4月19日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【東吳證券】

    光伏設(shè)備：4月16日，晶科能源在樂(lè)山投資推介會(huì)上與樂(lè)山市簽約，根據(jù) 協(xié)議，晶科能源將投資150億元，在樂(lè)山市建設(shè)25GW單晶拉 棒、切方項(xiàng)目及相關(guān)配套設(shè)施。晶科合計(jì)產(chǎn)能規(guī)劃超40GW， 組件龍頭擴(kuò)產(chǎn)單晶硅片驗(yàn)證單晶滲透率提升趨勢(shì)；單晶滲透率 提高+盈利波動(dòng)區(qū)間小，平價(jià)時(shí)代加速；晶科擴(kuò)產(chǎn)對(duì)應(yīng)設(shè)備空間 75億，核心設(shè)備商最為受益。

    投資建議 硅片環(huán)節(jié)：推薦【晶盛機(jī)電】硅片環(huán)節(jié)切磨拋整線能力具備，硅片拋光 機(jī)技術(shù)有望延伸至晶圓制造環(huán)節(jié)。電池片環(huán)節(jié)：推薦【邁為股份】光伏 電池絲網(wǎng)印刷設(shè)備領(lǐng)軍者、【捷佳偉創(chuàng)】光伏電池片工藝設(shè)備龍頭；建議 關(guān)注【羅博特科】自動(dòng)化設(shè)備市占率第一。組件環(huán)節(jié)：推薦【邁為股份】 【晶盛機(jī)電】【先導(dǎo)智能】，建議關(guān)注【金辰股份】、【京山輕機(jī)】（子公司 蘇州晟成）。

    【中原證券】

    銀行：在行業(yè)穩(wěn)健基本面支撐下，結(jié)合近期經(jīng)濟(jì)金融層面的積極信號(hào)，認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)銀行 基本面的悲觀預(yù)期或開(kāi)始逐步修正。當(dāng)前銀行板塊估值具有較大優(yōu)勢(shì)，后續(xù)銀行板塊估值向 上修復(fù)的可能性較大。維持行業(yè)“同步大市”投資評(píng)級(jí)，建議重點(diǎn)關(guān)注工商銀行、建設(shè)銀行、 招商銀行、中信銀行、光大銀行、上海銀行、寧波銀行與南京銀行。

    有色金屬：截止3月底，有色板塊PE為28.65倍，貴金屬PE為35.40倍，基本金屬25.74 倍，稀有金屬29.90倍，估值較上月未有明顯提升，依然處于歷史估值中位數(shù)35.42倍下方， 繼續(xù)給予有色金屬行業(yè)“同步大市”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注銅、鋁、鈷、稀土等板塊。推薦關(guān)注公司：洛陽(yáng)鉬業(yè)、紫金礦業(yè)，中國(guó)鋁業(yè)。

    鋰電池：維持行業(yè)“同步大市”投資評(píng)級(jí)。19年4月12日，鋰電池和創(chuàng)業(yè)板估值分別為31.77倍和 43.15倍，板塊和部分個(gè)股估值已具備一定優(yōu)勢(shì)，結(jié)合行業(yè)發(fā)展前景，維持行業(yè)“同步大市” 評(píng)級(jí)2019年補(bǔ)貼政策已出，政策內(nèi)容在退坡幅度、取消地補(bǔ)等方面均符合市場(chǎng)預(yù)期。結(jié)合A 股總體趨勢(shì)向好，建議積極關(guān)注板塊投資機(jī)會(huì)，具體結(jié)合政策導(dǎo)向、細(xì)分領(lǐng)域價(jià)格水平和競(jìng) 爭(zhēng)格局，建議重點(diǎn)關(guān)注上游部分鋰電關(guān)鍵材料和鋰電池領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)，相關(guān)標(biāo)的如當(dāng)升科技、 寧德時(shí)代、新宙邦、國(guó)軒高科、星源材質(zhì)、杉杉股份、贛鋒鋰業(yè)等。

    【中泰證券】

    鋼鐵：4月以來(lái)鋼鐵需求表現(xiàn)持續(xù)超預(yù)期，這一點(diǎn)符合我們年度策略《進(jìn)退之間》 判斷。去年四月份之后我們提出外部貿(mào)易摩擦壓力增大后，貨幣政策轉(zhuǎn)向，市場(chǎng)唯一看好地產(chǎn)投資 啟動(dòng)對(duì)沖基建下滑。去年年底我們提出舊力未減，新力又增。地產(chǎn)投資依然具備韌性，同時(shí)基建加 碼，需求端依然會(huì)超出預(yù)期，目前已經(jīng)得到實(shí)證檢驗(yàn)。但與此同時(shí)供給端釋放同樣驚人，由于供給 端限制政策執(zhí)行松動(dòng)，鋼鐵主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)，供給端松動(dòng)情況下，價(jià)格近期震蕩上行已屬不易。 今年供給側(cè)改革逐步退坡，之前受益的行業(yè)可能面臨受損，而之前受損行業(yè)面臨受益。從一季報(bào)情 況來(lái)看，之前受益的鋼鐵行業(yè)業(yè)績(jī)普遍下滑，而之前受損的鐵礦行業(yè)業(yè)績(jī)普遍上升，體現(xiàn)了這一變 化。從中長(zhǎng)期來(lái)看，由于本輪周期并沒(méi)有大幅度過(guò)渡到企業(yè)資本開(kāi)支周期，更多是現(xiàn)有產(chǎn)能的充分 釋放，因此本輪鋼鐵盈利下降更多是之前高估狀態(tài)向正常盈利回歸，配合目前利率偏低，有利于估 值端的修復(fù)，可以關(guān)注的優(yōu)質(zhì)上市公司標(biāo)的如寶鋼股份、大冶特鋼、華菱鋼鐵、南鋼股份、方大特 鋼、三鋼閩光、馬鋼股份等。同時(shí)受益于鐵礦價(jià)格上漲的標(biāo)的如河北宣工、海南礦業(yè)、金嶺礦業(yè)等；

    煤炭：韌性猶存，估值修復(fù)。煤炭行業(yè)前期固定資產(chǎn)投資不足以及安檢等壓力預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)2019 年產(chǎn)量釋放形成一定壓制，3月份全國(guó)原煤產(chǎn)量2.98億噸，同比增長(zhǎng)2.7%，產(chǎn)量釋放仍在預(yù)期之 內(nèi)；進(jìn)口煤更多是作為國(guó)家調(diào)控的手段，1-3月份同比略降，2019年預(yù)計(jì)將穩(wěn)中有降；受水電出 力較快等因素影響，3月火電產(chǎn)量同比增加1%，受上年度環(huán)保限產(chǎn)、春節(jié)錯(cuò)位等因素影響，焦炭 同比上升5.4%，水泥產(chǎn)量同比增長(zhǎng)22.2%，行業(yè)整體供需韌性依然較強(qiáng)。房地產(chǎn)投資的增長(zhǎng)、基 建投資的確定性發(fā)力以及重新顯示經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的PMI，都表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始出現(xiàn)周期性復(fù)蘇。在大 規(guī)模的信用擴(kuò)張和經(jīng)濟(jì)周期性復(fù)蘇的背景下，周期股作為盈利和估值有最大向上修正空間的板塊預(yù) 計(jì)將會(huì)存在超額收益。主要看好長(zhǎng)協(xié)占比高或產(chǎn)量有增長(zhǎng)的標(biāo)的：陜西煤業(yè)、中國(guó)神華等，高彈性 標(biāo)的建議關(guān)注：兗州煤業(yè)、恒源煤電、露天煤業(yè)，同時(shí)焦煤股建議關(guān)注：淮北礦業(yè)、潞安環(huán)能等， 焦化股建議關(guān)注：開(kāi)灤股份、山西焦化，以及煤炭供應(yīng)鏈公司瑞茂通。

    醫(yī)藥：2017-2018年核心大品種進(jìn)入獲批周期，2018年進(jìn)入放量期，2019年大品種放量繼續(xù)。 2019年有望見(jiàn)證首個(gè)百億品種誕生。重點(diǎn)推薦智飛生物，康泰生物、華蘭生物等。