳納出資晚于相關(guān)登記手續(xù)辦理完畢之日的，自其足額繳納出資之日起算。