科創(chuàng)板跟投效應(yīng)初現(xiàn) 券商另類投資子公司首批獲配14.06億元

    隨著科創(chuàng)板首批上市企業(yè)發(fā)行結(jié)果披露完畢，備受市場關(guān)注的券商跟投結(jié)果悉數(shù)出爐，數(shù)據(jù)顯示，首批25家科創(chuàng)板上市企業(yè)戰(zhàn)略配售結(jié)果中，保薦機構(gòu)另類投資子公司最終獲配金額合計達(dá)到14.06億元。

    與此同時，近日多家券商在積極為另類子公司增資，或者為科創(chuàng)板設(shè)立另類子公司。業(yè)內(nèi)人士指出，跟投機制倒逼將投行從傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)思維向價值發(fā)現(xiàn)思維方向轉(zhuǎn)變。

    跟投結(jié)果出爐

    上交所此前發(fā)布的《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)指引》（簡稱“《業(yè)務(wù)指引》”）規(guī)定，參與配售的保薦機構(gòu)相關(guān)子公司應(yīng)當(dāng)事先與發(fā)行人簽署配售協(xié)議，承諾按照股票發(fā)行價格認(rèn)購發(fā)行人首次公開發(fā)行股票數(shù)量2%—5%的股票，具體比例根據(jù)發(fā)行人首次公開發(fā)行股票的規(guī)模分檔確定。

    據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，這25家企業(yè)中，中國通號發(fā)行規(guī)模超過50億元，根據(jù)規(guī)定，適用2%的跟投比例；瀾起科技發(fā)行規(guī)模超過20億元、不足50億元，適用3%的跟投比例；南微醫(yī)學(xué)、方邦股份等8家企業(yè)融資總額在10億元—20億元之間，適用4%的跟投比例；交控科技、瀚川智能等15家企業(yè)融資總額在10億元以下，適用5%的跟投比例。

    值得注意的是，《業(yè)務(wù)指引》還規(guī)定，采用聯(lián)合保薦方式的，參與聯(lián)合保薦的保薦機構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照本指引規(guī)定分別實施保薦機構(gòu)相關(guān)子公司跟投，并披露具體安排。

    此次首批上市企業(yè)之一虹軟科技由中信建投證券和華泰聯(lián)合證券保薦，虹軟科技上市發(fā)行公告中披露，本次的發(fā)行價格為28.88元/股，對應(yīng)本次公開發(fā)行的總規(guī)模為13.28億元。根據(jù)《業(yè)務(wù)指引》“發(fā)行規(guī)模10億元以上、不足20億元的，跟投比例為4%，但不超過人民幣6000萬元”，中信建投投資有限公司和華泰創(chuàng)新投資有限公司的最終跟投數(shù)量均為184萬股、合計368萬股，最終跟投比例分別為4%、跟投比例合計為8%，最終跟投金額分別為0.53億元、兩家保薦機構(gòu)合計跟投1.06億元。

    另類子公司積極補充彈藥

    在真金白銀跟投的背景下，券商另類投資子公司補充資本金的需求也逐漸凸顯。記者注意到，伴隨著科創(chuàng)板漸行漸近的腳步，近期券商另類投資子公司在密集增資。

    日前，華泰證券發(fā)布公告稱，公司全資子公司——華泰創(chuàng)新投資有限公司已于近日完成工商變更登記，注冊資本由人民幣5億元變更為人民幣35億元。中信建投證券此前公告稱，同意對旗下另類投資子公司——中信建投投資增資12億元。東方證券稱，其全資子公司——上海東方證券創(chuàng)新投資有限公司近日完成了注冊資本由人民幣30億元變更為人民幣50億元的工商變更登記。

    數(shù)據(jù)顯示，首批25家科創(chuàng)板上市公司中，由華泰聯(lián)合證券保薦的4家公司戰(zhàn)略配售獲配結(jié)果顯示，華泰創(chuàng)新共獲配2.16億元；由中信建投證券保薦的6家公司戰(zhàn)略配售獲配結(jié)果顯示，中信建投投資共獲配2.26億元。

    一些券商也在著手設(shè)立另類投資子公司。近日，國信證券發(fā)布關(guān)于設(shè)立另類投資子公司的公告稱，國信證券設(shè)立的另類投資子公司已完成工商登記手續(xù)并取得營業(yè)執(zhí)照，注冊資本為30億人民幣。南京證券也公告稱公司的另類投資子公司已經(jīng)完成工商登記并獲得營業(yè)執(zhí)照，注冊資本為5億元人民幣。

    除了國信證券和南京證券，據(jù)中國證券報記者不完全統(tǒng)計，今年以來，已有中航證券、山西證券、西部證券、浙商證券、安信證券等7家券商公告設(shè)立或完成設(shè)立另類投資子公司。西部證券表示，出資10億元人民幣設(shè)立另類投資子公司，明確表示是為了順應(yīng)國家推出科創(chuàng)板的政策機遇，滿足科創(chuàng)板“跟投”要求。中航證券表示，擬出資2.9億元設(shè)立另類投資子公司。

    利于審慎合理定價

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，設(shè)立科創(chuàng)板及試點注冊制，意味著國內(nèi)券商要從服務(wù)機構(gòu)和保薦機構(gòu)轉(zhuǎn)變成真正意義上的投行，要具有銷售能力和投研能力，要對投資人有真正了解。西部證券稱，公司設(shè)立另類投資子公司，可以為公司相關(guān)業(yè)務(wù)開展提供支持平臺，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，有利于提升公司市場競爭力。

    南方某券商投行人士坦言：“跟投機制倒逼投行從傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)思維向價值發(fā)現(xiàn)思維方向轉(zhuǎn)變。監(jiān)管部門要求跟投也是防止投行隨意定價的有效預(yù)防手段。公平合理的發(fā)行價格，不僅是投行專業(yè)能力的體現(xiàn)，更是科創(chuàng)板長期健康發(fā)展的基礎(chǔ)，這符合投行的利益，更符合市場的利益。對特定企業(yè)給出符合市場預(yù)期并能讓多方滿意的均衡價格，是投行未來生存發(fā)展的核心能力。”

    申萬宏源證券分析師馬鯤鵬認(rèn)為，券商參與跟投有助于券商更審慎合理地對發(fā)行人股票進行定價。跟投比例2%-5%對于券商的資本金要求不高，尤其對龍頭券商基本沒有壓力，投資者無需擔(dān)憂。

    對于券商跟投的盈利模式，馬鯤鵬指出，跟投持有股票后續(xù)通過退出獲得投資收益不是券商盈利的主要模式，券商應(yīng)該通過提供綜合金融服務(wù)，包括融券業(yè)務(wù)和基于持有的股票做衍生品創(chuàng)設(shè)業(yè)務(wù)，作為主要盈利模式，真正實現(xiàn)券商以投行業(yè)務(wù)為入口開展資本中介業(yè)務(wù)的發(fā)展方向。