3月13日券商晨會研報匯編

    【財信證券】

    宏觀策略：海外市場大幅波動，股指縮量震蕩下行。截止收盤，上證綜指跌1.52%，中小板指跌2.35%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.64%; 全部A股漲幅中位數(shù)為-2.2%；行業(yè)板塊方面，通信、鋼鐵、銀行漲幅居前，紡織服裝、綜合、農(nóng)林牧漁跌幅居前； 主題概念方面，中國一汽概念指數(shù)、打板指數(shù)、漲幅居前；滬市196家上漲，1324家下跌；深市360家上漲，1868 家下跌；兩市共計漲停66家，跌停2家；兩市共計成交金額8376.2億，較前日成交額有所收窄；北上資金方面，滬股 通凈流出66.4億，深股通凈流出17.4億，共計凈流出83.8億。海外市場暴跌波及A股，后市等待市場縮量企穩(wěn)。美股經(jīng)歷了10年牛市，除了新冠疫情和油價暴跌引起的局部 風(fēng)險以外，更值得關(guān)注的是支撐美股最長牛市的企業(yè)回購，已經(jīng)創(chuàng)下金融危機以來最大的跌幅。過去十年，由于低利 率環(huán)境，大量美股上市公司掀起了借債回購狂潮，通過發(fā)債融資來回購股票，在2020年初創(chuàng)了歷史新高，估值攀升 到歷史高位。而2020年初以來，新冠疫情和石油暴跌猶如一根導(dǎo)火索，點燃了對經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂，美股企業(yè)回購大 幅縮水，1-2月企業(yè)回購規(guī)模同比降幅47%。美股過去通過借債回購，即便在盈利增速下降的情況下，仍然能夠通過 提升賬面盈利能力方式來提升股價，本質(zhì)上也是一種水牛。中短期建議控制好整體倉位，風(fēng)格偏向于上證50等權(quán)重、低波動、高分紅板塊。中長期建議 關(guān)注砸出“黃金坑”的科技成長板塊，待疫情消退后，國內(nèi)經(jīng)濟動能的結(jié)構(gòu)變化仍然是市場的長期主線。

    房地產(chǎn)：受疫情影響行業(yè)銷售不景氣，導(dǎo)致銷售回款減少，房企尤其高杠桿性房企資金壓力加大，因而近期大量房企加大 了融資力度補充資金。根據(jù)wind統(tǒng)計，截至3月10日，房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)行債券（含ABS）114支，金額合計997.91億 元，發(fā)行金額占比1.80%，占比明顯提升。3月新證券法開始實施，公司債、企業(yè)債的公開發(fā)行全面實施注冊制，同時對公司債券公開發(fā)行條件的相關(guān)規(guī)定 做了相關(guān)調(diào)整，發(fā)行條件有所放松。其中，取消了凈資產(chǎn)規(guī)模要求、“累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的40%”等， 改為新增要求“具備健全且運行良好的組織機構(gòu)”、“具有合理的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)和正常的現(xiàn)金流量”。預(yù)計3月房企發(fā) 債融資活動還將進一步活躍，融資通暢有助于改善房企資金壓力，維持房企穩(wěn)定的經(jīng)營周轉(zhuǎn)。建議關(guān)注行業(yè)中杠桿率 較低、融資通暢的龍頭房企萬科、金地集團，以及融資成本具有優(yōu)勢的保利地產(chǎn)。

    【東吳證券】

    白酒行業(yè)：以史鑒今：2008年以“4萬億”為代表的宏觀政策對白酒行業(yè)V型反轉(zhuǎn) 起到至關(guān)重要的作用。2008年金融危機下白酒行業(yè)景氣度明顯回落，4 萬億政策的推動作用在2008年白酒行業(yè)呈現(xiàn)短暫調(diào)整與V型反轉(zhuǎn)期間充 分反映，政策刺激效應(yīng)2個季度后在酒企報表開始顯現(xiàn)。長期看疫情沖擊下中小酒企加速出清，新基建刺激下行業(yè)價 格帶及終端需求有望打開，考慮到基建刺激+疫后反彈+名酒擠壓，板塊 結(jié)構(gòu)性機會仍存。1）高端酒20年業(yè)績完成確定性較高，同時基建及復(fù) 工下商務(wù)消費提速利好高端及次高端龍頭，推薦高端頭部品牌茅臺、五 糧液、瀘州老窖，次高端龍頭山西汾酒及低估值標(biāo)的洋河股份。2）地產(chǎn) 及中低端酒板塊內(nèi)部競爭加劇，預(yù)計政策催化將晚于高端及次高端酒， 但行業(yè)分化背景下，品牌+渠道力突出的龍頭仍有望勝出，推薦地產(chǎn)酒龍 頭古井貢酒，光瓶酒第一品牌順鑫農(nóng)業(yè)，建議積極關(guān)注今世緣。

    特高壓行業(yè)：國網(wǎng)下發(fā)工作計劃，今年特高壓建設(shè)進入實質(zhì)階段。近日，國網(wǎng)下發(fā)《2020 年重點電網(wǎng)項目前期工作計劃》，編制了2020年特高壓和跨省500kV以 上交直流了項目前期工作計劃，規(guī)劃5交、2直、13項其他重點項目總 計動態(tài)投資1073億，其中特高壓交流339億、直流577億、其他項目137 億（新增的3條特直項目在前期階段，尚未納入統(tǒng)計范圍），特高壓項目 進入實質(zhì)推進階段。同時對各省電力公司330~750kV電網(wǎng)項目前期工作 計劃提出要求。今年在基建拉動+新帥上任+十三五收官之年的推動力下，電 網(wǎng)投資有望超預(yù)期，我們預(yù)計今年實際投資有望達4500億以上，超出此 前計劃的4080億。特高壓是電網(wǎng)投資的重點，18年9月能源局加快推進 5直7交，當(dāng)年核準(zhǔn)2直1交、19年上半年核準(zhǔn)1直2交，19年下半年 相對空白，國網(wǎng)2020年工作計劃明確指出今年將核準(zhǔn)剩余的2直4交共 6條線路（即此次文件的2直5交，部分線路有重疊），帶來超千億投資、 近200億主設(shè)備訂單；此次文件標(biāo)致著特高壓建設(shè)進入實質(zhì)階段，同時 超預(yù)期追加三條特直線路，增加了直流設(shè)備供應(yīng)商的訂單持續(xù)性。推薦 龍頭國電南瑞，關(guān)注彈性標(biāo)的許繼電氣、平高電氣、思源電氣、長高集 團，關(guān)注特高壓標(biāo)的長纜科技、特變電工、中國西電、保變電氣。

    【廣發(fā)證券】

    鋰電池：3月11日晚科恒股份公告，子公司收到寧德時代德國公司設(shè)備采購訂 單。公司全資子浩能科技近日收到寧德時代設(shè)備采購訂單，訂單合計將 采購浩能科技“冷壓預(yù)分條一體機”合計20臺用于其德國生產(chǎn)基地。 截至目前，已收到其中德國時代6臺“冷壓預(yù)分條一體機”具體訂單。經(jīng)過過去幾年快速發(fā)展，中國鋰電設(shè)備企業(yè)在技術(shù)、效率、 穩(wěn)定性等多個方面都已經(jīng)逐步趕超了日韓設(shè)備企業(yè)，并擁有性價比、售 后維護等方面的優(yōu)勢。目前國內(nèi)鋰電設(shè)備企業(yè)集群已經(jīng)形成，并成為中 國高端裝備名片進入國際市場。以先導(dǎo)智能、贏合科技、諾力股份、杭 可科技為代表的優(yōu)秀鋰電設(shè)備公司開始站上國際市場，隨著鋰電龍頭 縱向結(jié)盟與出海擴產(chǎn)，鋰電設(shè)備行業(yè)迎來快速增長的全新機遇期，景氣 度拐點開始得到驗證。重點推薦鋰電相關(guān)自動化設(shè)備公司先導(dǎo)智能、贏 合科技、諾力股份等，建議關(guān)注科恒股份、杭可科技。