6月3日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【國海證券】

    半導(dǎo)體：過去數(shù)十年全球半導(dǎo)體行業(yè)一直遵循螺旋式上升的規(guī)律，重大技術(shù)變革是推動(dòng)行業(yè)持續(xù)增長的內(nèi)在動(dòng)力?？紤]到新冠疫情對(duì)半導(dǎo)體供需產(chǎn)生的影響，Gartner預(yù)測2020年全球半導(dǎo)體收入4154億美元，同比下降0.9%，遠(yuǎn)低于上一季度預(yù)測的增長12.5%，其中，非存儲(chǔ)器業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)下降6.1%，存儲(chǔ)器業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)增長13.9%。我們判斷新冠疫情并不會(huì)改變產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，中國半導(dǎo)體市場仍處于蓬勃發(fā)展階段，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯（產(chǎn)業(yè)趨勢向好、政策資金全力支持、國產(chǎn)替代全面提速）并未發(fā)生改變，半導(dǎo)體細(xì)分領(lǐng)域核心公司正在全面開花。我們認(rèn)為半導(dǎo)體行業(yè)是未來3-5年科技投資的主線，建議關(guān)注：圣邦股份（模擬）、捷捷微電（功率半導(dǎo)體）、斯達(dá)半導(dǎo)（IGBT）、卓勝微（射頻芯片）、韋爾股份（CIS、模擬）、兆易創(chuàng)新（存儲(chǔ)）、北京君正（存儲(chǔ)）、中微公司（半導(dǎo)體設(shè)備）、北方華創(chuàng)（半導(dǎo)體設(shè)備）、瀾起科技（內(nèi)存接口芯片）、長電科技（封測）等。

    新能源汽車：新能源車環(huán)比大幅增長。法國5月銷售汽車9.9萬輛/yoy-50.3%，環(huán)比增長359%；新能源車銷量7176輛/yoy+77.3%，環(huán)比增長336%，其中純電動(dòng)銷量4112輛，插混3064輛。1~5月法國新能源車?yán)塾?jì)銷量4.4萬輛/yoy+132%。西班牙5月銷售汽車4.4萬輛/yoy-70.5%，環(huán)比提升725%，新能源車銷量1116輛/yoy-28.9%，環(huán)比增長659%；其中純電動(dòng)車銷量368輛，同比下滑59%，環(huán)比增長327%；插混銷量748輛/yoy-12%，環(huán)比增長1126%。在疫情影響下，兩國新能源汽車逆勢大幅增長，借鑒西班牙、法國數(shù)據(jù)，我們判斷，歐洲整體環(huán)比向好，有望迎來中長期向上拐點(diǎn)。歐洲持續(xù)加碼，疊加多重因素催化，建議布局全球供應(yīng)細(xì)分龍頭，同時(shí)關(guān)注底部品種的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。建議布局主線全球和/或海外供應(yīng)鏈細(xì)分龍頭：寧德時(shí)代、恩捷股份、璞泰來、億緯鋰能、拓普集團(tuán)、三花智控、新宙邦、科達(dá)利、贛鋒鋰業(yè)、先導(dǎo)智能、當(dāng)升科技等。同時(shí)建議關(guān)注其他細(xì)分龍頭：比亞迪、天賜材料、華友鈷業(yè)、星源材質(zhì)、寒銳鈷業(yè)、多氟多、杉杉股份、嘉元科技、天奈科技等。

    【天風(fēng)證券】

    傳媒：為應(yīng)對(duì)新媒體競爭和新時(shí)代國家需要，國網(wǎng)整合大勢所趨。與中移動(dòng)出資共建700M5G無線網(wǎng)絡(luò)，廣電受益明顯。各地方廣電公告擬參與共同發(fā)起組建中國廣電網(wǎng)絡(luò)股份有限公司，國網(wǎng)整合再進(jìn)一步。投資建議：繼與中移動(dòng)合作后，各地方廣電公告擬參與共同發(fā)起組建中國廣電網(wǎng)絡(luò)股份有限公司，國網(wǎng)整合及廣電5G建設(shè)推進(jìn)進(jìn)展明顯，繼續(xù)關(guān)注后續(xù)具體方案披露及國網(wǎng)整體部署。標(biāo)的方面，地方有線運(yùn)營商關(guān)注【歌華有線、廣電網(wǎng)絡(luò)、貴廣網(wǎng)絡(luò)、華數(shù)傳媒、湖北廣電、東方明珠、電廣傳媒、天威視訊、廣西廣電、江蘇有線，吉視傳媒】等以及稀缺中央級(jí)廣電平臺(tái)【中視傳媒】；同時(shí)關(guān)注設(shè)備提供商【路通視信、當(dāng)虹科技、平治信息、捷成股份】。

    醫(yī)藥：全部A股估值為12.84倍，醫(yī)藥生物估值為45.2倍，對(duì)全部A股溢價(jià)率為252.03%，處于歷史較高水平。大型連鎖藥店的發(fā)展符合行業(yè)趨勢，板塊確定性較強(qiáng)截止2020年5月31日，連鎖藥店年初以來股價(jià)漲幅喜人，其中大參林與益豐藥房持續(xù)創(chuàng)新高，市值突破400億。后疫情時(shí)代我們判斷連鎖藥店的成長符合三大長邏輯：①行業(yè)集中度還將加速提升，政策趨嚴(yán)促進(jìn)行業(yè)的規(guī)范化程度不斷提升，大型連鎖藥店的規(guī)?；?、融資能力等優(yōu)勢將加速兌現(xiàn)；②處方外流外流、統(tǒng)籌醫(yī)保對(duì)接、人口老齡等，加速行業(yè)市場空間的提升；③DTP藥房、慢病管理藥房、醫(yī)藥電商等發(fā)展，推動(dòng)行業(yè)的零售藥店的專業(yè)化程度提升、客戶黏性提升、以及新業(yè)態(tài)的變化帶來衍生增量空間等。整體來看，2020年Q1季度連鎖藥店受疫情影響，業(yè)績有所拉動(dòng)，我們判斷2020年二季度依舊能夠延續(xù)業(yè)績的高成長，重點(diǎn)推薦：大參林、益豐藥房、老百姓、一心堂等。

    【平安證券】

    白酒行業(yè)：因核心人群數(shù)量減少&健康意識(shí)減少飲用量，白酒消費(fèi)量或緩慢減少，但白酒具備強(qiáng)社交屬性，長期均價(jià)提升速度或能趨近人均收入提升幅度。分價(jià)格帶看，白酒銷量結(jié)構(gòu)類似扁花瓶，消費(fèi)升級(jí)或長期推動(dòng)高端&次高端量價(jià)齊升、中端量增、低端量減。高端市場品牌為王，茅臺(tái)為2000元價(jià)格帶唯一玩家。次高端市場品牌力+渠道力競爭，次高端名酒積極走向全國、地產(chǎn)酒龍頭沖擊400元價(jià)格帶，群雄正逐鹿。中端市場渠道推力更為關(guān)鍵，外省擴(kuò)張難度較高，空間更多來自本地集中度提升。低端酒屬性偏快消品，消費(fèi)更注重性價(jià)比，份額加速向優(yōu)秀產(chǎn)品集中。白酒板塊ROE高達(dá)27%，充分說明白酒是個(gè)好生意。高ROE的背后，一方面來自以品牌價(jià)值定價(jià)、具備持續(xù)提價(jià)能力的強(qiáng)定價(jià)權(quán)，另一方面來自參與玩家有限、整體競爭良性的好格局。白酒需求長期旺盛，品牌供給具有稀缺性，商業(yè)模式優(yōu)越，是值得長期投資的好賽道，建議關(guān)注價(jià)格帶規(guī)模領(lǐng)先、品牌力出眾、渠道管控力強(qiáng)的龍頭。

    【長城證券】

    房地產(chǎn)：房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)持續(xù)回暖，表現(xiàn)出很強(qiáng)的韌性，在這樣的背景下，政府工作報(bào)告重申了房住不炒因城施策，而微觀層面，一些火熱的大城市出臺(tái)了一些抑制房價(jià)的政策，小城市也不斷出現(xiàn)撤銷放松政策的情況。目前來看房地產(chǎn)政策主基調(diào)依然是以平穩(wěn)為主，在因城施策框架下地方層面比預(yù)期謹(jǐn)慎，但同時(shí)我們注意到一些更長效的政策依然在出臺(tái)，包括土地和戶籍改革、加速都市圈發(fā)展等等，我們依然看好重點(diǎn)城市房地產(chǎn)市場的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。此外宏觀環(huán)境包括貨幣環(huán)境這塊相對(duì)來講我們認(rèn)為還是比較友好的，這從房企利率成本來看也可以印證，龍頭房企的資金優(yōu)勢比較明顯?？紤]到板塊估值屢創(chuàng)歷史新低，我們維持板塊“推薦”評(píng)級(jí)，看好重點(diǎn)公司的業(yè)績支撐及估值修復(fù)機(jī)會(huì)，推薦關(guān)注兩條主線，1）運(yùn)營穩(wěn)健的龍頭企業(yè)，建議關(guān)注萬科、保利、招蛇等。