多因素推升銀行股估值 險資接連出手增持

    本報記者 彭妍

    2025年開年以來，A股銀行板塊延續(xù)強勢表現(xiàn)。上周以來，工商銀行股價持續(xù)攀升，2月17日盤中，股價再度觸及歷史最高點。同日，交通銀行港股股價創(chuàng)下歷史新高。此外，近期險資不斷增持銀行H股，尤其是國有大行H股。

    南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，銀行股的強勢表現(xiàn)是“經濟復蘇預期+高股息防御+資產質量改善”三重因素共振的結果，險資增持銀行H股則是基于“估值洼地+匯率風險對沖+政策紅利”的理性選擇。

    股價持續(xù)走高

    上周，A股銀行板塊持續(xù)上漲，周漲幅前5位分別是青島銀行、建設銀行、興業(yè)銀行、招商銀行、工商銀行，累計漲幅分別為6.12%、5.54%、5.17%、4.55%和4.48%。尤其是工商銀行，上周以來股價連創(chuàng)新高，2月14日盤中觸及7元/股歷史高點。港股市場方面，交通銀行、工商銀行、中國銀行、建設銀行、農業(yè)銀行等國有大行的H股股價也于上周攀升至高位。

    2月17日，部分A股銀行股繼續(xù)走強。其中，工商銀行股價盤中再度觸及7元。截至收盤，平安銀行、郵儲銀行、中信銀行漲幅超過1%，分別為1.99%、1.9%、1.55%。

    面對銀行股的強勢表現(xiàn)，中國銀行研究院研究員杜陽對《證券日報》記者表示，近期銀行股表現(xiàn)強勢的原因主要有兩方面：一是高股息率持續(xù)吸引投資者。銀行股通常具有較高股息率，尤其是在當前市場風險偏好整體偏低的環(huán)境下，更容易受到投資者青睞。二是政策支持力度加大，銀行業(yè)經營基本面向優(yōu)向好。自2024年9月份以來，我國推出一系列增量政策支持經濟穩(wěn)定增長，提振市場有效貸款需求，銀行業(yè)經營環(huán)境持續(xù)向好，從而帶動股價走強。

    與此同時，銀行股業(yè)績穩(wěn)中有升，也是其走強的支撐因素。上海金融與法律研究院研究員楊海平對《證券日報》記者表示，近期，部分上市銀行公布了2024年度業(yè)績快報，業(yè)績表現(xiàn)突出的銀行受到進一步關注。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，從盈利指標來看，已發(fā)布2024年度業(yè)績快報的16家上市銀行合計歸母凈利潤實現(xiàn)同比增長，顯示出銀行業(yè)的整體盈利能力依然穩(wěn)健。

    獲險資青睞

    近來，銀行股明顯受到險資的青睞。港交所披露數(shù)據(jù)顯示，2月6日，平安集團通過旗下平安人壽增持4121.5萬股農業(yè)銀行H股，2月7日，增持2481.8萬股郵儲銀行H股、427.25萬股招商銀行H股。增持完成后，平安集團持有上述3家銀行H股數(shù)量占3家銀行H股總數(shù)比例均突破6%。

    據(jù)記者統(tǒng)計，去年12月18日至今年2月7日，平安集團通過旗下平安人壽、平安財險等平臺持續(xù)增持工商銀行H股、農業(yè)銀行H股、建設銀行H股、郵儲銀行H股、招商銀行H股，合計耗資近百億港元，最新持倉市值超1800億港元。

    楊海平表示，險資增持銀行股的原因有三方面：其一，上市銀行特別是大型銀行公司治理結構健全，經營風格也比較穩(wěn)健，風險防控水平一直比較穩(wěn)定，業(yè)績表現(xiàn)不俗，具備穿越周期的特征和能力。其二，上市銀行特別是大型銀行，股息率比較高，新“國九條”發(fā)布后，上市銀行積極提升分紅的可預期性。其三，由于估值的原因，上市銀行H股的股息率更高。上述特點符合險資投資的基本要求和風險偏好。

    杜陽認為，險資增持銀行股是為了響應政策引導，加快推動中長期資金入市。監(jiān)管部門鼓勵保險資金等長期資金進入資本市場，以促進資本市場的穩(wěn)定和發(fā)展。

    展望2025年銀行板塊的走勢，中信證券研報表示，基于對銀行商業(yè)模型風險預期和增長預期的再定位，疊加2025年經濟和政策的情景分析，銀行板塊估值仍有確定性上行空間。

    杜陽表示，展望2025年，在政策支持和資金流入的雙重推動下，銀行業(yè)有望保持穩(wěn)健發(fā)展。從積極因素來看，銀行股的高股息率在低利率環(huán)境下更具配置價值，尤其是在存款利率下行趨勢中，保險資金、被動指數(shù)基金等增量資金持續(xù)流入高股息資產。同時，銀行業(yè)韌性強，具有良好的經營基本面，資產規(guī)模保持穩(wěn)健擴張勢頭，不良貸款率整體可控。但需要關注的是，不同銀行的業(yè)績和估值可能出現(xiàn)分化，投資者需關注具體銀行的基本面和市場環(huán)境。