7月20日券商晨會研報匯編

    【平安證券】

    保險：根據(jù)保險公司償付能力充足率、資產(chǎn)負債管理能力及風險狀況等指標，設置差異化的權益類資產(chǎn)投資監(jiān)管比例，最低為上季末總資產(chǎn)的10%、最高為上季末總資 產(chǎn)的45%。資金運用較為激進或是業(yè)務運營較為激進的保險公司，權益投資將受到較大限制。投資建議：十年期國債收益率企穩(wěn)回升（現(xiàn)已近3.1%），投資端壓力緩釋；疫情影響邊際減弱，上市險企Q2新單降幅有所收窄，助NBV逐步修復。新單進一步修 復有待時間觀測，但長端利率企穩(wěn)回升，估值反彈先看β、再看新單，建議關注：新華保險、中國人壽、中國太保。

    電力：6月主汛期提前，長江流域降水量達到1961年以來峰值，扭轉了水電連續(xù) 下滑的頹勢。雖然部分地區(qū)受水患影響，但全國總體用電需求繼續(xù)回升，東南沿海省市 當月用電增速均超過全國均值。7月降水量預計仍將偏豐，有利于水電出力提升；且西 南水電新一輪投產(chǎn)高峰開啟，相關標的成長屬性凸顯，推薦守正出奇的全球水電龍頭長 江電力，水火共濟、攻守兼?zhèn)涞膰峨娏Γ麟姈|送大灣區(qū)的華能水電。核電利用小時 高歌猛進，推薦享受控股股東全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢的中國核電以及裝機規(guī)模領先的中國廣核 （A）/中廣核電力（H）。水、核出力提升會對部分地區(qū)火電產(chǎn)生壓制，且近期煤價快 速上行不利于火電控制成本，短期建議謹慎關注。

    【財信證券】

    宏觀策略：北上資金近期持續(xù)凈流入，公募基金發(fā)行火爆。截止2020年7月17號，北上資金全年累計凈流入1575.51億， 北上資金上周累計凈流出191.16億。截止7月16號，融資余額為13464.92億，較前值上升618.16億。6月，公募基金共發(fā)行2514.39億，其中股票和混合型基金發(fā)行1583.8億；7月，公募基金共發(fā)行2254.32億，其中股票和混合型基金發(fā)行1623.13億；2020年共發(fā)行12858.16億，其中股票和混合型基金發(fā)行8768.2億。中長期視角看，我們認為牛市格局仍然未打破，市場中長期向好趨勢不改。主要邏輯基于幾個“不變”：第一， 機構牛市格局沒有變。短期調(diào)整下蹲蓄力，后續(xù)走勢更有后勁。在上一周策略中我們鮮明提示的“指數(shù)迅速上漲后短期面臨收斂的調(diào)整壓力”得到了市場驗證。往后短期視角看，更大概率可能周初出現(xiàn)反彈行情，成交量是否穩(wěn)定放量決定了反彈高度和強度。下半年，我們建議更加重點關注估值還未完全修復、同時具備長期消費升級、市場廣闊的可選消費：竣工產(chǎn)業(yè)鏈、汽車、航空、消費電子。必選消費關注醫(yī)藥、農(nóng)林牧漁。（3）順周期板塊：黃金、銅、券商重點關注。 全球貨幣超發(fā)背景下，隨著油價回升、需求回升，黃金仍然有長期配置價值；銅作為經(jīng)濟復蘇先導指標，存在量價同時修復的邏輯；券商作為順周期板塊，我們看好2020-2021年資本市場大發(fā)展，潛在的牛市行情將有利于券商業(yè)績釋 放。

    農(nóng)業(yè)：7月17日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部印發(fā)《全國鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2020-2025年）》?！兑?guī)劃》指出，要大力發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)。到2025年，農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)營業(yè)收入達到32萬億元，相比于2019年的22萬億元，年均增長6.5%；農(nóng)產(chǎn)品加工轉化率要由2019年的67.5%提升至80%，累計增長12.5%，達到歐美發(fā)達國家的發(fā)展水平；建設300個產(chǎn)值超100億元的農(nóng)產(chǎn)品加工園，建設50個農(nóng)產(chǎn)品加工技術集成科研基地。農(nóng)產(chǎn)品的倉儲保鮮、加工流通、品牌營銷是我國農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈的薄弱環(huán)節(jié)。以黃羽雞行業(yè)為例，我國80%的黃羽雞通過活禽交易流通，新冠疫情發(fā)生后，多省市關閉活禽交易市場，黃羽雞銷售渠道受阻，導致黃羽雞養(yǎng)殖企業(yè)大幅虧損。本次規(guī)劃大力發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)，鼓勵培育“中央廚房+冷鏈配送+物流終端”“中央廚房+快餐門店”等 新型農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)態(tài)，將有助于補齊我國農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈的短板。以活物交易為主的生豬、禽類等板塊，有望迎來更多的發(fā)展機會，建議關注較早布局食品加工環(huán)節(jié)的養(yǎng)殖龍頭溫氏股份（300498）、新希望（000876），以及冰鮮雞龍頭湘佳股份（002982）。

    【國海證券】

    傳媒：院線板塊在7月16日發(fā)布復工營業(yè)時間表在7月20日的低風險區(qū)后，院線以及內(nèi)容板塊回調(diào)。我們認為，自3月份的短期復工到暫停，再到一季度財報虧損落地后，院線與內(nèi)容板塊已經(jīng)在第一波政策端的紅利中開始上漲，6月11日北京疫情后短期板塊熱度被稀釋，隨后7月初北京疫情控制較好后院線復工的預期已被預期約二周，7月16日的電影局發(fā)布通知后，部分博弈復工預期資金離場也在合理預期內(nèi)。我們認為，目前時間點，需要關注定檔的頭部大片以及其票房的數(shù)帶來的三四季度的業(yè)績回暖。調(diào)整中，我們?nèi)钥春妙^部媒介與 內(nèi)容端的布局時間點。本周重點推薦個股及邏輯：給予行業(yè)推薦評級。重點推薦橫店影視、風語筑、藍色光標、奧飛娛樂、新經(jīng)典、光線傳媒。院線復工，帶動上下游的勢能，7月25日喜迎上影節(jié)，可關注橫店影視（萬達）以及院線內(nèi)容頭部公司光線傳媒等；風語筑（主業(yè)穩(wěn)增，展覽展示體驗經(jīng)濟也將受益，線上廣電MCN布局有序開展，注冊制下的鋒尚文化過會也利于體驗經(jīng)濟整體板塊熱度提升）；奧飛娛樂（喜羊羊8月3日是15周年慶）；新經(jīng)典（關注二季度回暖進展）；藍色光標（2020上半年扣非利潤兩位數(shù)增長，7月下旬關注藍標在線SaaS進展）；光線傳媒 （《妙先生》定檔731）。

    【東吳證券】

    有色金屬：1）下半年首選基本金屬銅、鋁。隨著海外特別是美 國為對沖疫情而采取大規(guī)模的寬松政策，全球流動性充裕推漲金屬價格；疊加國內(nèi)自2019Q4起的庫存周期趨勢在疫情結束后 恢復，基本金屬需求上行與流動性共振，標的首選紫金礦業(yè)、云鋁股份。 2）長期看好能源金屬鋰、鈷。需求端新能源汽車需 求持續(xù)高速增長，供給端上游鋰礦價格跌入部分礦山成本線以 內(nèi)，未來逐步進入減產(chǎn)期，供需有望再平衡，標的天齊鋰業(yè)、 贛鋒鋰業(yè)、華友鈷業(yè)。

    公用事業(yè)：百年未有之大變局：科技賦能改造傳統(tǒng) 行業(yè)——老樹也能開新花。 1）科技賦能現(xiàn)象：市場空間廣闊， 水表、建材、零售等行業(yè)賦能后有顯著效果； 2）科技賦能背景： 宏觀層面有經(jīng)濟 +市場 +政策，微觀層面有技術 +配套 +需求； 3）科技賦能共性：ToG依靠政府推動、ToB依靠盈利驅動、ToC 依靠消費拉動；4）科技賦能預判：ToG端推廣有望先行，建議關注智慧消防龍頭【青鳥消防】