11月14日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【天風(fēng)證券】

    銀行：10月新增貸款僅6970億，信用寬松難。8月以來，新增貸款中個(gè)貸與票據(jù)融資占比持續(xù)較高，10月個(gè)貸占比更是高達(dá)81%，反映了經(jīng)濟(jì)下行壓力加大之下銀行對(duì)于一般企業(yè)更趨謹(jǐn)慎，明顯偏好風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的個(gè)貸及票據(jù)。央行《18Q3銀行家問卷調(diào)查報(bào)告》中Q3大中型企業(yè)貸款需求指數(shù)環(huán)比明顯下降，大中型企業(yè)信貸需求在走弱。在國企去杠桿、地方隱性債務(wù)整治及房地產(chǎn)調(diào)控的大背景下，囿于銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好及資本等制約，信用寬松難度大。10月社融僅7288億，社融與M1增速進(jìn)一步下行。表外延續(xù)下降，非標(biāo)下降仍是趨勢(shì)。11月社融增速或跌破10%關(guān)口。社融與M1增速明顯走低，反映了企業(yè)融資環(huán)境未有改觀，信用寬松難。我們認(rèn)為，銀行板塊3Q18較大反彈主因是資金面（Q3陸股通凈流入、銀行理財(cái)監(jiān)管放松）與政策面（政策調(diào)整）共振。近期，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，投資與消費(fèi)下滑，社融亦低迷，短期看配置價(jià)值，關(guān)注年底估值切換行情。

    【中泰證券】

    油服：頁巖氣與海油相關(guān)設(shè)備與服務(wù)！重點(diǎn)力推杰瑞股份（壓裂設(shè)備，業(yè)績彈性大）；推薦海油工程（PB估值1.1倍）、石化機(jī)械（壓裂設(shè)備）、中海油服、通源石油、中油工程、惠博普、安東油田服務(wù)、華油能源。

    化工：四條主線。

    （1）尋找優(yōu)質(zhì)煤化工龍頭（產(chǎn)品漲價(jià)，推薦華魯恒升等）

    （2）尋找量價(jià)齊升的品種（建議關(guān)注廣匯能源和新奧股份）

    （3）尋找上游開始具備彈性的品種（建議關(guān)注中石油和中石化）

    （4）尋找受益行業(yè)高增速的品種（建議關(guān)注百川能源和云南能投）

    【渤海證券】

    通信：當(dāng)前市場對(duì)于通信板塊的觀點(diǎn)較為一致，即圍繞著5G這個(gè)確定性的題材進(jìn)行布局。從某種意義上來說，這是市場合力推動(dòng)行情的階段。隨著美中期選舉落地，預(yù)料中的結(jié)果或?qū)?dǎo)致海外科技資本回流，而國內(nèi)科創(chuàng)板的及時(shí)提出，也有異曲同工之處。特別在近期的進(jìn)博會(huì)上，三大運(yùn)營商與海外設(shè)備商簽訂的巨額設(shè)備意向采購訂單顯示出行業(yè)重新開始上升周期，因此從各方面來看，中長期通信行業(yè)是波段式向上演進(jìn)的。從短期看，由于三季報(bào)公布完畢，行業(yè)內(nèi)低于20倍估值的個(gè)股出現(xiàn)，吸引了資金的關(guān)注。同時(shí)5G產(chǎn)業(yè)鏈將伴隨著頻譜發(fā)放，測(cè)試完成、基站訂單落地以及終端的推出等事件也將導(dǎo)致板塊走出波段式行情?？傊S著行業(yè)大幅調(diào)整之后高估值一定的出清，有業(yè)績有增長的個(gè)股有望借著行業(yè)利好預(yù)期持續(xù)走強(qiáng)，行業(yè)內(nèi)業(yè)績高增長的績優(yōu)股后續(xù)我們重點(diǎn)跟蹤品種。在第四季度，通信行業(yè)將是業(yè)績集中釋放的時(shí)段，因此行業(yè)的主線還是從業(yè)績的增速和公司估值把握，對(duì)于概念型的品種不作為重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。本周給予通信板塊“看好”評(píng)級(jí)。股票池推薦中國聯(lián)通（600050）、碩貝德（300322）和信維通信（300136）。

    醫(yī)藥：本周，申萬醫(yī)藥生物版塊延續(xù)前期反彈走勢(shì)，上漲2.68%，跑贏滬深300指數(shù)2.86個(gè)百分點(diǎn)，防御屬性顯現(xiàn)。建議投資者著眼于長期，把握業(yè)績主線，關(guān)注順應(yīng)國家政策走向的細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)個(gè)股。1）仿創(chuàng)藥領(lǐng)域，推薦研發(fā)管線龐大的恒瑞醫(yī)藥（600276）、康弘藥業(yè)（002773）及過評(píng)領(lǐng)先的華海藥業(yè)（600521）、科倫藥業(yè)（002422）；2）CRO/CMO領(lǐng)域，建議關(guān)注研發(fā)強(qiáng)度領(lǐng)先、產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸的泰格醫(yī)藥（300347）、昭衍新藥（603127）、凱萊英（002821）、博騰股份（300363）；3）零售藥店領(lǐng)域，看好業(yè)績優(yōu)良、連鎖化程度高的益豐藥房（603939）、一心堂（002727）、老百姓（603883）。

    計(jì)算機(jī)：隨著資金的投入和競爭的推動(dòng)，互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能在各行業(yè)的應(yīng)用產(chǎn)品有望大量出現(xiàn)，雖短期內(nèi)的業(yè)績貢獻(xiàn)度相對(duì)較小，但行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)較為明確，建議投資者關(guān)注在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域掌握核心競爭力并擁有競爭門檻的公司。從細(xì)分個(gè)股和板塊看，部分個(gè)股在經(jīng)歷估值回調(diào)后，已處于歷史估值低位，在未來業(yè)績?cè)鲩L確定性較高的前提下可以逢低積極布局。目前所有上市公司均已披露2018年三季報(bào)，建議投資者關(guān)注具有估值優(yōu)勢(shì)、業(yè)績成長確定性較高的個(gè)股，可重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績出現(xiàn)拐點(diǎn)向上的公司以布局未來。綜上，我們認(rèn)為行業(yè)面對(duì)的內(nèi)外環(huán)境較為復(fù)雜，加之估值仍有調(diào)整空間，因此行業(yè)的趨勢(shì)性行情難以展開，仍建議投資者關(guān)注業(yè)績確定性高、估值合理的優(yōu)質(zhì)白馬股進(jìn)行長期布局。繼續(xù)維持行業(yè)“中性”的投資評(píng)級(jí)，股票池繼續(xù)推薦太極股份（002368）、恒華科技（300365）、易華錄（300212）、浪潮信息（000977）。