7月30日券商晨會研報匯編

    【東吳證券】

    固收金工：美德制造業(yè)陷困境，歐央行寬松上日程本周經濟數(shù)據(jù)觀點：本周經濟數(shù)據(jù)方面，美國二季度GDP增速超預期，失速風險降低，趕頂趨勢不變；德國制造業(yè)陷困境，服務業(yè)顯韌性；聯(lián)儲7月降息25bps概率回升，9月及12月或擇機降息25bps，19年下半年共計降息50bps，至1.75-2.00%利率走廊區(qū)間。風險提示：1）國內外宏觀經濟因素導致周期性行業(yè)景氣度超預期下行，周期性行業(yè)信用債估值大幅調整；2）信用風險事件增加，或導致避險情緒上升，信用利差大幅上行；3）投資者須提防市場超調風險。

    新能源汽車：PERC電池：超跌催生買點，底部適合布局。我們認為，PERC電池價格短期急速超跌主要是因為：1）供需短期失配。需求方面，國內政策延宕，需求未能如期啟動；而供給方面，18Q4-19Q1PERC電池的短期超額盈利催生的新增產能投資進入集中釋放期。僅龍頭企業(yè)愛旭、隆基、東方日升等年中附近都有較大產能投產，而行業(yè)內更有為數(shù)不少企業(yè)完成GW級的達產進度。2）格局相對分散。電池環(huán)節(jié)格局相對分散，龍頭企業(yè)高開工率、低庫存的經營策略，以現(xiàn)款現(xiàn)貨的穩(wěn)健財務政策，帶來電池價格隨行業(yè)庫存起伏，淡旺季波動明顯，緩沖功能失效。電動車政策拐點已至，積分制征求意見稿已出臺，政策未來有超預期可能。2019世界新能源汽車大會7月初在海南博鰲召開，國家主席首次致賀信，指出應加速推進新能源汽車科技創(chuàng)新和相關產業(yè)發(fā)展。推薦逐步布局龍頭，電池龍頭（寧德時代、比亞迪、億緯鋰能、欣旺達；國軒高科）；鋰電中游龍頭（璞泰來、星源材質、新宙邦、天賜材料、科達利；當升科技、恩捷股份、杉杉股份）；核心零部件（匯川技術、宏發(fā)股份、麥格米特）；同時推薦關注股價處于底部的優(yōu)質上游資源鈷和鋰（天齊鋰業(yè)）。

    【平安證券】

    生物醫(yī)藥：我們在口腔系列專題報告之一——《口腔醫(yī)療迎來黃金時代，消費升級催生藍海市場》中分析了口腔醫(yī)療服務行業(yè)供求關系，認為大量未滿足醫(yī)療需求為口腔行業(yè)爆發(fā)奠定了基礎，同時提出在消費升級背景下，種植和正畸是口腔行業(yè)兩座金礦，正處于藍海市場。我們認為從產業(yè)鏈角度看，種植、正畸（尤其是隱形正畸）、CBCT是當前口腔上游三大高地，且進口替代空間廣闊，本文聚焦于種植牙領域。2018年我國種植牙數(shù)量約240萬顆，2011-2018年CAGR為50.97%，處于滲透率快速提升階段。重點推薦正海生物、建議關注美亞光電；從下游來看，口腔醫(yī)療服務集中度不斷提升，處在區(qū)域到全國過渡的關鍵期，建議關注通策醫(yī)療。我們將在后續(xù)報告中對其他領域投資機會進行深入剖析。

    地產物業(yè)：在物業(yè)費保持穩(wěn)定的保守測算下，預計2030年末行業(yè)在管面積可達318.4億平、基礎物業(yè)服務規(guī)模1.6萬億，均較2018年提升51%。此外伴隨人均可支配收入增長、消費升級，增值服務亦有望成為行業(yè)規(guī)模及利潤重要增長點。從收入端來看，物管企業(yè)一方面借助并購擴張、平臺輸出、關聯(lián)房企委托快速擴大規(guī)模，拓寬基礎物業(yè)規(guī)模容量伴隨竣工面積增速的逐步回升、增值服務需求的持續(xù)釋放以及行業(yè)支持政策的不斷加碼，物管行業(yè)有望持續(xù)快速發(fā)展，集中度亦將繼續(xù)提升。展望未來，我們認為管理面積獲取能力、增值服務運營能力和成本控制將成為物業(yè)管理企業(yè)做大做強的關鍵點所在。我們預計，關聯(lián)房企實力雄厚或獨立第三方規(guī)模拓展能力較強的物管企業(yè)有望脫穎而出

    【中原證券】

    宏觀策略：北上資金延續(xù)凈流入。上周凈流入達到25.92億元。截至2019年07月29日，陸股通累計成交凈額達到7481.16億元。南下資金連續(xù)十一周凈流入。上周北上資金持股市值增加最多的前五個行業(yè)分別為電子、銀行、家用電器、醫(yī)藥生物、機械設備，分別增加69.88、31.59、20.84、20.31、16.45億元。食品飲料、有色金屬、化工、傳媒、采掘持股市值減少最多，分別減少32.76、8.35、4.27、2.83、1.86億元。北上資金交易最活躍的股票共有8只，合計凈流出資金23.61億元，三家公司資金凈流入，分別為?？低暋⑷恢毓?、格力電器，凈買入資金為9.90、3.60、0.88億元，大族激光、貴州茅臺、五糧液凈流出最高，分別為13.09、11.35、8.57億元。投資建議。南下資金連續(xù)凈流入主要受到AH溢價指數(shù)高企影響，預計后續(xù)仍然維持凈流入態(tài)勢。北上資金方面，資金對目前處于高位的白酒行業(yè)表現(xiàn)猶豫，目前資金主要流入銀行、電子等行業(yè)。

    環(huán)保及公用事業(yè)：板塊中報業(yè)績預計下滑明顯。截至19年7月22日，39家環(huán)保上市公司披露19年上半年業(yè)績預告。根據(jù)披露的凈利潤上下限統(tǒng)計，39家公司預計合計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6.55—14.45億元，降幅為-85.59%--68.23%。僅從預告來看，2季度的業(yè)績延續(xù)下滑趨勢。板塊商業(yè)模式值得再思考，投資回歸運營服務屬性。由于環(huán)保行業(yè)上市公司18年、19年1季度凈利潤下滑顯著，分母調整致PE數(shù)值顯著變大，PE估值明顯異常。板塊PB仍處于歷史低位水平，維持板塊“同步大市”投資評級。臨近中報業(yè)績披露，短期業(yè)績因素對二級市場股價影響明顯。建議關注業(yè)績預計穩(wěn)健增長的固廢處理類和環(huán)境監(jiān)測類公司。關注標的：瀚藍環(huán)境、旺能環(huán)境、理工環(huán)科。