8月5日券商晨會研報匯編

    【東吳證券】

    固收金工：我們對于整體經(jīng)濟(jì)的判斷依然處于去庫存周期。從整個統(tǒng)計的41個行業(yè)來看，去庫存行業(yè)有30個，大于補(bǔ)庫存行業(yè)的11個。美聯(lián)儲7月議息會議決定下調(diào)利率25bps：北京時間8月1日，美聯(lián)儲華盛頓議息會議決定公布，聲明將施行預(yù)防性降息政策并提前結(jié)束縮表計劃：（1）聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25bps至2%-2.25%，為2008年以來首次降息；（2）將于8月1日結(jié)束縮表計劃。從本周可轉(zhuǎn)債一級市場來看，有一支可轉(zhuǎn)債發(fā)行，發(fā)行規(guī)模為6.30億元，較上周增加3.00億元，總償還量為0.1億元，凈融資額為6.20億元，較上周有所上升。

    食品飲料：北向資金7月凈流出，長期偏好不改。本周茅臺批價小幅波動后回彈，平均報至2350元，自高點回落80-100元后即反彈到相對高點。第七代五糧液批價穩(wěn)定在930元，公司控貨節(jié)奏持續(xù)，庫存低位。近期我們對多數(shù)酒企渠道庫存進(jìn)行草根調(diào)研，由于8月中旬將陸續(xù)進(jìn)入中秋備貨期，多數(shù)酒企梳理庫存，期待中秋表現(xiàn)。

    房地產(chǎn)：龍頭公司在融資、土儲、操盤、運(yùn)營上的優(yōu)勢越發(fā)明顯，行業(yè)集中度持續(xù)攀升，強(qiáng)者恒強(qiáng)。2015-2017年板塊銷售增速持續(xù)超預(yù)期，考慮2年左右的結(jié)算滯后期，今年業(yè)績增速可期，預(yù)計板塊四季度有望進(jìn)行估值切換。持續(xù)推薦保利地產(chǎn)、萬科A、藍(lán)光發(fā)展、招商蛇口、金地集團(tuán)、中南建設(shè)、金科股份、綠地控股、榮盛發(fā)展、華僑城A，內(nèi)房股推薦金地商置、中國金茂、建發(fā)國際集團(tuán)、旭輝控股集團(tuán)、龍光地產(chǎn)、合景泰富集團(tuán)、寶龍地產(chǎn)、世茂房地產(chǎn)、正榮地產(chǎn)、融信中國。

    【平安證券】

    宏觀策略：1、資本市場改革劃下新篇章，科創(chuàng)板實現(xiàn)平穩(wěn)起步，拉動新興產(chǎn)業(yè)估值向上。2、上半年工業(yè)企業(yè)盈利持續(xù)回落，三季度企業(yè)盈利大概率仍承壓。自2019年以來，工業(yè)企業(yè)盈利已經(jīng)持續(xù)半年負(fù)增長，制造業(yè)盈利增速仍維持弱勢，穩(wěn)增長壓力在發(fā)酵，政策托底空間相對有限且尚待時日，企業(yè)盈利企穩(wěn)預(yù)期繼續(xù)延后。3、當(dāng)前市場整體情緒仍然不高，八月中報季來臨，市場將聚焦在龍頭優(yōu)質(zhì)上市公司盈利可否持續(xù)以及新興產(chǎn)業(yè)盈利拐點是否有跡可循這兩方面，建議關(guān)注業(yè)績基本面確定性強(qiáng)的上市公司。8月建議關(guān)注：中國銀行、招商銀行、萬科A、五糧液、伊利股份、通策醫(yī)療、長安汽車、長電科技、綠盟科技、中科創(chuàng)達(dá)。4、風(fēng)險提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，上市公司企業(yè)盈利將相應(yīng)遭受負(fù)面影響；2）金融監(jiān)管以及去杠桿政策加碼超預(yù)期，市場流動性將面臨過度收緊甚至信用危機(jī)的爆發(fā)；3）海外資本市場波動加大，對外開放加大的A股市場也會相應(yīng)承壓。

    通信：由于數(shù)據(jù)流量的快速增長以及政府和企業(yè)客戶需求的增長，運(yùn)營商將加大基于WDM技術(shù)的OTN系統(tǒng)的建設(shè)；由于寬帶用戶和移動通信用戶的滲透率增長接近極限，千兆寬帶市場將成為運(yùn)營商爭取用戶的關(guān)鍵所在，千兆寬帶的建設(shè)將拉動10G-PON產(chǎn)業(yè)鏈的增長。在國內(nèi)云計算市場快速增長以及外資運(yùn)營商進(jìn)入中國市場的驅(qū)動下，IDC運(yùn)營企業(yè)的收入仍有望快速增長，確定性也較強(qiáng)，建議關(guān)注數(shù)據(jù)港；一些市值規(guī)模較小，主營業(yè)務(wù)收入規(guī)模較小的公司，由于其成為了華為和中興的供應(yīng)商，本年度372億元的5G投資規(guī)模對這些公司來說也有較強(qiáng)的邊際改善作用。這些公司是值得關(guān)注的。

    【平安證券】

    生物醫(yī)藥：我們在口腔系列專題報告之一——《口腔醫(yī)療迎來黃金時代，消費升級催生藍(lán)海市場》中分析了口腔醫(yī)療服務(wù)行業(yè)供求關(guān)系，認(rèn)為大量未滿足醫(yī)療需求為口腔行業(yè)爆發(fā)奠定了基礎(chǔ)，同時提出在消費升級背景下，種植和正畸是口腔行業(yè)兩座金礦，正處于藍(lán)海市場。我們認(rèn)為從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，種植、正畸（尤其是隱形正畸）、CBCT是當(dāng)前口腔上游三大高地，且進(jìn)口替代空間廣闊，本文聚焦于種植牙領(lǐng)域。2018年我國種植牙數(shù)量約240萬顆，2011-2018年CAGR為50.97%，處于滲透率快速提升階段。重點推薦正海生物、建議關(guān)注美亞光電；從下游來看，口腔醫(yī)療服務(wù)集中度不斷提升，處在區(qū)域到全國過渡的關(guān)鍵期，建議關(guān)注通策醫(yī)療。我們將在后續(xù)報告中對其他領(lǐng)域投資機(jī)會進(jìn)行深入剖析。

    地產(chǎn)物業(yè)：在物業(yè)費保持穩(wěn)定的保守測算下，預(yù)計2030年末行業(yè)在管面積可達(dá)318.4億平、基礎(chǔ)物業(yè)服務(wù)規(guī)模1.6萬億，均較2018年提升51%。此外伴隨人均可支配收入增長、消費升級，增值服務(wù)亦有望成為行業(yè)規(guī)模及利潤重要增長點。從收入端來看，物管企業(yè)一方面借助并購擴(kuò)張、平臺輸出、關(guān)聯(lián)房企委托快速擴(kuò)大規(guī)模，拓寬基礎(chǔ)物業(yè)規(guī)模容量伴隨竣工面積增速的逐步回升、增值服務(wù)需求的持續(xù)釋放以及行業(yè)支持政策的不斷加碼，物管行業(yè)有望持續(xù)快速發(fā)展，集中度亦將繼續(xù)提升。展望未來，我們認(rèn)為管理面積獲取能力、增值服務(wù)運(yùn)營能力和成本控制將成為物業(yè)管理企業(yè)做大做強(qiáng)的關(guān)鍵點所在。我們預(yù)計，關(guān)聯(lián)房企實力雄厚或獨立第三方規(guī)模拓展能力較強(qiáng)的物管企業(yè)有望脫穎而出