證券行業(yè)并購重組持續(xù)升溫 “國聯(lián)+民生”邁出關(guān)鍵一步

    本報(bào)記者 周尚伃

    見習(xí)記者 于宏

    近日，“國聯(lián)證券+民生證券”的重組整合事項(xiàng)又有新進(jìn)展。

    8月8日晚間，國聯(lián)證券正式發(fā)布了《國聯(lián)證券股份有限公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書（草案）》（以下簡稱《草案》），標(biāo)志著其收購民生證券的進(jìn)程邁出了關(guān)鍵一步。《草案》的發(fā)布是繼今年5月14日國聯(lián)證券首次宣布擬通過發(fā)行A股股份購買民生證券100%股份后的又一實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，顯示出雙方整合重組正在加速推進(jìn)。

    民生證券99.26%股份

    對應(yīng)交易作價(jià)294.92億元

    《草案》對交易的對手方民生證券的兩年一期審計(jì)報(bào)告、民生證券的評(píng)估價(jià)值、交易價(jià)格等進(jìn)行了確定。

    具體來看，國聯(lián)證券擬通過發(fā)行A股股份的方式向國聯(lián)集團(tuán)、灃泉峪等45名交易對手方購買其合計(jì)持有的民生證券99.26%股份，并募集配套資金不超20億元。其中，民生證券99.26%股份對應(yīng)交易作價(jià)為294.92億元，國聯(lián)證券募集的20億元資金也將全部向民生證券增資，用于支持其業(yè)務(wù)發(fā)展。而泛?？毓沙钟忻裆C券的0.74%股份，因存在質(zhì)押及被司法凍結(jié)的情況且無法及時(shí)解除等原因退出本次交易。

    若整合順利完成，“國聯(lián)證券+民生證券”的資產(chǎn)規(guī)模、歸母凈利潤均有一定幅度的增加。以今年一季度末數(shù)據(jù)為例，兩家公司整合后的總資產(chǎn)將增至1652.87億元。在資源配置方面，通過重組整合，“國聯(lián)證券+民生證券”有望在資金、人才、業(yè)務(wù)等方面實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)勢互補(bǔ)，從而推動(dòng)跨越式發(fā)展。

    從業(yè)務(wù)優(yōu)勢來看，國聯(lián)證券、民生證券具有較強(qiáng)的結(jié)構(gòu)互補(bǔ)性。作為市場上相對稀缺的優(yōu)質(zhì)并購資產(chǎn)，民生證券在投行、研究和固收等業(yè)務(wù)方面優(yōu)勢突出。而國聯(lián)證券在財(cái)富管理、基金投顧、資產(chǎn)證券化以及衍生品業(yè)務(wù)等方面具有鮮明特色及優(yōu)勢。

    在區(qū)域優(yōu)勢方面，民生證券分支機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)重點(diǎn)覆蓋河南地區(qū)，國聯(lián)證券則在無錫及蘇南地區(qū)具有較強(qiáng)的市場影響力和較高的市場占有率。未來，通過有效整合，兩家券商將進(jìn)一步加強(qiáng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和區(qū)域布局優(yōu)勢的互補(bǔ)融合，發(fā)揮各方優(yōu)勢資源的戰(zhàn)略協(xié)同作用，顯著提升上市公司平臺(tái)的市場競爭力。

    另據(jù)接近國聯(lián)證券人士透露：“國聯(lián)證券收購民生證券的各項(xiàng)盡職調(diào)查實(shí)質(zhì)性工作已經(jīng)基本完成，此次公告后將根據(jù)國資審批程序的進(jìn)展適時(shí)召開股東大會(huì)審議，之后就是等待交易所和證監(jiān)會(huì)的相關(guān)審批了。”

    行業(yè)并購重組持續(xù)推進(jìn)

    實(shí)現(xiàn)“1+1＞2”是關(guān)鍵

    新“國九條”提出，“支持頭部機(jī)構(gòu)通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式提升核心競爭力，鼓勵(lì)中小機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營”。證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見（試行）》提出，“適度拓寬優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)資本空間，支持頭部機(jī)構(gòu)通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式做優(yōu)做強(qiáng)”。在政策推動(dòng)下，證券行業(yè)并購重組事項(xiàng)持續(xù)升溫。

    今年以來，證券行業(yè)并購大戲持續(xù)上演。除了“國聯(lián)證券+民生證券”的重組整合外，“平安證券+方正證券”的整合事項(xiàng)也在推動(dòng)中，“西部證券+國融證券”“浙商證券+國都證券”等相關(guān)交易不斷迎來新進(jìn)展，備受市場關(guān)注。

    對此，中國人民大學(xué)中國資本市場研究院聯(lián)席院長趙錫軍在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“并購重組是券商通過外延式發(fā)展做大做強(qiáng)的重要手段，通過資源的優(yōu)化配置，券商能夠迅速擴(kuò)大資本規(guī)模、業(yè)務(wù)版圖，提升綜合實(shí)力，更好地應(yīng)對日漸激烈的行業(yè)競爭，進(jìn)而向建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的目標(biāo)邁進(jìn)。整體而言，并購重組能夠提高行業(yè)集中度，有利于證券行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，預(yù)計(jì)未來行業(yè)并購重組將持續(xù)升溫。”

    “國聯(lián)證券+民生證券”的重組整合僅僅是一個(gè)開端，后續(xù)券商之間的融合情況則是能否實(shí)現(xiàn)“1+1＞2”的關(guān)鍵。國聯(lián)證券、民生證券資本實(shí)力相近，本次整合將促進(jìn)兩家券商業(yè)務(wù)渠道、客戶資源和產(chǎn)品服務(wù)的融合與優(yōu)化，促使雙方強(qiáng)弱業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)，在提升綜合資本實(shí)力的同時(shí)，充分發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，降低營業(yè)成本，提升運(yùn)營效率，實(shí)現(xiàn)資本集約型發(fā)展。

    “證券行業(yè)并購需要重視治理結(jié)構(gòu)層面，以及并購后的整合問題，合并后的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)整合、渠道網(wǎng)點(diǎn)取舍、企業(yè)文化融合、管理結(jié)構(gòu)設(shè)置等方面均需要重點(diǎn)關(guān)注。證券行業(yè)并購進(jìn)程仍是漸進(jìn)式過程。”中信證券金融產(chǎn)業(yè)首席分析師田良表示。

    值得注意的是，人才是券商發(fā)展的核心支柱之一，市場化并購重組最擔(dān)憂的則是人才流失的問題。近日有消息稱，民生證券執(zhí)行副總裁、首席運(yùn)營官、執(zhí)行委員會(huì)副主席楊衛(wèi)東已提出辭職，下一站將選擇平安證券，但相關(guān)程序還在進(jìn)行中。有知情人士稱：“楊衛(wèi)東早在兩年多前就已不再分管民生證券投行，從民生證券投行這兩年的勢頭來看，預(yù)計(jì)其離職對民生證券投行業(yè)務(wù)不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響。”

    不過，民生證券內(nèi)部人士透露：“公司原核心骨干團(tuán)隊(duì)仍然保持穩(wěn)定，人員流失率較低，主要原因是這幾個(gè)月內(nèi)，核心骨干感受到了大股東更換后公司的快速變化，有了更樂觀的預(yù)期，整合后平臺(tái)更大，能發(fā)揮的空間也更大，因此核心骨干不會(huì)傾向于跳槽。”