科創(chuàng)板設立并試點注冊制市場擔憂資金分流滬指低位震蕩

    2018年深秋，對于A來說注定不平凡。

    科創(chuàng)板、注冊制“攜手”而來，瞬間刷爆微信朋友圈，著實讓市場各界感到突然。

    此前一點征兆都沒有。不過，近期，從市場10月中旬創(chuàng)出新低2449點，到證監(jiān)會、銀保監(jiān)會、央行齊發(fā)力穩(wěn)定A股，再到上周中央政治局會議特別強調要圍繞資本市場改革，加強制度建設，激發(fā)市場活力，促進資本市場長期健康發(fā)展，資本市場的新聞是一個接著一個，改革更是一浪高過一浪。

    武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在接受《華夏時報》記者采訪時認為，上交所設立科創(chuàng)板并試點注冊制，是A股IPO體制市場化改革的重大突破，它將極大地助推上交所國際化進程，并在上海國際金融中心建設中發(fā)揮關鍵性重要作用。

    然而，市場卻給予了謹慎的回應，滬深兩市全天呈現(xiàn)弱勢震蕩。截至收盤，滬指報2665.43點，下跌0.41%；深證成指報7839.08點，下跌0.36%；創(chuàng)業(yè)板報1348.88點，微漲0.04%。

    在市場分析人士看來，投資者短期擔憂資金、優(yōu)質標的分流，不過，中長期看會帶動資本市場制度建設完善，促進多層次資本市場的建設和健康發(fā)展。

    助力多層次資本市場建設

    上交所要推出科創(chuàng)板了，消息看似突然，實則必然。

    近日，中央政治局會議就明確指出，要堅持“兩個毫不動搖”，促進多種所有制經濟共同發(fā)展，研究解決民營企業(yè)、中小企業(yè)發(fā)展中遇到的困難。

    許多市場人士更是表示，預計未來將有很多支持民營企業(yè)和資本市場改革的政策出臺，或將成為市場重新恢復信心的關鍵。

    這一次，說干就干，立桿見影。

    中國證監(jiān)會相關負責人表示，在上交所設立科創(chuàng)板是落實創(chuàng)新驅動和科技強國戰(zhàn)略、推動高質量發(fā)展、支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設的重大改革舉措，是完善資本市場基礎制度、激發(fā)市場活力和保護投資者合法權益的重要安排。科創(chuàng)板旨在補齊資本市場服務科技創(chuàng)新的短板，是資本市場的增量改革，將在盈利狀況、股權結構等方面做出更為妥善的差異化安排，增強對創(chuàng)新企業(yè)的包容性和適應性。

    安信證券發(fā)布報告指出，我國當前多層次市場的建設重心或仍以國內市場建設為主，國際化建設穩(wěn)步推進。此次在上交所設立科創(chuàng)板或成為多層次資本市場建設中的重要一環(huán)。

    設立科創(chuàng)板利好科技創(chuàng)新型優(yōu)質企業(yè)，符合迎接“新經濟”和戰(zhàn)略轉型的主基調，為一些尚未盈利但市值規(guī)模較大的潛在“獨角獸”企業(yè)創(chuàng)造孵化環(huán)境，對于科技型優(yōu)質企業(yè)而言為利好，未來我國多層次市場建設或將實現(xiàn)各交易所的“錯位發(fā)展”，服務“新經濟”中小企業(yè)快速發(fā)展，實現(xiàn)戰(zhàn)略轉型或為其核心。

    如何推出成關鍵？

    目前推出科創(chuàng)板，并試行注冊制有沒有法律上的障礙？會不會對主板、創(chuàng)業(yè)板、新三板造成分流？如何穩(wěn)妥的推出是最為業(yè)界關注的問題。

    金鼎資產董事長龍灝則向《華夏時報》記者表示，上交所設立科創(chuàng)板并試點注冊制，極大的刺激了創(chuàng)投板塊的走強，在另一方面也說明監(jiān)管層持續(xù)完善資本市場基礎制度的同時，對我國后續(xù)經濟發(fā)展抱著樂觀的態(tài)度。

    不過，此次提出科創(chuàng)板的設立，只是想表達我國金融市場開放的一種態(tài)度，并不代表科創(chuàng)板馬上出臺，特別是注冊制的實施更需要明確的相應法規(guī)出臺。

    中國人民大學法學院教授劉俊海在接受《華夏時報》記者采訪時表示，主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板都可以進行注冊制改革，現(xiàn)在推行科創(chuàng)板注冊制改革也沒有問題，但是在依法治國的背景下，現(xiàn)在必須進行《證券法》的修改，盡快重啟《證券法》的修改程序，全面引入注冊制改革，積極也要穩(wěn)妥，將改革與法治結合起來，兩者不可偏廢。

    對此，證監(jiān)會相關負責人表示，2015年12月全國人大常委會對實施股票發(fā)行注冊制已有授權，在科創(chuàng)板試點注冊制有充分的法律依據(jù)。幾年來，依法全面從嚴監(jiān)管資本市場和相應的制度建設為注冊制試點創(chuàng)造了相應條件。

    未來，證監(jiān)會和上交所將抓緊完善科創(chuàng)板的相關制度規(guī)則安排，特別是借鑒國際成功經驗，完善上市公司信息披露，把握好試點的力度和節(jié)奏。同時，繼續(xù)推動長期增量資金入市，嚴厲打擊欺詐發(fā)行等違法違規(guī)行為，強化中介機構責任，促進資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

    上交所則表示，將積極研究制訂科創(chuàng)板和注冊制試點方案，向市場征求意見并履行報批程序后實施?？苿?chuàng)板是獨立于現(xiàn)有主板市場的新設板塊，并在該板塊內進行注冊制試點。

    設立科創(chuàng)板并試點注冊制是提升服務科技創(chuàng)新企業(yè)能力，增強市場包容性，強化市場功能的一項資本市場重大改革舉措。通過發(fā)行、交易、退市、投資者適當性、證券公司資本約束等新制度以及引入中長期資金等配套措施，增量試點、循序漸進，新增資金與試點進展同步匹配，力爭在科創(chuàng)板實現(xiàn)投融資平衡、一二級市場平衡、公司的新老股東利益平衡，并促進現(xiàn)有市場形成良好預期。

    交易所之間的交叉與平衡

    在企巢新三板學院院長程曉明看來，科創(chuàng)板的設立對新三板倒是好事情，市場可以把關注度都放在上交所去，新三板交易制度改革反而不再是一件敏感的事情。

    東北證券股轉業(yè)務部董事總經理張可亮則向《華夏時報》分析指出，科創(chuàng)板的設立對中國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的民營企業(yè)是好事情，對中國的資本市場改革和經濟發(fā)展更是好事情。有了這個版塊可以更好的服務于科技型、創(chuàng)新型的民營企業(yè)及中小企業(yè)。這也是資本市場破除管制，面向更加市場化改革方向的一個探索和嘗試。只要是注冊制，只要是真正的將權力還給市場，讓市場在資源配置中起到基礎性作用，對提升我國的資源配置效率來說就是好事。

    張可亮直言：科創(chuàng)板與新三板的定位存在交叉，與深交所的創(chuàng)業(yè)板更是存在交叉。不過既然深交所有創(chuàng)業(yè)板，北京有新三板，也不能把上海上交所的后路都堵死，因為體量大的都上市了，未來登陸資本市場的都將是中小企業(yè)，如果沒有一個版塊來吸納中小企業(yè)，上交所的地位將顯著下降，這跟將上海打造成國際金融中心的定位不符，所以此次給上交所新開一個科創(chuàng)板，也算是支持上海的城市定位的一個舉措，這應該是各方利益平衡的結果。

    張可亮認為，新三板精選層的政策應該也很快出臺，北京未來定位是比肩紐約、倫敦、巴黎、東京的國際大都市，城市的金融功能不可或缺，所以在新三板基礎上，推出精選層，成立北京交易所，也是理所應當。從整體布局上來看，三角形最穩(wěn)固，資本市場的三足鼎立才是一個穩(wěn)定格局。