新三板轉(zhuǎn)板上市辦法的重點(diǎn)、意義及策略

    我們作為最早關(guān)心并持續(xù)研究新三板轉(zhuǎn)板的自媒體，近年寫(xiě)了多篇相關(guān)研究文章，轉(zhuǎn)板上市制度就是證監(jiān)會(huì)全面深化新三板改革中的牛鼻子，可以牽一發(fā)而動(dòng)全身。

    我們認(rèn)為，滬深兩交易所出臺(tái)的精選層轉(zhuǎn)板上市辦法是對(duì)證監(jiān)會(huì)轉(zhuǎn)板上市指導(dǎo)意見(jiàn)在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的具體實(shí)操細(xì)則，標(biāo)志著新三板精選層企業(yè)轉(zhuǎn)板上市進(jìn)入了實(shí)操階段。從短期來(lái)看，這是7月27日首批精選層集中掛牌上市4個(gè)月之后，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的第一個(gè)新三板重磅政策利好，傳遞著后續(xù)改革紅利將繼續(xù)落地的明確信號(hào)，能迅速消除因?yàn)槭着偷诙x層新股大量破發(fā)在近期帶來(lái)的恐慌心理，消化精選層打新者的情緒化壓力，扭轉(zhuǎn)巿場(chǎng)對(duì)精選層的悲觀預(yù)期，打破當(dāng)前公開(kāi)發(fā)行多輸?shù)慕┚?，讓精選層二級(jí)市場(chǎng)快速恢復(fù)到正常狀態(tài)，讓市場(chǎng)各方真正享受到新三板全面深化改革的紅利，讓新三板市場(chǎng)各方盡快體驗(yàn)到獲得感和成就感。

    從中期來(lái)看，有利于調(diào)動(dòng)企業(yè)掛牌新三板和申請(qǐng)創(chuàng)新層和精選層的積極性，提升市場(chǎng)對(duì)新三板精選層的發(fā)展良好預(yù)期，增強(qiáng)巿場(chǎng)投資者對(duì)新三板的巿場(chǎng)信心，吸引更多的投資者和資金進(jìn)入精選層和新三板，活躍新三板市場(chǎng)，在新三板產(chǎn)生轉(zhuǎn)板上市概念股并形成一個(gè)全新獨(dú)立的轉(zhuǎn)板上市概念板塊。

    從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，轉(zhuǎn)板上市辦法為新三板企業(yè)開(kāi)辟了一條全新的上市路徑，實(shí)現(xiàn)了多層次資本巿場(chǎng)的互聯(lián)互通，發(fā)揮了新三板在多層次資本市場(chǎng)中承上啟下的核心作用，帶動(dòng)了新三板精選層板塊估值和流動(dòng)性向創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板慢慢靠攏，促進(jìn)了新三板內(nèi)部分層的基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層和精選層之間遞進(jìn)效應(yīng)，最終提升了新三板市場(chǎng)整體的融資、定價(jià)和交易功能。

    我們發(fā)現(xiàn)，轉(zhuǎn)板上市辦法基本面面俱到了，唯獨(dú)沒(méi)有涉及轉(zhuǎn)板上市后的稅收問(wèn)題，這也是一個(gè)投資者最關(guān)心的政策細(xì)節(jié)，因?yàn)檫@關(guān)系到投資者們的切身經(jīng)濟(jì)利益。我們猜測(cè)，由于證監(jiān)會(huì)無(wú)權(quán)對(duì)稅收進(jìn)行明確，稅收政策的制定或調(diào)整權(quán)限在財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局，可能證監(jiān)會(huì)還在與財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局溝通協(xié)調(diào)中。對(duì)于最終落地的稅收政策，我們預(yù)測(cè)可能還是會(huì)偏向新三板，與精選層稅收政策保持一致連貫性，即原始股繼續(xù)執(zhí)行20%的溢價(jià)征收率，其他股票免稅，拭目以待。