美元升值風(fēng)暴來襲 新興市場受驚不已

    今年以來，全球金融市場可謂風(fēng)波不斷。然而，最近連續(xù)走強(qiáng)的美元似乎又在醞釀一場龍卷風(fēng)，影響著許多新興市場國家。

    美元指數(shù)節(jié)節(jié)高

    就在8日歐洲股市交易階段，美元指數(shù)一度突破93關(guān)口，創(chuàng)下自2017年12月28日以來的新高。過去三周，美元指數(shù)累計(jì)漲幅超過4%。其實(shí)，就在今年一個(gè)月之前，美元還處在無人問津的狀態(tài)，4月中旬后美元爆發(fā)出“王者歸來”之勢，美元指數(shù)自低位強(qiáng)勢上攻，接連拿下90、91、92三大整數(shù)關(guān)口。

    由于近兩周美國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，美聯(lián)儲6月加息的預(yù)期高漲，也令市場氛圍完全轉(zhuǎn)向看漲美元。對于表現(xiàn)越來越強(qiáng)勢的美元，盛寶銀行大宗商品策略主管OleHansen認(rèn)為，美元仍面臨長期的基本面問題，其中就包括美國政府赤字增長。在本輪上漲之前，美元空頭頭寸達(dá)到史無前例的水平，這些空頭頭寸需要一些時(shí)間來解除，市場才能再次實(shí)現(xiàn)平衡，期待美元大幅度反轉(zhuǎn)還為時(shí)過早。不過，美銀美林全球利率、外匯和新興市場固定收益策略主管DavidWoo對美元極有信心，他表示美國公司正把錢投資于美國，這應(yīng)該有助于提高生產(chǎn)率和工資增速，這將是買入美元的最強(qiáng)有力的理由。美銀美林亞洲外匯和利率策略聯(lián)席主管ClaudioPiron也表示，因發(fā)展中國家央行不愿加息，美元兌新興市場貨幣匯率可能持續(xù)上升，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)仍為美聯(lián)儲的緊縮趨勢和美元走強(qiáng)提供理由。

    其實(shí)，被強(qiáng)勢美元“中傷”的還有主要市場在海外的美國跨國公司。美國皇家加勒比郵輪公司表示，最近一個(gè)季度美元匯率上漲吞噬掉該公司不少利潤。美國蘋果公司在上周發(fā)布財(cái)報(bào)后也指出，由于其三分之二的銷量在美國以外地區(qū)，美元匯率上行對公司利潤帶來一定負(fù)面影響。

    新興市場受驚

    除了美元指數(shù)節(jié)節(jié)上升，美債收益率也維持在高位，10年期美債收益率一度突破3%。所以，市場最顯著的變化莫過于美元指數(shù)和美債收益率之間的正相關(guān)性恢復(fù)，而這一逆轉(zhuǎn)正在新興市場掀起一場風(fēng)暴。

    隨著美元強(qiáng)勢上行，市場擔(dān)憂新興市場公司償還美元債務(wù)的能力，因此新興市場債市基金遭遇了2016年以來首次持續(xù)兩周的資金凈流出。EPFRGlobal的數(shù)據(jù)顯示，截至5月2日當(dāng)周投資者從新興市場債券基金撤出了10億美元資金，為今年2月初全球市場拋售潮以來最大的撤出規(guī)模。EPFR數(shù)據(jù)還顯示，上周從拉美股市基金撤出的資金為1.29億美元，也是連續(xù)第二周凈流出。其中，阿根廷債市遭遇的拋售最為猛烈，阿根廷世紀(jì)債券價(jià)格也創(chuàng)歷史新低，收益率漲至8.199%，而2017年6月份拍賣時(shí)的得標(biāo)利率為7.125%。

    在強(qiáng)勢美元周期里，可能會讓一些國家經(jīng)濟(jì)陷入動(dòng)蕩，甚至帶來局部地區(qū)和國家的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，這幾乎已經(jīng)成為共識，而這次，阿根廷可能最先站到了懸崖邊上。近兩周內(nèi)，阿根廷比索兌美元匯率下跌約12%。為阻止資本大量外逃，阿根廷央行向市場拋售4億美元儲備，并宣布上調(diào)基準(zhǔn)利率。自4月27日以來，阿根廷央行已加息3次，基準(zhǔn)利率從27．25%拉升至40%。同時(shí)，政府調(diào)整財(cái)政政策，削減公共工程和政府采購項(xiàng)目，將財(cái)政赤字率從3．2%降至2．7%。

    如此大幅度以及頻繁加息是阿根廷對于資本外流，本幣貶值困局不得不下猛藥的無奈。有分析人士表示，雖然在近幾個(gè)交易日里阿根廷比索匯率逐步穩(wěn)定，但該國經(jīng)濟(jì)仍然面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，如何避免比索貶值沖擊經(jīng)濟(jì)從而引發(fā)衰退仍是大問題。

    在2013年底美聯(lián)儲宣布削減量化寬松規(guī)模時(shí)，由于投資者擔(dān)憂美元走強(qiáng)或?qū)е旅涝獋鶆?wù)難以償還，市場對新興經(jīng)濟(jì)體的信心下降，新興市場股市遭遇滑鐵盧。如今，在美元走強(qiáng)的背景下，越來越多的投資者拋售新興市場的貨幣、股票和債券，給這些經(jīng)濟(jì)體帶來了不小的壓力。在拉美，由于美聯(lián)儲利率的走高，阿根廷、哥倫比亞和烏拉圭的公司終止發(fā)行了20億美元的債務(wù)。受資本外流影響，印度盧比兌美元匯率去年上漲6.75%，但自今年以來一直處于下跌趨勢，迄今已累積下跌5.15%。國際金融協(xié)會資深總監(jiān)SonjaGibbs表示，美元持續(xù)走強(qiáng)可能會引發(fā)新興市場資產(chǎn)更長時(shí)間，更大規(guī)模的拋售。

    強(qiáng)勢美元背后，美聯(lián)儲扮演著不可忽略的角色。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲加息對全球金融市場及新興市場構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)的影響經(jīng)常被夸大。美聯(lián)儲和IMF研究表明，主要央行的行動(dòng)對全球金融波動(dòng)性和資本流動(dòng)的影響，只占很小的比例。雖然美聯(lián)儲利率決議近幾年對于新興市場的資本進(jìn)出影響不大，但可能有些投資者和機(jī)構(gòu)尚未對預(yù)期中的美聯(lián)儲加息做好準(zhǔn)備。不過，鮑威爾仍表示，美聯(lián)儲未來執(zhí)行漸進(jìn)加息計(jì)劃時(shí)，需要同時(shí)關(guān)注全球風(fēng)險(xiǎn)意愿變化。鮑威爾的講話無疑是試圖安撫市場情緒，但另一方面也暗示美聯(lián)儲意在堅(jiān)持按既定步伐加息。