強監(jiān)管+去杠桿：金融業(yè)增加值緩速增長

    7月17日，國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據顯示，二季度金融業(yè)增加值為1.71萬億元，季度同比增長4.3%。上半年同比增長3.6%，該增速僅高于農林牧漁業(yè)，在眾多行業(yè)中位列倒數(shù)第二。

    簡單而言，金融業(yè)增加值是指整個金融業(yè)的產值增長情況。近年來，金融業(yè)增加值同比增速一改以往超過10%的增長，持續(xù)低位運行，增速多在4%左右。今年一季度更是只有2.9%。

    民生銀行首席研究員溫彬7月17日對21世紀經濟報道記者表示，增速低位運行原因就是強監(jiān)管、去杠桿，導致銀行體系存貸款增速放緩、表外融資萎縮等，數(shù)據上體現(xiàn)為金融業(yè)增加值增速較低、占GDP比重下降。

    “金融業(yè)增加值放緩并非壞事，其實是降低金融空轉現(xiàn)象，降低了泡沫風險，實際上對經濟增長和金融穩(wěn)定都具有積極作用。”交通銀行高級研究員劉學智7月17日稱。

    與此同時，金融業(yè)占GDP比重有所回落，二季度為7.75%，上半年總體為8.33%。多位受訪人士認為，未來金融業(yè)占GDP比重會緩慢下滑，季度同比增速可能會較目前水平小幅回升，但應低于當期GDP增速。

    金融業(yè)增速低位運行

    統(tǒng)計局數(shù)據顯示，二季度金融業(yè)增加值同比增長4.3%，這已是該指標持續(xù)兩年在低位運行。該指標增速自2016年一季度低于10%以來，多數(shù)季度均在4%左右。

    劉學智對21世紀經濟報道記者表示，金融業(yè)增加值增速明顯下降且低于同期GDP增速，主要兩方面原因：一是之前基數(shù)相對比較高，高基數(shù)直接會影響到今年增速；二是今年的防風險工作中防金融風險是重頭戲，同時還有去杠桿，該背景會直接影響整個金融業(yè)的增長，比如表外萎縮等。

    央行數(shù)據顯示，上半年委托貸款減少8008億元，比上年同期多減1.4萬億元；信托貸款減少1863億元，比上年同期多減1.5萬億元；未貼現(xiàn)銀行承兌匯票減少2717億元，比上年同期多減8388億元。

    國家統(tǒng)計局頒布的《國民經濟行業(yè)分類與代碼》顯示，金融業(yè)由貨幣金融服務、資本市場服務、保險業(yè)以及其他金融活動四個子行業(yè)組成。

    據了解，季度金融業(yè)增加值主要依據相關指標進行推算。具體而言，統(tǒng)計核算時將金融業(yè)分為銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)和其他金融活動四類，前三類分別以人民幣存貸款余額及營業(yè)稅增長速度、證券交易額和保費收入為相關指標對季度金融業(yè)增加值進行推算。

    央行數(shù)據顯示，6月末人民幣貸款余額129.15萬億元，同比增長12.7%；人民幣存款余額173.12萬億元，同比增長8.4%。2017年同期增速分別為12.9%、9.2%。另據中國銀保監(jiān)會數(shù)據，2018年1-3月，保費收入累計為1.4萬億元，同比下降11.2%。

    中國銀行國際金融研究所周景彤撰文稱，分具體行業(yè)看，金融業(yè)增長放緩主要與保險業(yè)大幅回落有關。

    與此同時，金融業(yè)增加值占GDP比重出現(xiàn)下降，但總體處于相對高水平。一季度占比為8.97%，二季度為7.75%，上半年總體為8.33%。有分析人士擔憂，金融業(yè)增加值占GDP比重超過國外主要經濟發(fā)達國家，可能會帶來金融風險隱患。

    “金融業(yè)增加值占GDP比重偏高主要還是慣性因素，前兩年金融發(fā)展勢頭較猛，現(xiàn)在是在之前的基礎上逐步推進防風險、去杠桿。但由于此前存量占比較大，所以占比還是會比較高。”劉學智認為，“另外，其他行業(yè)的增加值貢獻較低，從而使得金融業(yè)增加值占比被動提高。”

    占GDP比重將趨于下降

    近年來，金融業(yè)增加值占比GDP快速攀升，個別季度高點超過9%，不過金融交易中也存在不少泡沫和虛擬成分。為此，去年以來金融去杠桿穩(wěn)步推進。

    “目前成效顯著，不管是金融業(yè)增加值同比增速變化，還是占GDP比重情況，都反映金融部門正在按要求脫虛向實，更加注重服務實體。”溫彬對21世紀經濟報道記者表示。

    他說，今年強監(jiān)管背景下，下半年金融業(yè)增速及占GDP比重大概率維持在目前水平，不過也有較大不確定性。“現(xiàn)在經濟下行壓力較大，市場上也產生一些爭論，有些觀點認為要適當寬松，有些認為應當暴露一些風險。不過總體而言，金融業(yè)增加值同比增速在4%左右，占GDP比例在7%-8%之間比較合理。”

    劉學智認為，未來金融業(yè)增加值增速不會有大幅度下降。去年一季度之后，金融去杠桿成效比較顯著，當前從去杠桿到穩(wěn)杠桿，若杠桿去化力度過大會影響到經濟增長。“這種環(huán)境下，未來增速走高的可能性更大，可能是高于當前水平、低于同期經濟增長速度，即在4%-7%之間。”

    他進一步表示，若金融業(yè)增加值增速低于同期GDP增速，則意味著占比會有下降，不過不會從8.3%突然到6%，應該會是一個緩慢的下降過程。

    “金融業(yè)增加值的增長將保持平穩(wěn)，但占GDP比重將趨于下滑。主要原因在于防風險、去杠桿已成為當前金融業(yè)的主要任務。”中南財經政法大學金融協(xié)創(chuàng)中心研究員李虹含7月17日稱。

    社科院于2017年中發(fā)布的《中國金融業(yè)高增長：邏輯與風險》建議，“十三五”期間金融服務業(yè)增加值占GDP比重保持在8%左右?！秷蟾妗贩Q，把金融業(yè)占比穩(wěn)定在8%左右，并不意味著金融發(fā)展的停滯，而是把金融工作的重點聚焦于提高金融運行效率和更好服務實體經濟上。

    周景彤稱，近來金融業(yè)增速放緩在一定程度上是對前些年過度發(fā)展的糾偏，要始終堅持服務實體經濟宗旨不動搖，形成金融與經濟之間的良性互動。