9月25日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【浙商證券】

    新能源：鐵鋰上下游均向好，三元仍不達(dá)預(yù)期?，F(xiàn)電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)與上周持平。氫氧化鋰均價(jià)較上周下降約0.175萬(wàn)元。鈷方面， 本周鈷價(jià)繼續(xù)小幅上漲，目前電鈷報(bào)均價(jià)為28.5萬(wàn)元/噸，較上周上升約0.7萬(wàn)元/噸；硫酸鈷價(jià)格較上周上 漲0.2萬(wàn)元/噸。本周三元正極材料價(jià)格受原材料上漲驅(qū)動(dòng)繼續(xù)上行，但下游需求仍不達(dá)預(yù)期。銅箔和鋁塑膜價(jià)格未出現(xiàn)變動(dòng)。我們持續(xù)推薦海外供應(yīng)鏈，建議關(guān)注先導(dǎo)智能、星源材質(zhì)、恩捷股份、新宙邦、 天賜材料、寧德時(shí)代、億緯鋰能、欣旺達(dá)。

    【川財(cái)證券】

    食品飲料：貴州茅臺(tái)發(fā)文在9月提前執(zhí)行第四季度剩余計(jì)劃和配額指標(biāo)，此次提前執(zhí)行的 四季度經(jīng)銷(xiāo)商計(jì)劃為11月單月計(jì)劃，大約對(duì)應(yīng)全年普飛計(jì)劃量的6%-7% （1000-1200噸），同時(shí)精品酒等非標(biāo)酒計(jì)劃也將同步執(zhí)行。在中秋節(jié)前公司通 過(guò)密集投放7400噸、提高懲罰力度等方式使批價(jià)迅速回落的背景下，提前執(zhí) 行4季度計(jì)劃量將進(jìn)一步推進(jìn)批價(jià)下降價(jià)。長(zhǎng)期看，由于茅臺(tái)市場(chǎng)需求 缺口仍較大，我們對(duì)茅臺(tái)批價(jià)趨勢(shì)持樂(lè)觀判斷。標(biāo)的方面，高端酒為確定性最高的板塊，推薦關(guān)注：貴州茅 臺(tái)、五糧液、瀘州老窖，同時(shí)也推薦處于勢(shì)能釋放期的白酒企業(yè)，推薦關(guān)注： 古井貢酒、山西汾酒、順鑫農(nóng)業(yè)等。標(biāo)的方面，高端酒為確定性最高的板塊，推薦關(guān)注：貴州茅 臺(tái)、五糧液、瀘州老窖，同時(shí)也推薦處于勢(shì)能釋放期的白酒企業(yè)，推薦關(guān)注： 古井貢酒、山西汾酒、順鑫農(nóng)業(yè)等。

    宏觀：貨幣政策主要以我為主，考慮國(guó) 內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和物價(jià)走勢(shì)來(lái)進(jìn)行預(yù)調(diào)和微調(diào)。總體判斷是中國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)還是運(yùn)行在合理的區(qū)間，且財(cái)政政策和貨幣政策應(yīng)對(duì)下行壓力的空間還是比 較大，顯示央行當(dāng)前對(duì)經(jīng)濟(jì)和政策調(diào)控的信心較強(qiáng)，強(qiáng)調(diào)要珍惜目前中國(guó)正常的（歐美貨幣政策調(diào)整空間并不寬裕）貨幣政策的空間。強(qiáng)調(diào)通過(guò)銀行貸款、市場(chǎng)發(fā)債和股權(quán)融資來(lái)解決民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題， 今年小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)綜合融資成本有明顯下降，顯示央行對(duì)改善信用的 意愿較強(qiáng)，但我們認(rèn)為四季度在貸款前傾效應(yīng)和地方專項(xiàng)債發(fā)行下降等影響下，信用風(fēng)險(xiǎn)可能上升。

    【東吳證券】

    固收金工：負(fù)面信息：本周（9月16日-9月22日）負(fù)面信息共7條。重點(diǎn)關(guān)注：吉林利源不能按期兌付14利源債的本金及利息，已出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性違約；寶塔 石化兌付資金尚未落實(shí)，導(dǎo)致“14寧寶塔MTNO02”2019年9月26日 本息償付存在不確定性。取消發(fā)行：河南省農(nóng)業(yè)綜合開(kāi)發(fā)取消發(fā)行8億元；包頭鋼鐵取消發(fā)行20 億元；吉林城建設(shè)控股取消發(fā)行5億元；山東高速集團(tuán)取消發(fā)行15億元； 寧夏農(nóng)墾集團(tuán)取消發(fā)行5億元；安徽省寧國(guó)經(jīng)開(kāi)區(qū)建投取消發(fā)行5億元；銅陵有色金屬取消發(fā)行8億元；安鄉(xiāng)城投取消發(fā)行1億元；華電福新能 源取消發(fā)行8億元；神馬能源化工集團(tuán)取消發(fā)行10億元。

    AIoT：1.萬(wàn)物互聯(lián)時(shí)代開(kāi)啟投資新風(fēng)口：隨著互聯(lián)網(wǎng)的快速崛起，物聯(lián)網(wǎng)引領(lǐng)第 三次信息浪潮，帶來(lái)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)變革，預(yù)計(jì)未來(lái)將迎萬(wàn)億市場(chǎng)空間。 2.政策保駕，物聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)上升到國(guó)家戰(zhàn)略，同時(shí)NB-IoT、eMTC、ZigBee、 LoRa等技術(shù)助推物聯(lián)網(wǎng)大步向前。3.物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈完備，目前處于基礎(chǔ)設(shè)施構(gòu)建啟動(dòng)期、硬件制造是目前產(chǎn) 業(yè)重心，場(chǎng)景應(yīng)用層面更加廣闊。 4.國(guó)家政策助推，中國(guó)人工智能發(fā)展迅猛，攜手物聯(lián)網(wǎng)開(kāi)啟5G投資新風(fēng)口。 建議關(guān)注的標(biāo)的： 感知層： 物聯(lián)網(wǎng)芯片：麥捷科技、華天科技、中芯國(guó)際 物聯(lián)網(wǎng)模組/終端：移遠(yuǎn)通信、高新興、廣和通、日海智能、移為通信、拓邦股份。

    【國(guó)海證券】

    電力行業(yè)：8月當(dāng)月電力生產(chǎn)有所恢復(fù)，但累計(jì)增速仍走弱。8月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.4%，較7月份同比增速回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。水電放緩騰出空間，火電發(fā)電量降幅收窄。短期看煤炭成本存在一定壓力，但長(zhǎng)期煤價(jià)下行可期，預(yù)計(jì)三季度火電業(yè)績(jī)有望持續(xù)向好。8月份原煤生產(chǎn)有所放緩，當(dāng)月原煤產(chǎn)量3.2億噸，同比增長(zhǎng)5%，增速較7月大幅回落7.2個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，火電行業(yè)利潤(rùn)受益于煤價(jià)下行趨勢(shì)將有持續(xù)改善和釋放，同時(shí)火電行業(yè)作為優(yōu)質(zhì)的公用事業(yè)資產(chǎn)，擁有優(yōu)質(zhì)的現(xiàn)金流，支持高股息率及高分紅，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注全國(guó)及地方火電龍頭企業(yè)及水電龍頭公司華能?chē)?guó)際、華電國(guó)際、長(zhǎng)源電力、長(zhǎng)江電力、國(guó)投電力等。