1月29日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【天風(fēng)證券】

    電子：偏光片是顯示器件核心材料，產(chǎn)業(yè)鏈主要由上游基膜制造（PVA/TAC等）和偏光片制造（拉伸+涂布工藝）兩個(gè)核心環(huán)節(jié)。未來(lái)技術(shù)的核心發(fā)展方向中非TAC保護(hù)膜和OLED用液晶涂布柔性工藝是重點(diǎn)。偏光片產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移路徑：日本-韓國(guó)-中國(guó)臺(tái)灣-大陸，產(chǎn)業(yè)鏈一體化和持續(xù)研發(fā)投入是核心。我們看好大陸在產(chǎn)業(yè)鏈一體化和研發(fā)投入領(lǐng)先的偏光片公司，以及2019年的產(chǎn)能釋放的成長(zhǎng)拐點(diǎn)，并預(yù)計(jì)未來(lái)2-3年大陸將初步形成偏光片-面板廠的股權(quán)聯(lián)系格局。看好三利譜：短期產(chǎn)能拐點(diǎn)，中期景氣恢復(fù)，長(zhǎng)期產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。

    證券：證券行業(yè)2018年凈利潤(rùn)666億元，YOY-41%。上市券商業(yè)績(jī)分化明顯，預(yù)計(jì)行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。2019年盈利預(yù)測(cè)：中性假設(shè)下，預(yù)計(jì)2019年證券行業(yè)將實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2661億元，YOY+8.50%；將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)732億元，YOY+10.51%。預(yù)計(jì)全行業(yè)的ROE為3.71%，預(yù)計(jì)年末凈資產(chǎn)將達(dá)到1.97萬(wàn)億元，YOY+4.06%。業(yè)績(jī)低點(diǎn)或已過(guò)，政策環(huán)境持續(xù)改善。2019年券商基本面改善：資本市場(chǎng)改革與政策糾偏+投行和直投業(yè)務(wù)增長(zhǎng)+融資成本下行+股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)紓困+集中度提升+股票市場(chǎng)處于底部+高Beta。行業(yè)平均估值1.42xPB，大型券商估值在0.9-1.4xPB之間，行業(yè)歷史估值的中位數(shù)為2xPB。推薦中信證券、中信建投、華泰證券、國(guó)泰君安，建議關(guān)注中金公司。

    【銀河證券】

    房地產(chǎn)：公司基金發(fā)布2018年四季度前十大重倉(cāng)股數(shù)據(jù)。2018Q4基金房地產(chǎn)持倉(cāng)持續(xù)提升，并處于2010年以來(lái)較高位置，四季度延續(xù)超配態(tài)勢(shì)，配置力度加大，目前集中度仍處于較高水平，公募基金對(duì)行業(yè)龍頭的偏好風(fēng)格延續(xù)。具體到標(biāo)的的選擇上，2018Q4公募基金延續(xù)龍頭配置風(fēng)格，繼續(xù)增持萬(wàn)科A和保利。集中度提升邏輯不變，龍頭房企能夠發(fā)揮融資、品牌及運(yùn)營(yíng)管理優(yōu)勢(shì)，獲取更多高性價(jià)比的土地儲(chǔ)備。一二線城市市場(chǎng)有望在2019年中期企穩(wěn)回暖，對(duì)沖三四線市場(chǎng)下跌風(fēng)險(xiǎn)。中小房企將加速退出市場(chǎng)。我們推薦業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)，資源優(yōu)勢(shì)明顯，市占率有較大提升空間的萬(wàn)科A（000002）、保利地產(chǎn)（600048）、新城控股（601155）。

    傳媒：根據(jù)對(duì)2018Q4傳媒行業(yè)基金重倉(cāng)股持倉(cāng)情況的分析，我們發(fā)現(xiàn)Q4傳媒行業(yè)仍然處于相對(duì)低配狀態(tài)，雖然期間政策面回暖，但受到年底商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)等因素的影響，投資者對(duì)傳媒行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好仍然較低。隨著近期游戲版號(hào)恢復(fù)審批、影視行業(yè)稅收自查自糾結(jié)束，傳媒行業(yè)整體政策面回暖，有望迎來(lái)業(yè)績(jī)及估值修復(fù)行情。建議關(guān)注游戲及影視龍頭騰訊控股（0700.HK）、完美世界（002624.SZ）、三七互娛（002555.SZ）、網(wǎng)易（NTES.O）、光線傳媒（300251.SZ）、華誼兄弟（300027.SZ）、北京文化（000802.SZ）、中國(guó)電影（600977.SH）、萬(wàn)達(dá)電影（002739.SZ）。

    電子：上周華為率先發(fā)布5G基站核心芯片，國(guó)內(nèi)主設(shè)備商進(jìn)展順利，建議關(guān)注5G為PCB行業(yè)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，推薦國(guó)內(nèi)PCB龍頭深南電路（002916.SZ），建議關(guān)注滬電股份（002463.SZ）。

    【國(guó)海證券】

    光伏設(shè)備：維持光伏設(shè)備行業(yè)買(mǎi)入評(píng)級(jí)，重點(diǎn)關(guān)注電池片設(shè)備龍頭。維度一：從全產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，在平價(jià)上網(wǎng)過(guò)渡階段，電池 片及組件環(huán)節(jié)將成為本輪光伏產(chǎn)業(yè)降本增效的主陣地，有望獲得產(chǎn)業(yè)持續(xù)的資本投入。維度二：從具體產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)來(lái)看，設(shè)備行業(yè)由于技術(shù)延展性更強(qiáng)，與下游產(chǎn)品企業(yè)相比具備更高的市場(chǎng)集中度，設(shè)備龍頭有望充分受益行業(yè) 技術(shù)迭代。維度三：從設(shè)備企業(yè)來(lái)看，我們基于技術(shù)迭代、技術(shù)門(mén)檻、競(jìng)爭(zhēng)格局、主業(yè)關(guān)聯(lián)程度等多個(gè)要素篩選，建議重點(diǎn)關(guān)注光伏電池片工藝設(shè)備龍頭捷佳偉創(chuàng)，其次推薦絲網(wǎng)印刷設(shè)備龍頭邁為股份、光伏自動(dòng)化設(shè)備商羅博 特科以及有望在組件疊瓦工藝取得突破的金辰股份、康躍科技和組件自動(dòng)化行業(yè)龍頭京山輕機(jī)（蘇州晟成）。

    工程機(jī)械：三一、徐工、柳工2018年業(yè)績(jī)高速成長(zhǎng)。近日，三一、徐工、柳工相繼發(fā)布2018年業(yè)績(jī)預(yù)告：三一預(yù)計(jì)2018年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)59.0-63.2億元，同比增長(zhǎng)182%到202%；徐工預(yù)計(jì)2018年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)19.5-21.5億元，同比增長(zhǎng)91%到107%；柳工預(yù)計(jì)2018年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.5-9.0億元，同比增長(zhǎng)116%-159%。雖然上述企業(yè)在2018年均取得了驕人的業(yè)績(jī)，但是我們認(rèn)為，2019年工程機(jī)械行業(yè)整體增速預(yù)期大幅下滑， 行業(yè)頂點(diǎn)即將到來(lái)。在地產(chǎn)和基建投資增速放緩的背景下，主機(jī)廠為維護(hù)市場(chǎng)份額，競(jìng)價(jià)促銷(xiāo)呈激烈態(tài)勢(shì)，勢(shì)必影響產(chǎn)品利潤(rùn)水平。但是我們依舊看好液壓件進(jìn)口替代核心標(biāo)的恒立液壓和艾迪精密。

    人工智能：智能行業(yè)產(chǎn)學(xué)研進(jìn)一步深度結(jié)合，看好兩大維度優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。1月21日，西安交通大學(xué)人工智能學(xué)院成立揭牌儀式在陜西西安舉行。校長(zhǎng)王樹(shù)國(guó)在致辭中談到，隨著人工智能技術(shù)的高速發(fā)展及其對(duì)人類(lèi)社會(huì)帶來(lái)的 深刻影響，人工智能技術(shù)已經(jīng)成為國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的新焦點(diǎn)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新引擎。2018年，清華大學(xué)、南開(kāi)大學(xué)、吉林大學(xué)等國(guó)內(nèi)一流大學(xué)相繼成立人工智能學(xué)院，我國(guó)智能產(chǎn)業(yè)產(chǎn)學(xué)研正在不斷實(shí)現(xiàn)深度結(jié)合，這將進(jìn)一步推動(dòng)我 國(guó)人工智能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，為中國(guó)在新一輪國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中增添強(qiáng)勢(shì)砝碼。建議從兩大維度尋找投資機(jī)會(huì)：一是人工智能算法所依托的計(jì)算芯片，重點(diǎn)推薦已完成與國(guó)產(chǎn)CPU和操作系統(tǒng)適配的GPU標(biāo)的景嘉微；二是關(guān)注人工智能在應(yīng)用領(lǐng)域的商業(yè)化進(jìn)程，重點(diǎn)推薦國(guó)內(nèi)服務(wù)機(jī)器人龍頭標(biāo)的科沃斯。