中國(guó)人保“上會(huì)”激活人氣 保險(xiǎn)股估值修復(fù)行情可期

    ■本報(bào)記者 張穎

    據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公示，6月5日將召開發(fā)行審核委員會(huì)會(huì)議，審核中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“中國(guó)人保”）等3家公司的首發(fā)（IPO）申請(qǐng)。

    受此影響，昨日，保險(xiǎn)板塊盤中異軍突起，以2.75%的上漲幅度位居板塊漲幅榜前列，板塊內(nèi)共有6只成份股實(shí)現(xiàn)上漲。其中，西水股份漲幅居首，達(dá)到3.94%，而中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)和中國(guó)平安等個(gè)股漲幅也均超過3%。

    從資金流向來看，昨日保險(xiǎn)板塊合計(jì)資金凈流入達(dá)7.8億元，其中，中國(guó)平安、新華保險(xiǎn)和中國(guó)人壽等3只個(gè)股均實(shí)現(xiàn)大單資金凈流入。

    若能通過發(fā)審會(huì)，中國(guó)人保有望成為國(guó)內(nèi)第五家A+H上市險(xiǎn)企。分析人士表示，目前，A+H股市場(chǎng)的上市險(xiǎn)企有中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保和新華保險(xiǎn)等4家，自2011年新華保險(xiǎn)上市后，A股已6年多沒有保險(xiǎn)公司首發(fā)上市。中國(guó)人保此番A股發(fā)行的資金將用于補(bǔ)充資本金，而影響募資金額的除了發(fā)行股數(shù)外，就是發(fā)行股價(jià)，對(duì)應(yīng)的也就是估值。

    根據(jù)中信證券近期的測(cè)算，在非壽險(xiǎn)1倍市凈率的情況下，壽險(xiǎn)公司P/EV（價(jià)格和內(nèi)含價(jià)值比）整體顯著低于1倍，估值具有安全邊際。

    從上市險(xiǎn)企披露的2018年一季度業(yè)績(jī)來看，中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)等4家公司今年一季度歸屬母公司凈利潤(rùn)分別達(dá)到257億元、135億元、38億元、26億元，同比增長(zhǎng)分別為11.5%、120.0%、87.6%、42.0%，業(yè)績(jī)?cè)鏊傺永m(xù)了近年來的較高水平。

    可以看到，近日，保險(xiǎn)股在多重利好因素推動(dòng)下持續(xù)走強(qiáng)，正在迎來一波估值修復(fù)行情。

    統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來截至昨日，上證指數(shù)累計(jì)跌幅為6.53%，同期保險(xiǎn)板塊指數(shù)累計(jì)跌幅達(dá)15.98%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸大盤。分析人士表示，經(jīng)過此前的回調(diào)，保險(xiǎn)板塊估值回落明顯，再度受到部分長(zhǎng)線價(jià)值投資者的關(guān)注。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至昨日收盤，保險(xiǎn)板塊的最新動(dòng)態(tài)市盈率為14.6倍，市凈率為1.99倍；而今年年初動(dòng)態(tài)市盈率則為18.3倍，市凈率為2.54倍，估值下移較為明顯。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前保險(xiǎn)板塊估值較低，具有較高的性價(jià)比，是較好的配置窗口期，保險(xiǎn)板塊仍具有長(zhǎng)期配置價(jià)值。

    與此同時(shí)，海通證券表示，當(dāng)前長(zhǎng)端利率穩(wěn)中有升、4月份保費(fèi)同比顯著改善、保障型產(chǎn)品需求有望帶動(dòng)價(jià)值持續(xù)增長(zhǎng)。當(dāng)前保險(xiǎn)行業(yè)加速回歸保障本源，“保費(fèi)+利潤(rùn)+政策”三輪驅(qū)動(dòng)，價(jià)值轉(zhuǎn)型亦同時(shí)提升內(nèi)含價(jià)值的成長(zhǎng)性與穩(wěn)定性。

    中信證券亦強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前行業(yè)主要的負(fù)面因素已基本消化。目前，對(duì)于板塊，市場(chǎng)的核心關(guān)注點(diǎn)鎖定在利率走勢(shì)和保單需求方面。展望未來1年，長(zhǎng)端利率大幅下行風(fēng)險(xiǎn)不大，保單銷售正逐步恢復(fù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來1年持有保險(xiǎn)股將分享15%-20%的價(jià)值增長(zhǎng)。

    更值得關(guān)注的是，在保險(xiǎn)板塊中，除西水股份以外，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)和天茂集團(tuán)等5只個(gè)股均被納入MSCI成份股中。分析人士認(rèn)為，在大量資金流入的情況下，保險(xiǎn)股雖然股票數(shù)量少，但由于市值占比較高，單只股票將有望獲得較大額度的資金流入。

    總之，目前保險(xiǎn)股估值相對(duì)較低，極具安全邊際，同時(shí)在A股納入MSCI指數(shù)體系的催化作用下，分析人士普遍認(rèn)為，保險(xiǎn)股值得投資者密切關(guān)注。