科創(chuàng)板發(fā)行“畫像”漸明：首批詢價機(jī)構(gòu)小心翼翼 打新中簽率或接近A股

    “監(jiān)管層還是希望長線資金能夠成為科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行階段的壓艙石，在之后的市場運(yùn)行階段改變目前A股市場短期炒作的風(fēng)氣，引導(dǎo)長線的價值投資理念。”

    科創(chuàng)板進(jìn)入“發(fā)行上市時間”

    截至6月25日，已有8批21家科創(chuàng)板企業(yè)過會，4家企業(yè)通過證監(jiān)會注冊?？苿?chuàng)板第一股確定發(fā)行價格，隨后，睿創(chuàng)微納、天準(zhǔn)科技將進(jìn)入詢價期?？苿?chuàng)板企業(yè)正式進(jìn)入“發(fā)行上市時間”。此次科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制的新股發(fā)行定價完全實(shí)行市場化定價方式，充分享受“定價自由”，因此，在即將開啟的打新大幕下，新股定價更加考驗(yàn)機(jī)構(gòu)投資者的專業(yè)判斷能力。

    6月25日凌晨，上交所披露杭可科技招股意向書、上市發(fā)行安排及初步詢價公告，公司25日招股，并進(jìn)行網(wǎng)下路演，正式進(jìn)入發(fā)行程序。至此，步入科創(chuàng)板發(fā)行程序的科創(chuàng)企業(yè)已達(dá)4家。

    值得注意的是，杭可科技4月15日科創(chuàng)板上市申請獲受理，至今日招股，共歷時71天，在目前發(fā)行隊(duì)伍的4家企業(yè)中速度最快。

    與此同時，6月25日晚間，科創(chuàng)板第一股華興源創(chuàng)的發(fā)行價最終確定為24.26元每股，這也意味著本周科創(chuàng)板又將解鎖一個環(huán)節(jié)——即網(wǎng)上網(wǎng)下申購也就是市場所說的“打新”，這也將是眾多中小投資者最為關(guān)注的一個環(huán)節(jié)。

    隨著各個環(huán)節(jié)推進(jìn)，市場各方參與，科創(chuàng)板發(fā)行階段的畫像逐步明晰。

    機(jī)構(gòu)報價謹(jǐn)慎

    上周三開始，華興創(chuàng)源的路演依次在上海、北京等地開展，本周余下兩家企業(yè)也將開始線下路演和詢價的環(huán)節(jié)。

    根據(jù)記者了解到的情況，盡管此次科創(chuàng)板提倡的是市場化發(fā)行，但大多數(shù)機(jī)構(gòu)普遍在第一批企業(yè)面前表現(xiàn)出了謹(jǐn)慎的情緒。

    上周參加華興源創(chuàng)周五北京路演的一家機(jī)構(gòu)人士告訴記者：“華興源創(chuàng)給出的估值區(qū)間為30-38倍，這個估值不便宜，目前還沒決定要不要報，這兩天再和其他同行溝通下。不過肯定還是會報，畢竟首家，所有環(huán)節(jié)都應(yīng)該經(jīng)歷一下。”

    謹(jǐn)慎一方面來源于對估值的分歧，另一方面是對報價這一環(huán)節(jié)的陌生。在華興源創(chuàng)路演群一位險資投資機(jī)構(gòu)的人士向記者表達(dá)了困惑：“說實(shí)話不知道該怎么報，我們現(xiàn)在請教了很多機(jī)構(gòu)，也在分享報價，對于到底該報什么區(qū)間很難把握，很擔(dān)心錯過首家的機(jī)會。”

    不僅機(jī)構(gòu)報價謹(jǐn)慎，監(jiān)管方面也十分謹(jǐn)慎。

    除了前期已經(jīng)發(fā)布相關(guān)政策和倡議希望市場理性有序路演、報價外，6月24日晚間，在更多企業(yè)進(jìn)入發(fā)行階段前，證券業(yè)協(xié)會發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)科創(chuàng)板股票發(fā)行承銷與網(wǎng)下投資者自律管理工作的通知》（以下簡稱《通知》）。

    記者了解到，《通知》要求證券公司作為承銷商要?dú)w位盡責(zé)，在路演推介、信息披露、定價配售、投資價值研究報告、簿記建檔、戰(zhàn)略配售等方面切實(shí)履行承銷責(zé)任；作為科創(chuàng)板網(wǎng)下投資者的推薦機(jī)構(gòu)要對投資者審慎核查，避免為不符合條件的投資者借道參與科創(chuàng)板提供便利。

    這項(xiàng)要求對眾多私募基金將會有比較大的影響。此前上交所科創(chuàng)板股票公開發(fā)行自律委員會建議網(wǎng)下投資者及其管理的配售對象賬戶持有市值門檻不低于6000萬元，目前市面上大多數(shù)私募都很難達(dá)到這個門檻，因此很多私募就轉(zhuǎn)向公募希望借助其通道完成打新。

    “目前還沒有說具體哪種行為算是違規(guī)，就我了解，目前私募借道公募算是行業(yè)通用的情況，各種類型的借道都有，具體哪些算是違規(guī)監(jiān)管應(yīng)該給出進(jìn)一步的說法。”北京地區(qū)一家中小型公募的總裁助理告訴記者。

    值得注意的是，證券業(yè)協(xié)會還表態(tài)將探索建立科創(chuàng)板新股發(fā)行與承銷觀察員機(jī)制，通過實(shí)地觀察證券公司發(fā)行承銷相關(guān)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，加強(qiáng)自律督導(dǎo)，及時發(fā)現(xiàn)問題、總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步完善相關(guān)行為規(guī)范。

    “這是繼上交所推行現(xiàn)場督導(dǎo)之后，又一個環(huán)節(jié)推行現(xiàn)場檢查的環(huán)節(jié)，盡管科創(chuàng)板從各方面都在強(qiáng)調(diào)市場化運(yùn)行，明顯能感覺到監(jiān)管非常希望要在初期保證科創(chuàng)板運(yùn)行的平穩(wěn)，實(shí)地調(diào)研、現(xiàn)場督導(dǎo)這些實(shí)際上還是原有監(jiān)管思維的一種延續(xù)，但在這種時候監(jiān)管不得不處在高壓的態(tài)勢下。”北京地區(qū)一家大型券商投行部人士對記者表示。

    打新即將開啟

    路演、詢價最終需要認(rèn)購環(huán)節(jié)來體現(xiàn)，而本周科創(chuàng)板另一個重要的環(huán)節(jié)也要出爐，這便是網(wǎng)下打新環(huán)節(jié)。6月27日，科創(chuàng)板第一股華興源創(chuàng)將迎來網(wǎng)上網(wǎng)下申購日，股票代碼為688001。

    值得注意的是，華興源創(chuàng)的發(fā)行僅通過向符合條件的投資者進(jìn)行初步詢價直接確定發(fā)行價格，不再進(jìn)行累計(jì)投標(biāo)詢價。

    根據(jù)記者了解，中小投資者對科創(chuàng)板的熱情也很高。根據(jù)證監(jiān)會最新披露的數(shù)據(jù)顯示，目前開通科創(chuàng)板權(quán)限的投資者達(dá)到了270萬，僅在上上周這一數(shù)字還停留在250萬。

    因此眾多中小投資者最為關(guān)心的問題便是科創(chuàng)板目前首批企業(yè)的中簽率如何？還是以華興源創(chuàng)為例，此次華興源創(chuàng)網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為761.9萬股，網(wǎng)下配售數(shù)量為3047.6萬股。

    聯(lián)訊證券跟蹤科創(chuàng)板的分析師彭海告訴記者，由于科創(chuàng)板的開戶門檻較高，我們可以假定為270萬戶個人投資者均具備網(wǎng)上申購的資格，且科創(chuàng)板初期投資者投資熱情較高，如果我們假定270萬投資者均參與網(wǎng)上打新，并頂格申購，預(yù)計(jì)華興源創(chuàng)的網(wǎng)上申購總量將達(dá)到202.5億股。

    他表示：“假定這些申購均為有效申購，因我們預(yù)測最終網(wǎng)上發(fā)行股數(shù)為1162.90萬股，網(wǎng)下發(fā)行股數(shù)預(yù)計(jì)為3047.60萬股。因此，預(yù)計(jì)單一配號中簽率可能為0.057%，頂格申購中簽率為0.86%。”

    而采用同樣的計(jì)算方法，彭海團(tuán)隊(duì)預(yù)測睿創(chuàng)微納單一配號中簽率可能為0.059%，頂格申購中簽率為1.24%；天準(zhǔn)科技單一配號中簽率可能為0.051%，頂格申購中簽率為1.38%。

    “科創(chuàng)板目前中小投資者打新中簽率整體還是比較低，近一年來上市的A股新股平均網(wǎng)上中簽率為0.06%，科創(chuàng)板首批企業(yè)的數(shù)據(jù)目前和A股差不多。”彭海分析表示。

    而網(wǎng)下申購環(huán)節(jié)，需要注意的是監(jiān)管層還是傾向長線資金方面。

    根據(jù)此前上交所科創(chuàng)板股票公開發(fā)行自律委員會建議，不低于網(wǎng)下發(fā)行股票數(shù)量的70%，優(yōu)先向公募產(chǎn)品、社?；?、養(yǎng)老金、保險資金和企業(yè)年金基金以及合格境外機(jī)構(gòu)投資者資金等六類中長線資金對象配售。

    另外，通過搖號抽簽方式抽取六類中長線資金對象中10%的賬戶，中簽賬戶的管理人承諾中簽賬戶獲配股份鎖定，持有期限為自發(fā)行人股票上市之日起6個月。

    “監(jiān)管層還是希望長線資金能夠成為科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行階段的壓艙石，在之后的市場運(yùn)行階段改變目前A股市場短期炒作的風(fēng)氣，引導(dǎo)長線的價值投資理念。”澤浩投資合伙人曹剛告訴記者。