B站赴美上市首日破發(fā) 二次元商業(yè)模式或受質(zhì)疑

    3月28日晚間，嗶哩嗶哩（B站）在納斯達(dá)克上市，然而上市首日便遭遇破發(fā)，截至當(dāng)天收盤，股價(jià)下跌2.26%，報(bào)收11.24美元/ADS。分析人士表示，海外資本市場(chǎng)較為成熟，B站強(qiáng)調(diào)游戲是其商業(yè)化的一種模式，但游戲才是其收入的主要來源，B站破發(fā)證明美國(guó)市場(chǎng)對(duì)B站的價(jià)值并未十分認(rèn)可。

    在B站上市的熱點(diǎn)作用影響下，有著A股上市公司股東背景的A站的融資問題再次引起市場(chǎng)關(guān)注。3月29日，一位接近A站的人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，A站的融資目前正在進(jìn)行中。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，A股上市公司對(duì)于二次元產(chǎn)業(yè)的布局更為偏向泛二次元。目前，監(jiān)管部門關(guān)于“禁止非法抓取、剪拼改編視聽節(jié)目行為”的相關(guān)要求對(duì)于產(chǎn)業(yè)將產(chǎn)生一定影響。

    B站赴美上市首日破發(fā)

    3月28日晚間，B站在美國(guó)納斯達(dá)克掛牌上市。B站計(jì)劃整體募資規(guī)模4.83億美元，此次上市募集的資金將用于增強(qiáng)技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、建設(shè)創(chuàng)作者內(nèi)容生態(tài)、吸引人才。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，結(jié)合B站本次募資用途，公司想表達(dá)的更多的是對(duì)于內(nèi)容的關(guān)注。招股書也顯示，由“UP主”（原創(chuàng)作者）創(chuàng)作的高質(zhì)量視頻占平臺(tái)整體視頻播放量的85.5%。然而，B站上市首日便遭遇破發(fā)。

    “雖然B站一直強(qiáng)調(diào)美國(guó)投資者對(duì)其商業(yè)模式的理解很快，但并不好看的開盤成績(jī)，還是證明美國(guó)市場(chǎng)對(duì)B站的價(jià)值并未十分認(rèn)可，”南京證券一位分析人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，B站的視頻版權(quán)和盈利前景仍是投資者最關(guān)心的兩大問題，并將在赴美上市后持續(xù)給公司帶來挑戰(zhàn)。

    B站招股書顯示，截至2017年第四季度，其月度活躍用戶為7180萬，用戶日均使用時(shí)長(zhǎng)為76.3分鐘。公司2015年、2016年、2017年的凈虧損分別為3.735億元、9.115億元和1.84億元。

    分析人士表示，海外資本市場(chǎng)較為成熟，并不會(huì)過于專注公司目前是否盈利。B站強(qiáng)調(diào)游戲是其商業(yè)化的一種模式，但游戲而且是少數(shù)幾款游戲才是其收入的主要來源。

    根據(jù)招股書，2017年B站約八成收入主要來自游戲《Fate/GrandOrder》、《碧藍(lán)航線》。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，監(jiān)管部門日前關(guān)于“禁止非法抓取、剪拼改編視聽節(jié)目行為”的相關(guān)要求也意味著短視頻等互聯(lián)網(wǎng)視聽節(jié)目的監(jiān)管將會(huì)收緊，這對(duì)于行業(yè)相關(guān)公司會(huì)產(chǎn)生一定影響。

    二次元“明星”資本化加速

    在B站的發(fā)展過程中，資本的作用功不可沒。談到投資的初衷，君聯(lián)資本董事總經(jīng)理靳文戟介紹：“B站是君聯(lián)資本在TMT領(lǐng)域投資額最大的項(xiàng)目。隨著越來越多的年輕用戶接入移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，B站的市場(chǎng)份額仍有很大的提升空間。我們投資B站的時(shí)候，公司還沒有太多考慮商業(yè)化，現(xiàn)在結(jié)合B站在游戲、內(nèi)容、直播等方面的變現(xiàn)，B站的商業(yè)化才剛剛開始，上市之后會(huì)有更大的想象空間。”

    業(yè)內(nèi)人士介紹，由于B站在產(chǎn)品和研發(fā)上的投入持續(xù)加大，也沒有運(yùn)營(yíng)上的“歷史包袱”，所以發(fā)展的速度較快。國(guó)內(nèi)二次元產(chǎn)業(yè)中，B站、A站是知名度較高的頭部公司，此外還有G站等。

    國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，A站股東包括奧飛娛樂控股股東及實(shí)際控制人蔡?hào)|青等。奧飛娛樂2016年年報(bào)顯示，公司2016年與“ACFUN”發(fā)生動(dòng)漫影視授權(quán)交易3.4萬元。

    2016年11月22日，中文在線收購晨之科（G站母公司）20%股權(quán)。同日，公司宣布以2.5億元收購A站母公司廣州彈幕網(wǎng)絡(luò)科技有限公司13.51%股權(quán)。此后，中文在線采又購買標(biāo)的公司晨之科剩余股權(quán)使其成為公司全資子公司。

    多家上市公司布局泛二次元

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，A股上市公司對(duì)于二次元產(chǎn)業(yè)的布局更為偏向泛二次元，比如二次元概念游戲等形式，且更為關(guān)注產(chǎn)業(yè)變現(xiàn)。

    根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，截至2017年，我國(guó)二次元用戶整體規(guī)模達(dá)3.1億，核心二次元用戶0.8億人，泛二次元用戶2.3億人。有報(bào)告稱，2017年國(guó)內(nèi)二次元市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到1000億元人民幣，并且預(yù)計(jì)五年后將迎來1000億美元的市場(chǎng)規(guī)模。

    目前，國(guó)內(nèi)較大的游戲廠商強(qiáng)化二次元品類的研發(fā)，推出眾多品質(zhì)較高的原創(chuàng)IP新產(chǎn)品。典型的產(chǎn)品包括盛大游戲的《神無月》和完美世界的《夢(mèng)間集》、《輪回訣》。世紀(jì)華通大股東承諾將繼續(xù)履行盛大游戲優(yōu)先注入上市公司，相關(guān)事項(xiàng)正在積極推進(jìn)中。

    “A站、G站，加上我們自有的品牌為代表的二次元?jiǎng)?chuàng)作平臺(tái)，實(shí)際上構(gòu)成了中文在線比較完整的二次元產(chǎn)業(yè)體系。”中文在線董事長(zhǎng)童之磊此前在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，公司大量的IP儲(chǔ)備將降低G站的IP投入成本，公司戰(zhàn)略投資的A站為二次元流量入口，將為G站開發(fā)的二次元游戲?qū)Я?，助力公司二次元游戲變現(xiàn)。