正股估值最高砍去30% 曙光轉(zhuǎn)債估值被基金同步下調(diào)

    繼中科曙光被持倉公募密集下調(diào)估值后，曙光轉(zhuǎn)債也遭遇多家公募估值下調(diào)，最低為98元，相當(dāng)于在當(dāng)前停牌價基礎(chǔ)上下調(diào)估值17%。而又有多家基金公司公告下調(diào)中科曙光估值，最低的只有28.39元，比停牌前收盤價下調(diào)30%。

    4家公募調(diào)低

    曙光轉(zhuǎn)債估值

    6月26日，中銀基金發(fā)布公告，決定自今年6月25日起，對旗下部分基金所持有的“曙光轉(zhuǎn)債”的估值進行調(diào)整，調(diào)整后的估值全價為103.50元。待該證券交易體現(xiàn)活躍市場交易特征后，公司將恢復(fù)按市價估值方法進行估值，屆時不再另行公告。

    截至6月26日，已經(jīng)有中銀基金、信達澳銀基金、諾安基金、華商基金4家公募調(diào)低“曙光轉(zhuǎn)債”估值，估值下調(diào)最低為98元，相比停牌前118.52元收盤價，跌幅為17.31%。

    季報顯示，截至今年一季報，金信基金、中?；?、新華基金等45家公募旗下114只基金重倉持有“曙光轉(zhuǎn)債”（A、C份額合并計算），其中，金信民旺、諾安匯利、中?？赊D(zhuǎn)換債券等7只基金持倉市值占比超過5%。

    在基金估值調(diào)整當(dāng)日，諾安匯利A、中銀轉(zhuǎn)債增強A凈值已經(jīng)分別下跌1.93%、0.78%。

    據(jù)記者統(tǒng)計，自6月25日以來，已有嘉實、光大保德信、景順長城等27家公募先后發(fā)布公告調(diào)整“中科曙光”估值，最低估值價格為28.39元，比停牌前收盤價低了30%。

    消息面上，中科曙光6月24日發(fā)布公告稱，近日曙光信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司關(guān)注到關(guān)于公司被美國商務(wù)部工業(yè)與安全局納入“實體名單”的媒體報道，公司正在核實相關(guān)內(nèi)容，全面評估此事件對公司可能產(chǎn)生的影響，做好應(yīng)對工作，并與各方面積極溝通。

    調(diào)整估值有幾大因素

    多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，轉(zhuǎn)債價格與正股價格波動具有較強的關(guān)聯(lián)性，在“中科曙光”正股遭遇多家公募下調(diào)估值后，“曙光轉(zhuǎn)債”估值也需要隨之下調(diào)，但受制于債底保護，轉(zhuǎn)債價格跌幅一般會低于正股。

    北京一家銀行系公募投資總監(jiān)表示，受中美貿(mào)易摩擦影響，中科曙光若被美國納入貿(mào)易管制名單，公司的部分技術(shù)和海外市場業(yè)務(wù)可能受到影響，對股票和轉(zhuǎn)債當(dāng)前的估值水平都需要重新調(diào)整。但他認(rèn)為，作為可能實施的極限施壓策略，美國將很多國內(nèi)企業(yè)納入貿(mào)易管制名單，這一策略對多數(shù)上市公司的業(yè)績影響不大。從二級市場表現(xiàn)看，中美貿(mào)易爭端自2018年三季度延續(xù)至今，A股市場對其影響也在逐步消化和降溫，同類型未停牌股票也沒有出現(xiàn)明顯的跌幅。

    談及公募調(diào)整轉(zhuǎn)債估值的原因，北京一家次新公募副總表示，轉(zhuǎn)債債券的價格主要有三大影響因素：一是轉(zhuǎn)債對應(yīng)的正股的價格，二是企業(yè)本身是否出現(xiàn)信用風(fēng)險，三是轉(zhuǎn)債二級市場的估值，如折溢價率等因素。他分析，轉(zhuǎn)債價格與正股波動具有高度相關(guān)性，當(dāng)正股上漲時轉(zhuǎn)債也會隨之上漲，但正股下跌到一定程度，轉(zhuǎn)債就出現(xiàn)了債底的保護，呈現(xiàn)抗跌性。歷史上轉(zhuǎn)債價格很少低于80元，就是因為轉(zhuǎn)債下跌到一定程度會呈現(xiàn)債性，因此，轉(zhuǎn)債價格跌幅一般會低于正股跌幅。

    上述銀行系公募投資總監(jiān)分析，從投資轉(zhuǎn)債的機構(gòu)看，市場投資轉(zhuǎn)債基本是奔著彈性收益來的，并不是非?？春棉D(zhuǎn)債的利率，因為轉(zhuǎn)債的利率還比不上普通的純債資產(chǎn)利率，持有到期收益并不高，假如公司業(yè)務(wù)和業(yè)績出現(xiàn)較大波動甚至產(chǎn)生信用風(fēng)險，機會成本會很高，因此調(diào)整估值是有必要的。

    除了正股的關(guān)聯(lián)波動因素外，估值調(diào)整也涉及贖回套利的問題。上述北京次新公募副總稱，如果持倉了出現(xiàn)風(fēng)險事件的轉(zhuǎn)債，不調(diào)低估值基金凈值可能會虛高，持有市值占比較高的基金一般都要調(diào)低估值，以避免贖回套利；占比較低、對凈值影響很小的基金有可能選擇不調(diào)整，具體還需要看持倉占比。