中國證監(jiān)會原主席肖鋼：持續(xù)改進(jìn)政府引導(dǎo)基金功能 大力發(fā)展風(fēng)險投資基金

    本報記者 吳曉璐

    1月11日，中國證監(jiān)會原主席肖鋼在“第二十九屆（2025年度）中國資本市場論壇”上表示，發(fā)展耐心資本是系統(tǒng)工程，需要進(jìn)一步深化體制機(jī)制改革，有序擴(kuò)大制度性開放，完善基礎(chǔ)制度，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)政策體系，構(gòu)建一個良好的生態(tài)環(huán)境。    

    圖為中國證監(jiān)會原主席肖鋼 吳曉璐/攝

    肖鋼認(rèn)為，發(fā)展耐心資本要有良好的生態(tài)環(huán)境，需要科研團(tuán)隊有耐心，企業(yè)創(chuàng)始人有耐心，出資人有耐心，政策有耐心。他重點從四方面進(jìn)行闡述。

    一是要更好發(fā)揮私募股權(quán)創(chuàng)投基金作用。私募股權(quán)創(chuàng)投基金天然具有與科技創(chuàng)新風(fēng)險共擔(dān)、利益共享的機(jī)制，更能夠匹配科技創(chuàng)新周期長、失敗率高、風(fēng)險大的特點，是科技創(chuàng)新不可替代的重要角色。目前，私募股權(quán)創(chuàng)投基金普遍遇到了募資難、投資難、管理難、退出難等問題，影響了耐心資本的發(fā)展，因此要優(yōu)化全鏈條生態(tài)體系，增強(qiáng)市場的包容性和適應(yīng)性，支持設(shè)立市場化的S基金（私募股權(quán)二級市場基金）和并購基金，深化私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點，進(jìn)一步活躍產(chǎn)權(quán)交易市場，加速投資、退出、再投資的良性循環(huán)。

    二是持續(xù)改進(jìn)政府引導(dǎo)基金功能。明晰政府引導(dǎo)資金宗旨，政府主要是運用財政資金杠桿，增加全社會創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)資本的供給，著力解決創(chuàng)投市場失靈的問題，加大對早期項目、科技前沿“無人區(qū)”項目的支持力度；建立科學(xué)合理的評價體系和容錯機(jī)制，要增加風(fēng)險容忍度，要增加對基礎(chǔ)研究的投入，重視孵化新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)“產(chǎn)學(xué)研用”融合，提升產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈的競爭力；提升基金管理能力，打造懂產(chǎn)業(yè)、懂市場、懂法律、懂資本運作的團(tuán)隊，建立健全市場化激勵約束機(jī)制，優(yōu)化投資決策流程，發(fā)揮管理團(tuán)隊的能動性。

    三是大力發(fā)展風(fēng)險投資基金。近年來，越來越多的產(chǎn)業(yè)鏈主企業(yè)、大型科技企業(yè)和上市公司圍繞發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力開展風(fēng)險投資，大大增加了全社會耐心資本的供給。企業(yè)從事風(fēng)投具有諸多的優(yōu)勢，一般企業(yè)有比較雄厚的實力，在募集資金方面有更多的吸引力，更加契合長期投資的特點，同時企業(yè)風(fēng)投在產(chǎn)業(yè)洞察、科技成果轉(zhuǎn)化、供應(yīng)鏈整合等方面更具有比較多的資源稟賦和較強(qiáng)的能力，有利于拓展新場景、新業(yè)態(tài)，培育被投企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。當(dāng)前要大力發(fā)展壯大企業(yè)風(fēng)投基金仍然需要著力解決“不敢投”“不愿意投”的問題，進(jìn)一步健全業(yè)績考核和盡職合規(guī)免責(zé)機(jī)制，根據(jù)投資策略、功能、定位設(shè)立不同的容錯率，不單純追求財務(wù)回報為目標(biāo)。

    最后，發(fā)展壯大耐心資本迫切需要打造一流的投資家隊伍，做到懂戰(zhàn)略、有情懷、敢擔(dān)當(dāng)、強(qiáng)專業(yè)，把落實國家戰(zhàn)略和市場化運作有機(jī)統(tǒng)一起來，遵循行業(yè)基本規(guī)律，做好投資策略設(shè)計和精準(zhǔn)有效施策，不斷提高專業(yè)的能力和效率。

（編輯 李波）