券商集合理財(cái)產(chǎn)品半年考：超九成跑贏大盤

    本報(bào)記者 周尚伃

    隨著資管新規(guī)細(xì)則不斷完善，規(guī)范資金池模式、遏制通道業(yè)務(wù)效果逐漸顯現(xiàn)，券商資管生態(tài)格局進(jìn)一步重塑。在此背景下，券商新成立的集合理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量及規(guī)模呈持續(xù)下滑態(tài)勢。

    《證券日報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年上半年，有數(shù)據(jù)可查的3913只券商集合理財(cái)產(chǎn)品的平均收益率為4.13%。其中，股票型產(chǎn)品以12.8%的平均收益率在所有大類產(chǎn)品中領(lǐng)跑，F(xiàn)OF型產(chǎn)品以7.71%的平均收益率緊隨其后。

    當(dāng)下，券商資管公募化改造正在提速。對此，一位上市券商資管投資總經(jīng)理在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“下一步，券商資管的轉(zhuǎn)型方向一定是朝著標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。從本公司來看，在穩(wěn)定發(fā)展固收產(chǎn)品的同時(shí)，會慢慢把重點(diǎn)布局在ABS、FOF和標(biāo)準(zhǔn)化權(quán)益產(chǎn)品上。”

    券商資管大集合產(chǎn)品

    公募化改造“大限將至”

    據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年，券商已發(fā)行集合理財(cái)產(chǎn)品2037只（分級產(chǎn)品分開統(tǒng)計(jì)，下同），環(huán)比下降33.13%。同時(shí)，單只產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模也相對有限，2037只產(chǎn)品合計(jì)發(fā)行份額246.4億份，環(huán)比下降37.75%。

    從產(chǎn)品發(fā)行類型來看，券商新發(fā)行的集合理財(cái)產(chǎn)品仍集中于收益率穩(wěn)定的債券型產(chǎn)品。今年上半年，券商已發(fā)行債券型集合理財(cái)產(chǎn)品1610只，發(fā)行份額為175.39億份，占所有產(chǎn)品發(fā)行總份額的71.18%。此外，新發(fā)混合型產(chǎn)品209只，股票型產(chǎn)品30只，貨幣型產(chǎn)品39只，其他型產(chǎn)品149只。

    從上半年產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量來看，據(jù)《證券日報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，長江資管發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量高達(dá)504只，拔得頭籌；廣發(fā)資管緊隨其后，共發(fā)行494只產(chǎn)品；東海證券位列第三，共發(fā)行285只產(chǎn)品。

    券商資管改革穩(wěn)步前進(jìn)，公募化改造正在提速。今年年底是券商資管大集合產(chǎn)品公募化改造的“大限”，目前僅剩不到半年的時(shí)間。從去年開始，不斷有券商資管產(chǎn)品完成改造，這也是資管新規(guī)下券商資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的一個(gè)重要方向。

    2018年11月28日，證監(jiān)會發(fā)布《證券公司大集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)適用操作指引》，作為資管新規(guī)配套細(xì)則，要求存量大集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)對標(biāo)公募基金進(jìn)行管理，截止日期為2020年12月31日。

    據(jù)《證券日報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年上半年，券商資管大集合產(chǎn)品公募化改造快速推進(jìn)，其中頭部券商進(jìn)展更快。

    中信證券官網(wǎng)顯示，目前中信證券已完成5只參與公募化改造產(chǎn)品上線；廣發(fā)證券成功發(fā)行2只大集合轉(zhuǎn)公募產(chǎn)品；東方證券也在此前落地大集合轉(zhuǎn)公募產(chǎn)品；5月11日，國泰君安資管第4只參與公募化改造的產(chǎn)品“國泰君安君得誠混合型集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”上線。國泰君安表示，該產(chǎn)品參與公募化管理后轉(zhuǎn)為公開募集，產(chǎn)品投資門檻從5萬元降至1000元，管理費(fèi)為1.2%，托管費(fèi)為0.25%。

    山西證券非銀金融分析師劉麗表示，“券商資管向公募業(yè)務(wù)靠攏有益于券商提高客戶服務(wù)能力，服務(wù)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。目前大概有13家券商資管獲得公募牌照，同時(shí)中小券商紛紛申請公募牌照。”

    上述券商資管投資總經(jīng)理在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“在券商資管產(chǎn)品進(jìn)行公募化改造進(jìn)程方面，目前公司改造的是半年期限的產(chǎn)品，下一步，將按照證監(jiān)會的要求將產(chǎn)品繼續(xù)改造。但是與公募基金相比，券商大集合產(chǎn)品公募化改造后，在銷售方面沒有公募基金的優(yōu)勢明顯，主要體現(xiàn)在公募基金具有分紅上的稅收優(yōu)惠。”

    股票型產(chǎn)品

    平均收益率超12%

    從產(chǎn)品收益率方面來看，據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年，有數(shù)據(jù)可查的3913只券商集合理財(cái)產(chǎn)品的平均收益率為4.13%。整體收益率可圈可點(diǎn)，跑贏同期上證指數(shù)（上證指數(shù)今年上半年累計(jì)下跌2.15%）。有3682只產(chǎn)品在今年上半年的收益率跑贏同期大盤，占比達(dá)94.1%。

    從產(chǎn)品類型來看，今年上半年，有數(shù)據(jù)可查的229只股票型券商集合理財(cái)產(chǎn)品的平均收益率為12.8%。其中有5只產(chǎn)品收益率超過100%，且全部為科創(chuàng)板戰(zhàn)略配售產(chǎn)品。“國金特寶生物高管參與科創(chuàng)板戰(zhàn)略配售1號”的收益率最高，達(dá)到695.97%；“國泰君安君享心脈1號戰(zhàn)略配售”緊隨其后，上半年收益率達(dá)190.18%。此外，收益率超100%的產(chǎn)品還包括“國信證券鼎信2號科創(chuàng)板戰(zhàn)略配售”、“國信證券鼎信3號科創(chuàng)板戰(zhàn)略配售”、“國泰君安君享科創(chuàng)板安恒1號戰(zhàn)略配售”。

    有數(shù)據(jù)可查的1183只混合型集合理財(cái)產(chǎn)品在今年上半年的平均收益率為4.54%。其中，有2只產(chǎn)品的收益率超過100%。收益率最高的產(chǎn)品為“華融質(zhì)押寶40號”，達(dá)到195.78%。有數(shù)據(jù)可查的1931只債券型產(chǎn)品在今年上半年的平均收益率為2.4%，有79只相關(guān)產(chǎn)品收益率超過10%。

    除此之外，今年上半年FOF型產(chǎn)品表現(xiàn)不俗，有數(shù)據(jù)可查的138只FOF型產(chǎn)品的平均收益率為7.71%，僅次于股票型產(chǎn)品，有4只相關(guān)產(chǎn)品收益率超過20%。

    QDII型產(chǎn)品受全球市場波動影響表現(xiàn)不佳，有數(shù)據(jù)可查的8只產(chǎn)品今年上半年的平均收益率為-1.81%，在券商集合理財(cái)所有大類產(chǎn)品中墊底。其中，“光大全球靈活配置型（QDII）”一枝獨(dú)秀，收益率高達(dá)31.73%，其余產(chǎn)品收益率全部為負(fù)。

    當(dāng)下，券商通過資管子公司發(fā)力主動管理轉(zhuǎn)型，時(shí)隔4年，券商資管終于迎來了新的子公司“落地”。

    山西證券數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月底，已有安信證券、德邦證券、天風(fēng)證券獲準(zhǔn)成立資產(chǎn)管理子公司，行業(yè)內(nèi)券商資管子公司增加至19家。在資管新規(guī)要求下，主動管理能力成為關(guān)鍵，監(jiān)管部門也同樣鼓勵(lì)和支持有條件的券商資管設(shè)立資產(chǎn)管理子公司，在回歸資產(chǎn)管理本源的同時(shí)，提升整體行業(yè)競爭能力。

    對于券商資管的發(fā)展，粵開證券非銀分析師李興認(rèn)為，“雖然國內(nèi)券商資管業(yè)務(wù)收入占比低于自營經(jīng)紀(jì)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，但仍是券商整體業(yè)務(wù)的重要一環(huán)，可與其他部門產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)形成產(chǎn)業(yè)鏈。券商資管應(yīng)做好客戶細(xì)分和產(chǎn)品多元化，滿足客戶的多樣化投資需求，從內(nèi)外兩方面提升投研能力，逐步回歸主動管理。”