6月9日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【財(cái)信證券】

    宏觀策略：截止收盤，上證指數(shù)漲0.24%，中小板指漲0.01%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.59%;行業(yè)板塊方面，家用電器、采掘、有色金屬漲幅居前，紡織服裝、綜合、商業(yè)貿(mào)易跌幅居前；主題概念方面，顯示面板指數(shù)、射頻及天線指數(shù)、河北省國資指數(shù)漲幅居前；滬市652家上漲，796家下跌；深市899家上漲，1265家下跌；兩市共計(jì)漲停61家，跌停32家；兩市共計(jì)成交金額6842.8億，較前日成交額有所放大；北上資金方面，滬股通凈流入15.35億，深股通凈流出9.19億，共計(jì) 凈流入6.15億。把握A股復(fù)蘇牛趨勢(shì)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好保持震蕩。當(dāng)前海外疫情還未完全控制，復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度已經(jīng)開啟，疫情仍然存在反復(fù)的可能；此外，下半年美國面臨大選，總統(tǒng)候選人可能繼續(xù)拿中美關(guān)系作為競(jìng)選的議題、籌碼，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系仍然面臨較大不確定下，市場(chǎng)估值水平持續(xù)上行仍然可能存在天花板；但往下看，在疫情的沖擊下，各國開啟極度寬裕的貨幣政策，推高了全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格，寬裕的流動(dòng)性為估值提供了支撐，除非貨幣政策出現(xiàn)方向性拐點(diǎn)，估值水平仍然能夠大概率維持現(xiàn)在的水平。近期債市利率上升較快，市場(chǎng)擔(dān)心會(huì)出現(xiàn)錢荒，對(duì)A股造成沖擊，但我們認(rèn)為目前債市的調(diào)整是前期過于樂觀情緒的修正，對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)而言，目前A股整體杠桿水平不高，風(fēng)險(xiǎn)偏好處于正常區(qū)間，外部市場(chǎng)情緒的沖擊對(duì)于市場(chǎng)的整體影響有限，未來要把握住經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線，如果流動(dòng)性出現(xiàn)明顯調(diào)整，則 可能是值得把握的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

    物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)：近日，阿里云先后聯(lián)合廣和通、移遠(yuǎn)通信推出內(nèi)嵌AliOSThings輕應(yīng)用開發(fā)框架的4GCat1模組，該模組可對(duì)所有用戶開放二次開發(fā)能力，在大幅提高開發(fā)效率的同時(shí)，進(jìn)一步降低4G物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備成本。阿里云IoT服務(wù)API預(yù)置于模組中，使用戶可以快速使用對(duì)應(yīng)服務(wù)，主要針對(duì)對(duì)講、工業(yè)網(wǎng)關(guān)、智慧能源、共享產(chǎn)品、金融支付、可穿戴設(shè)備等中低速率應(yīng)用場(chǎng)景，將在2G/3G物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)遷移轉(zhuǎn)網(wǎng)的大背景下，承接中低速場(chǎng)景和語音需求的連接主力。在物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展加速的大背景下，工信部發(fā)布了《關(guān)于深入推進(jìn)移動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)全面發(fā)展的通知》要求2/3G網(wǎng)絡(luò)不再接入新的物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備，將以NB承接部分低速率應(yīng)用場(chǎng)景，4GCAT1模組為主滿足中等速率物聯(lián)需求，2G模組替代正逐步加速。目前我國物聯(lián)網(wǎng)模組連接數(shù)超過10億，其中主要以低速率模組為主，從而在近三年帶來替代需求，從而形成NB/LTECAT1/5G等速率梯度以滿足不同應(yīng)用場(chǎng)景需求。建議關(guān)注主要物聯(lián)網(wǎng)模組廠商移遠(yuǎn)通信、廣和通和終端廠商移為通信。

    【東吳證券】

    固收金工：出口超預(yù)期回落，主要系海外訂單交付效應(yīng)遞減以及基數(shù)效應(yīng)等因素。5月以美元口徑計(jì)量的出口增速收于-3.3%，較前值大幅回落， 由正轉(zhuǎn)負(fù)，超出市場(chǎng)普遍預(yù)期。人民幣匯率有望繼續(xù)回升，助力進(jìn)口提升。出口方面：隨著海外疫情的持續(xù)性恢復(fù)，預(yù)計(jì)該出口分項(xiàng)將在海外疫情逐漸平穩(wěn)后下降。存量訂單的交付邊際效應(yīng)遞減突顯新增訂單的不足，預(yù)計(jì)未來出口承壓。隨著6月4日下午，商務(wù)部部長鐘山在京出席東盟與中日韓（10+3）抗 擊新冠肺炎疫情經(jīng)貿(mào)部長特別會(huì)議，提出加強(qiáng)區(qū)域貿(mào)易投資合作，穩(wěn)定和提升地區(qū)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈水平，加強(qiáng)經(jīng)貿(mào)政策協(xié)調(diào)，指導(dǎo)做好“加強(qiáng)10+3 供應(yīng)鏈互聯(lián)互通聯(lián)合研究”，維持經(jīng)貿(mào)人員往來和物流暢通，為緩解疫情 對(duì)經(jīng)濟(jì)影響、盡快恢復(fù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長創(chuàng)造有利條件，中日韓及東盟互補(bǔ)能力很強(qiáng)，可以進(jìn)行區(qū)域分工和資源的相互配置，有助于促進(jìn)中國與東盟國家進(jìn)出口貿(mào)易。

    汽車行業(yè)：重點(diǎn)車企產(chǎn)銷同比增速轉(zhuǎn)正，略超預(yù)期。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)及 公司公告數(shù)據(jù)（截止6月8日）統(tǒng)計(jì)：目前有11家主要車企公布了批發(fā) 銷量數(shù)據(jù)，4家公布了產(chǎn)量數(shù)據(jù)。已公布的數(shù)據(jù)中，大部分車企批發(fā)銷量同比轉(zhuǎn)正，同比增速大于10%的為吉利汽車+東風(fēng)日產(chǎn)+東風(fēng)本田+廣汽豐 田+長安自主，同比增速為0-10%的為一汽大眾+一汽豐田；同比仍低于 -10%的僅為上汽大眾；產(chǎn)量方面同比增速為正的為上汽通用+上汽自主+ 長安自主。汽車正處于大周期下底部位置，Q2為配置良機(jī)。1）無論P(yáng)E 還是PB角度，乘用車及零部件估值均接近歷史最低位置。2）國內(nèi)復(fù)工 復(fù)產(chǎn)恢復(fù)正常+中央/地方政策相繼出臺(tái)+海外供應(yīng)鏈逐步恢復(fù)，乘用車景氣度重新進(jìn)入復(fù)蘇軌道且逐季加速。3）參照海外成熟國家，結(jié)合中國人 均GDP及人口規(guī)模，乘用車的產(chǎn)銷規(guī)模依然有望創(chuàng)歷史新高。4）汽車正經(jīng)歷類似手機(jī)變革時(shí)代將有望改變未來人們生活方式最終實(shí)現(xiàn)持續(xù)提 價(jià)。整車板塊：短期重點(diǎn)看好板塊性估值修復(fù)行情，各家整車均有輪漲 性機(jī)會(huì)；長期整車格局重點(diǎn)看好“特斯拉+自主+日系”市場(chǎng)份額提升，重點(diǎn)推薦【長城汽車+廣汽集團(tuán)】，受益【長安汽車+上汽集團(tuán)】。零部件板塊：1）特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈核心供應(yīng)商【拓普集團(tuán)】；2）享受智能網(wǎng)聯(lián)賽道 行業(yè)紅利【德賽西威+中國汽研】；3）自主CVT變速器龍頭標(biāo)的且受益商用車需求復(fù)蘇的【萬里揚(yáng)】。

    【平安證券】

    基金：5月22日，易方達(dá)均衡成長成立，募集規(guī)模269.67億。2000年至今，共有36只主動(dòng)權(quán)益基金首募規(guī)模超過100億，13只基金成立后半年市場(chǎng)上漲，19只基金成立后半年市場(chǎng)下跌。有31只基金成立于指數(shù)反彈或牛市期間，有22只基金成立于指數(shù)牛市或反彈的較高位置，5只基金成立于震蕩行情，只有2只基金成立于市場(chǎng)底部。市場(chǎng)綜述：貨幣基金收益率下行，投資者可關(guān)注類貨幣基金。權(quán)益基金中主動(dòng)偏股基金的表現(xiàn)最佳?？紤]到市場(chǎng)短期內(nèi)沒有明確趨勢(shì)，投資者需慎重投資主動(dòng)偏股基金。債券基金中短期純債基金表現(xiàn)最佳。短期內(nèi)利率債維持震蕩概率較大，投資者可關(guān)注以中性偏短久期高等級(jí)信用債為主要投資標(biāo)的的純債基金。基金發(fā)行成立市 場(chǎng)：5月基金發(fā)行成立市場(chǎng)回暖，募集速度加快。發(fā)行數(shù)量和發(fā)行規(guī)模均較上月大幅提升。募集時(shí)間短的基金總成立規(guī)模遠(yuǎn)大于募集時(shí)間長的基金?；鸢l(fā)行成立市場(chǎng)體現(xiàn)出 的投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有所升高。

    石油石化：5月1日減產(chǎn)正式施行以來，國際原油市場(chǎng)的供需面得到很好的緩解，庫存壓力有所減輕，美國庫欣原油庫存也隨著美國原油的自然減產(chǎn)而連續(xù)多周下行。國際油價(jià)也逐漸反彈，目前布倫特原油升至40美元以上，WTI也接近40美元。此次OPEC+ 將970萬桶/天的減產(chǎn)幅度延續(xù)至7月末，將為原油價(jià)格的上行提供進(jìn)一步的動(dòng)力，預(yù)計(jì)短期油價(jià)大概率繼續(xù)上行，建議關(guān)注油氣生產(chǎn)、油服及設(shè)備、煉油和石化重點(diǎn)標(biāo)的中國石油、中國石化、中海油服、杰瑞股份、衛(wèi)星石化、恒力石化。