四大上市險企去年投資路徑：權益配比“兩升兩降”

    滬港兩地市場的上市險企中，中國人壽、中國平安、人保集團、新華保險4家已悉數(shù)發(fā)布2017年年報。4家險企投資資產合計6.58萬億，去年總投資收益率實現(xiàn)不同程度提升。

    在大類資產配置上，4家險企出現(xiàn)了一定分化：固收類資產占比，1家下降、3家提升；權益類投資占比，2家提升、2家下降。

    對于今年的市場趨勢，國壽判斷固收市場利率將延續(xù)高位震蕩態(tài)勢；至于權益市場，國壽、人保均表示，將注意優(yōu)質成長股、龍頭股機會。

    投資收益率均提升

    2017年末，中國人壽、中國平安、人保集團、新華保險4家險企投資資產合計6.58萬億，去年總投資收益率最低5.16%、最高6%，各家實現(xiàn)不同程度提升。

    其中，中國人壽投資資產2.59萬億元，2017年實現(xiàn)總投資收益1290.21億元，同比增加208.7億元，增速為19.3%；總投資收益率為5.16%，較2016年上升0.55個百分點。

    中國平安保險投資資產2.45萬億元，去年總投資收益率為6.0%，同比上升0.7個百分點，主要是國內資本市場回暖影響，股票、基金買賣差價收益增加。

    人保集團總投資資產8534億元，2017年實現(xiàn)總投資收益率5.9%，同比提升0.1個百分點。

    新華保險投資資產6883.15億元，去年總投資收益率為5.2%，同比提升0.1個百分點。收益率增加主要原因是，固定收益投資利息收入和權益投資分紅收入增加，以及資本市場波動上行，投資資產買賣價差收益較上年增加和公允價值變動扭虧為盈。

    3家提升固收類配比

    2017年，上述4家險企對固定收益類資產（銀行存款、債券、非標等）的投資，占投資資產的比例大多在七成左右。去年隨著市場利率上升，國壽、人保、新華在2017年均提升了固收資產投資比例。

    2017年末，中國人壽固收類資產2.1萬億元，在投資資產中占比達80.8%，占比相較上一年提升2.5個百分點。中國人壽副總裁趙立軍在業(yè)績發(fā)布會上表示，2017年國壽抓住利率提升窗口，加大了對固收資產的配置力度，新增固收投資4400億元，固收資產的收益率整體在4.8%。

    趙立軍介紹，2017年國壽新配的固收資產主要是長久期國債、金融債，以及債權類金融產品。其中，債權型金融產品2017年新增投資超過2000億元，整體收益率為5.8%、平均期限約7年。

    2017年底，新華保險固收類投資金額4634.68億元，在總投資資產中占比為67.3%，上升3.0個百分點。新華保險年報顯示，2017年公司重點投資符合收益率要求的利率債，適度增加高等級中長期信用債券配置。

    2017年末，人保集團固收類資產占比為64.9%，同比提升1.5個百分點。

    另外，平安險資配向固收類資產規(guī)模為1.68萬億，占比68.5%，同比下降4.9個百分點。

    對于今年的固收領域投資趨勢，趙立軍判斷，利率還將處于高位震蕩態(tài)勢。不利因素包括美聯(lián)儲加息、中國名義GDP下行趨勢等，國壽在密切關注因素的同時，將積極把握固收配置機會，主要將結合國家戰(zhàn)略，從新經濟、供給側改革、基建、科技中國、先進制造業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等領域尋找機會。

    權益投資比例兩升兩降

    看好成長股、龍頭股

    從權益資產配置看，2017年末，4家險企的配比出現(xiàn)了分化，平安、新華兩家配比提升，國壽、人保兩家下降。對于2018年權益市場投資機會，國壽和人保均提到了優(yōu)質成長股和龍頭股。

    平安年報顯示，2017年末權益投資占比達23.7%，提升5.5個百分點。2017年，平安把握權益市場機會及港股價值洼地的投資機會，增配優(yōu)質藍籌龍頭，加大了港股配置。

    新華保險權益類投資金額1362.66億元，在總投資資產中占比為19.8%（含長期股權），上升3.3個百分點。年報顯示，其股票投資順應市場風格轉換，強化結構性投資機會的把握，加強回撤控制；基金投資把握風格和板塊機會，優(yōu)化組合，加大了價值藍籌風格基金的投資力度，階段性配置了行業(yè)基金。同時，通過港股通股票和滬港深基金方式，積極布局港股配置。

    國壽的權益資產占投資資產比重，2017年底為15.8%，較上年下降1.4個百分點。趙立軍表示，國壽權益投資堅持長期價值投資，并注意控制風險敞口，并介紹，國壽2017年抓住了A股市場的結構性機會，在價值洼地的H股市場，增配高股息股票。

    人保集團權益投資占比10.9%，同比降低5.5個百分點。人保資產副總裁韓松在業(yè)績發(fā)布會上稱，主要是去年減少了對債券基金和貨幣基金的投資規(guī)模，投向二級市場的資產沒有太大變化。

    對于2018年權益市場，趙立軍表示，預計A股市場基本面比較健康，市盈率估值仍處于比較低的時期，會有結構性配置機會出現(xiàn)，包括優(yōu)質成長股以及去年調整到位的白馬龍頭股，都是未來長期配置的方向。

    韓松預計今年權益市場將是震蕩市，人保集團的權益投資中樞大體不變，看好業(yè)績成長型股票，包括龍頭企業(yè)、穩(wěn)定增長的企業(yè)，這些企業(yè)的估值更有吸引力，更具有投資價值。