多因素致債市調(diào)整 純債基金配置價值幾何？

    本報記者 方凌晨

    近來，受債券市場震蕩調(diào)整影響，純債基金（含中長期純債型基金和短期純債型基金）業(yè)績回調(diào)明顯，在部分基金代銷平臺的討論區(qū)，繼續(xù)持有純債基金還是“割肉離場”成為投資者熱議的話題。在業(yè)內(nèi)人士看來，股票市場風險偏好修復分流債券市場資金、資金面偏緊等因素共同造成了近期的債券市場調(diào)整。

    從純債基金表現(xiàn)來看，Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至3月2日，市場上共有2410只純債基金，其中逾1900只基金年內(nèi)單位凈值增長率為負。整體來看，部分中長期純債型基金凈值下跌幅度更大。

    “近期債券市場調(diào)整是多重因素共同作用的結果。”中信證券首席經(jīng)濟學家明明在接受《證券日報》記者采訪時表示，一是資金面持續(xù)偏緊，春節(jié)后央行連續(xù)回籠流動性，資金利率快速上行，并通過期限傳導壓制長端；二是寬松政策預期降溫，市場此前對降準降息的強預期落空，疊加央行暫停公開市場買入國債操作，政策節(jié)奏調(diào)整引發(fā)市場對流動性支持的擔憂；三是近期股票市場回暖分流債券市場資金，投資者風險偏好上升導致部分資金轉向權益資產(chǎn)；四是前期收益率下行過快后的自發(fā)糾偏，債券市場跨年行情過度透支未來降息空間，近期產(chǎn)生了技術性回調(diào)的需求。

    在長城基金基金經(jīng)理魏建看來，當前債券市場調(diào)整主因是短期情緒與資金面擾動，并非趨勢性反轉。一方面，年初經(jīng)濟數(shù)據(jù)、金融數(shù)據(jù)略超預期，疊加春節(jié)后股票市場結構性走強，分流部分債券市場資金；另一方面，資金面緊張持續(xù)時間略超預期，市場情緒趨于謹慎。

    在當前情況下，債券市場未來走向以及純債基金的配置價值成為投資者關注的焦點。受訪人士認為，債券市場短期或仍處于波動中，但是長期配置價值仍在。

    明明預計，未來債券市場將呈現(xiàn)短期波動加大的特征，但中長期而言“債牛”依然可期。目前來看，資金面緊平衡尚未轉為寬松，需觀察全國兩會后的資金利率走向，收益率曲線短期內(nèi)或繼續(xù)走陡，長端利率仍有補跌的壓力。中長期而言，降息以降低實體融資成本依然是重要的政策目標，若國債收益率明顯調(diào)整，其中長期配置價值將凸顯，機構或進場增持。此外，基本面修復仍需時間，實際利率下行趨勢下，債券市場配置價值仍在。

    魏建表示：“從債券市場調(diào)整幅度看，中短端調(diào)整已較充分，長端補跌風險或可控。若資金面緩和，長端有望企穩(wěn)。在政策寬松預期下，債券市場仍具有長期配置價值，調(diào)整或是逐步布局的機會。”

    對純債基金投資者而言，明明表示：“在利率中樞仍有走低預期的環(huán)境下，純債基金仍是穩(wěn)健配置的核心工具，尤其適合風險偏好較低的投資者。短期可優(yōu)先配置短久期產(chǎn)品，規(guī)避利率波動風險。若長端利率繼續(xù)大幅回調(diào)，可逐步拉長久期以鎖定更長收益。此外，投資者也需多元化配置，通過投資高等級信用產(chǎn)品降低資本利得的波動性，不建議過度投資于信用評級較低的債券。”