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正股估值最高砍去30% 曙光轉(zhuǎn)債估值被基金同步下調(diào)

2019-06-27 05:53  來源:證券時報

    繼中科曙光被持倉公募密集下調(diào)估值后,曙光轉(zhuǎn)債也遭遇多家公募估值下調(diào),最低為98元,相當(dāng)于在當(dāng)前停牌價基礎(chǔ)上下調(diào)估值17%。而又有多家基金公司公告下調(diào)中科曙光估值,最低的只有28.39元,比停牌前收盤價下調(diào)30%。

    4家公募調(diào)低

    曙光轉(zhuǎn)債估值

    6月26日,中銀基金發(fā)布公告,決定自今年6月25日起,對旗下部分基金所持有的“曙光轉(zhuǎn)債”的估值進行調(diào)整,調(diào)整后的估值全價為103.50元。待該證券交易體現(xiàn)活躍市場交易特征后,公司將恢復(fù)按市價估值方法進行估值,屆時不再另行公告。

    截至6月26日,已經(jīng)有中銀基金、信達澳銀基金、諾安基金、華商基金4家公募調(diào)低“曙光轉(zhuǎn)債”估值,估值下調(diào)最低為98元,相比停牌前118.52元收盤價,跌幅為17.31%。

    季報顯示,截至今年一季報,金信基金、中?;?、新華基金等45家公募旗下114只基金重倉持有“曙光轉(zhuǎn)債”(A、C份額合并計算),其中,金信民旺、諾安匯利、中??赊D(zhuǎn)換債券等7只基金持倉市值占比超過5%。

    在基金估值調(diào)整當(dāng)日,諾安匯利A、中銀轉(zhuǎn)債增強A凈值已經(jīng)分別下跌1.93%、0.78%。

    據(jù)記者統(tǒng)計,自6月25日以來,已有嘉實、光大保德信、景順長城等27家公募先后發(fā)布公告調(diào)整“中科曙光”估值,最低估值價格為28.39元,比停牌前收盤價低了30%。

    消息面上,中科曙光6月24日發(fā)布公告稱,近日曙光信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司關(guān)注到關(guān)于公司被美國商務(wù)部工業(yè)與安全局納入“實體名單”的媒體報道,公司正在核實相關(guān)內(nèi)容,全面評估此事件對公司可能產(chǎn)生的影響,做好應(yīng)對工作,并與各方面積極溝通。

    調(diào)整估值有幾大因素

    多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,轉(zhuǎn)債價格與正股價格波動具有較強的關(guān)聯(lián)性,在“中科曙光”正股遭遇多家公募下調(diào)估值后,“曙光轉(zhuǎn)債”估值也需要隨之下調(diào),但受制于債底保護,轉(zhuǎn)債價格跌幅一般會低于正股。

    北京一家銀行系公募投資總監(jiān)表示,受中美貿(mào)易摩擦影響,中科曙光若被美國納入貿(mào)易管制名單,公司的部分技術(shù)和海外市場業(yè)務(wù)可能受到影響,對股票和轉(zhuǎn)債當(dāng)前的估值水平都需要重新調(diào)整。但他認(rèn)為,作為可能實施的極限施壓策略,美國將很多國內(nèi)企業(yè)納入貿(mào)易管制名單,這一策略對多數(shù)上市公司的業(yè)績影響不大。從二級市場表現(xiàn)看,中美貿(mào)易爭端自2018年三季度延續(xù)至今,A股市場對其影響也在逐步消化和降溫,同類型未停牌股票也沒有出現(xiàn)明顯的跌幅。

    談及公募調(diào)整轉(zhuǎn)債估值的原因,北京一家次新公募副總表示,轉(zhuǎn)債債券的價格主要有三大影響因素:一是轉(zhuǎn)債對應(yīng)的正股的價格,二是企業(yè)本身是否出現(xiàn)信用風(fēng)險,三是轉(zhuǎn)債二級市場的估值,如折溢價率等因素。他分析,轉(zhuǎn)債價格與正股波動具有高度相關(guān)性,當(dāng)正股上漲時轉(zhuǎn)債也會隨之上漲,但正股下跌到一定程度,轉(zhuǎn)債就出現(xiàn)了債底的保護,呈現(xiàn)抗跌性。歷史上轉(zhuǎn)債價格很少低于80元,就是因為轉(zhuǎn)債下跌到一定程度會呈現(xiàn)債性,因此,轉(zhuǎn)債價格跌幅一般會低于正股跌幅。

    上述銀行系公募投資總監(jiān)分析,從投資轉(zhuǎn)債的機構(gòu)看,市場投資轉(zhuǎn)債基本是奔著彈性收益來的,并不是非??春棉D(zhuǎn)債的利率,因為轉(zhuǎn)債的利率還比不上普通的純債資產(chǎn)利率,持有到期收益并不高,假如公司業(yè)務(wù)和業(yè)績出現(xiàn)較大波動甚至產(chǎn)生信用風(fēng)險,機會成本會很高,因此調(diào)整估值是有必要的。

    除了正股的關(guān)聯(lián)波動因素外,估值調(diào)整也涉及贖回套利的問題。上述北京次新公募副總稱,如果持倉了出現(xiàn)風(fēng)險事件的轉(zhuǎn)債,不調(diào)低估值基金凈值可能會虛高,持有市值占比較高的基金一般都要調(diào)低估值,以避免贖回套利;占比較低、對凈值影響很小的基金有可能選擇不調(diào)整,具體還需要看持倉占比。

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