■本報見習記者 王明山
繼華興源創(chuàng)之后,睿創(chuàng)微納、天準科技也相繼公布了網(wǎng)下初步配售和網(wǎng)上中簽結(jié)果。不出意外,以公募基金為主的A類投資者再次成為焦點,對上述3只科創(chuàng)板首發(fā)股票的獲配比例分別達81%、79%和83%。而在每一只新股的背后,均有近千只公募基金產(chǎn)品中簽,在A類投資者中成為絕對主力。
公募基金緣何能夠如此高比例中簽科創(chuàng)板新股?《證券日報》記者從業(yè)內(nèi)了解到,除了A類投資者在網(wǎng)下打新時自帶的優(yōu)先權(quán)和更高的獲配比例外,主要有三大優(yōu)勢成為公募基金打新科創(chuàng)板的“制勝法寶”:
首先是參與度極高,幾乎是可以進行科創(chuàng)板打新的基金均參與報價;其次是完善的定價策略,有公司成立專門的定價小組,對新股給出精準的定價區(qū)間;最后是龐大的團隊支持,數(shù)十位行業(yè)研究員、明星基金經(jīng)理齊上陣,深入、多維度剖析科創(chuàng)板企業(yè),密集參與路演和詢價。
近千只基金中簽新股
公募權(quán)益基金全力以赴
睿創(chuàng)微納、天準科技公布的網(wǎng)下初步配售和網(wǎng)上中簽結(jié)果,公募基金再次以高出場率吸睛。《證券日報》記者注意到,睿創(chuàng)微納的網(wǎng)下配售名單中,共有1580個有效報價配售對象全部按要求在網(wǎng)下申購,其中有1151個對象為公募基金產(chǎn)品;睿創(chuàng)微納的網(wǎng)下配售名單中,共有1197個有效報價配售對象全部按要求在網(wǎng)下申購,其中有860個為公募基金產(chǎn)品。
而此前科創(chuàng)板第一股華興源創(chuàng)的網(wǎng)下初步配售結(jié)果中,也有951只公募基金現(xiàn)身。公募基金會參與科創(chuàng)板投資不是新鮮事,但公募基金參與科創(chuàng)板打新的決心之大和行動力之強烈還是令人瞠目結(jié)舌。
不是所有的基金都叫科創(chuàng)板基金,也不是只有科創(chuàng)板基金可以投資科創(chuàng)板。此前,監(jiān)管層明確表態(tài),公募基金存量基金產(chǎn)品均可參與科創(chuàng)板投資,隨后,幾乎所有公募基金均發(fā)布了旗下基金可參與科創(chuàng)板投資的公告,科創(chuàng)板的打新規(guī)則也在往公募產(chǎn)品傾斜。
每只科創(chuàng)板新股報價有效的基金產(chǎn)品都有近千只,如果考慮到報價較低的基金,公募基金市場上究竟有多少基金參與了科創(chuàng)板打新?《證券日報》記者從多家基金公司處得到了一致的回復,這幾家基金公司旗下所有可以投資科創(chuàng)板的基金均參與了科創(chuàng)板的新股打新,只不過是部分產(chǎn)品報價不合適未能獲配。
“從我們公司的產(chǎn)品來看,中簽的概率在60%左右,”有基金公司人士對《證券日報》記者表示,實際上,截至7月7日,公募基金市場上權(quán)益基金共有2509只(包括318只股票型基金、2077只偏股混合基金和114只平衡混合基金),在排除分級基金和部分主題基金外,絕大多數(shù)基金產(chǎn)品均參與了科創(chuàng)板新股報價。
“這個過程其實并不麻煩,基金經(jīng)理和研究員在討論后會制定一個較窄的報價區(qū)間,公司所有的權(quán)益產(chǎn)品按照這個區(qū)間分批報價,權(quán)益基金參與科創(chuàng)板打新其實是在分享與科創(chuàng)板開市初期的紅利,我們的主要工作還是集中在對科創(chuàng)板企業(yè)的估值和定價上。”該公募人士對記者表示。
豪華陣容掌舵
多家基金成立科創(chuàng)板小組
公募行業(yè)各家基金公司對科創(chuàng)板投資機會的把握,從三批科創(chuàng)板基金推出時便可見一斑,科創(chuàng)板推出之前各基金公司便提前準備好了渠道、海報、宣傳視頻等素材,最為吸引人的莫過于豪華的基金經(jīng)理陣容,各家基金公司業(yè)績好、人氣旺的基金經(jīng)理掌舵,也引發(fā)投資者搶購的熱情,“一日售罄”數(shù)見不鮮。
與普通基金產(chǎn)品由一位基金經(jīng)理掌舵的管理不同,科創(chuàng)板基金開啟了“多基金經(jīng)理”掌管模式,而這些基金經(jīng)理也掌握著當前公募基金進行科創(chuàng)板打新的話語權(quán):華安科創(chuàng)主題混合,配備了5位基金經(jīng)理;博時科創(chuàng)主題混合擬配備“2+4”的投研團隊,實行雙優(yōu)基金經(jīng)理制度;富國科創(chuàng)主題混合采取的也是雙基金經(jīng)理模式。
《證券日報》記者了解到,有多家基金公司已早早成立了科創(chuàng)板小組,該小組的主要精力便是放到科創(chuàng)板新股研究和定價上,主要成員包括各行業(yè)的研究員和基金經(jīng)理。也有基金公司對記者表示:“我們公司倒是沒有成立這樣的小組,不過在科創(chuàng)板研究和投資上也早就確定了類似的模式,算是‘有實無名’,業(yè)內(nèi)的運作模式都是大同小異。”
不過,《證券日報》記者注意到,各家基金公司對不同科創(chuàng)板新股的態(tài)度出現(xiàn)了明顯差異。以睿創(chuàng)微納和天準科技為例,竟出現(xiàn)了大型基金公司旗下產(chǎn)品集體缺席的現(xiàn)象:在睿創(chuàng)微納的最終獲配名單中,華夏基金、工銀瑞信基金等公司旗下產(chǎn)品無一獲配;在天準科技的最終獲配名單中,富國基金、工銀瑞信基金等公司旗下的產(chǎn)品全部缺席。
業(yè)內(nèi)人士對此分析稱:“最終缺席獲配名單還是要分開來看,部分是由于報價較低未能獲配,也有是直接未參加初步詢價的。后一種的原因比較復雜,有可能是研究團隊在經(jīng)過調(diào)研分析后,決定暫時不參與打新,也有可能是研究員掌握的行業(yè)有限,對其他行業(yè)的新股定價存在壁壘。”
多維度剖析科創(chuàng)板企業(yè)
結(jié)合多種估值方式定價
專家指出,科創(chuàng)板企業(yè)的估值與創(chuàng)業(yè)板新股的估值是不同的,這主要是因為大部分科創(chuàng)板企業(yè)都處在成長初期,部分企業(yè)的盈利和收入較低,傳統(tǒng)的估值體系難免會失效。
萬家基金對《證券日報》記者表示,原有A股的公司上市時就要滿足一定的盈利要求,企業(yè)發(fā)展相對成熟,因而其研究和估值相對簡單和直觀,投資者通常用市盈率PE、市凈率PB等指標來進行評估。而對于科創(chuàng)板的公司,其所屬的行業(yè)大多是近年新興發(fā)展起來的,投資者需要緊跟時代潮流,在研究工作上付出更多努力。
《證券日報》記者了解到,對于目前已經(jīng)提交申請的百余家科創(chuàng)板企業(yè),萬家基金會從“企業(yè)核心競爭力、市場空間、研發(fā)投入和公司治理”等4個維度對企業(yè)進行分類和打分,最終對排名在前10%的企業(yè)有戰(zhàn)略配售的需要,在綜合考慮風險的前提下會積極爭取,而對于排名前25%至前10%的企業(yè),參與時會更加謹慎。
傳統(tǒng)的估值體系失效,便需要新的估值體系對科創(chuàng)板企業(yè)進行估值和定價。目前來看,公募行業(yè)較為普遍的作法是采用多種估值方式相結(jié)合,比如營收、現(xiàn)金流、杠桿,按流量估值,按研發(fā)支出估值,按可比公司估值等方式。
《證券日報》記者從多家基金公司處了解到,對科創(chuàng)板企業(yè)的研究已經(jīng)是公司當前的重要工作之一,行業(yè)研究員加班做內(nèi)部研究報告也成為常態(tài)。有基金公司表示:“這周有21家科創(chuàng)板開始打新,這段時間我們公司研究員和基金經(jīng)理都在埋頭研究相關(guān)科創(chuàng)板公司,密集參與路演和詢價,希望能有好的收獲。”
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