11月11日券商晨會研報匯編

    【財信證券】

    宏觀策略：兩市共計成交金額9812億，高于前20日成交均額7549.98億。市場整體資金流向來看，上個交易日滬深兩市共 計凈流出698.42億，其中滬深300凈流出117.8億、創(chuàng)業(yè)板指凈流出48.15億。共有755家公司獲得凈流入、3122家公司資金為凈流出。行業(yè)資金流向：上個交易日資金流入申萬一級行業(yè)前三名為銀行、食品飲料、鋼鐵，排名居后三名的行業(yè)為醫(yī)藥生物、電子、汽車。北上資金方面，滬股通凈流入21.43億，深股通凈流出62.53億，共計凈流出41.1 億。截止11月9日，融資余額為14393.48億，較上一交易日增加108.19億。市場策略疫苗研發(fā)成功利好兌現(xiàn)，大盤整體調(diào)整。輝瑞新冠疫苗研制成功明顯催化歐美市場，但由于國內(nèi)疫情影響相對較 小，市場在上個交易日大漲后，今日出現(xiàn)一定回調(diào)。兩市成交金額再次接近萬億水平，市場保持較高的交易活躍度。 不過，北上資金流出41億元，我們認為是歐美疫苗問世后，經(jīng)濟恢復(fù)預(yù)期提升后對外資吸引力增加所致。前期的疫情受益股如醫(yī)藥板塊的邁瑞醫(yī)療、智飛生物，傳媒的芒果超媒等標的，受到情緒影響出現(xiàn)下跌；而疫苗受益板塊，如 航空、酒店和機場等表現(xiàn)活躍。消息面上，市場監(jiān)管總局就《關(guān)于平臺經(jīng)濟領(lǐng)域的反壟斷指南》公開征求意見，導(dǎo)致了如京東、美團、騰訊等具備一定壟斷屬性的龍頭大跌，我們認為該政策的推出將在一定時期內(nèi)壓制部分平臺類科技 股的估值。板塊配置方面，我們繼續(xù)建議圍繞經(jīng)濟復(fù)蘇主線，選擇配置順周期板塊；同時，可以關(guān)注疫苗落地后的受 益板塊，以及市場風險偏好提升后的科技板塊。

    證券行業(yè)：上市券商估值較上月基本持平。截至10月30日，上市券商PB估值為1.79倍（歷史TTM，中值，剔除負值，下同），較9月末下降0.08倍，9月30日值為1.87倍，10月30日，估值位于歷史的后18%分位，歷史PB估值中位數(shù) 2.77。大券商PB估值為1.58倍（歷史后17%分位），中小券商PB估值2.05倍（歷史后21%分位）。綜合上市券商前三季度業(yè)績情況，2020年全年業(yè)績有望實現(xiàn)高增。在資本市場改革繼續(xù)深化下，全面注冊制進程有望加速，經(jīng)紀業(yè)務(wù)方面財富管理轉(zhuǎn)型繼續(xù)推進，市場行情在經(jīng)濟復(fù)蘇情況下大概率將延續(xù)上行趨勢，經(jīng)紀、投行、自營業(yè)務(wù)預(yù)計將成為驅(qū)動全年業(yè)績高速增長的主要因素。前三季度信用減值損失大額計提情況下，信用業(yè)務(wù)風險充分 釋放，四季度凈利潤受其拖累程度預(yù)計將邊際減小。我們預(yù)計上市券商整體2020年凈利潤同比增速40%左右，ROE 預(yù)計在9%左右。市場估值情況來看，處于歷史較低位置，且未體現(xiàn)出對龍頭券商的估值溢價。

    【國海證券】

    電氣設(shè)備：受益新能源車銷量提升，動力電池產(chǎn)業(yè)鏈價格穩(wěn)中有升。1）正極材料：電池級碳酸鋰本周均價4.15萬元/噸， 較上周小幅上漲2%。2）電解液：新能源車產(chǎn)銷兩旺下動力電池需求高漲，而六氟磷酸鋰擴產(chǎn)周期長（1.5年）、廠商庫存低，供需錯配下、六氟磷酸鋰均價維持高位10.5萬元/噸，預(yù)計明年六氟磷酸鋰穩(wěn)中上漲或?qū)⒀永m(xù)。投資建議：行業(yè)基本面持續(xù)向好，疊加產(chǎn)業(yè)鏈景氣度持續(xù)上行，維持新能源車行業(yè)“推薦”評級。建議布局主線：1）具有顯著產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢的細分龍頭：寧德時代、恩捷股份、億緯鋰能、贛鋒鋰業(yè)。2）困境反轉(zhuǎn)后步入中長期成長的優(yōu)質(zhì)細分龍頭當升科技、比亞迪、欣旺達。3）受益于行業(yè)復(fù)蘇供需格局顯著改善，其產(chǎn)品價格有望持續(xù)上行的六氟磷酸鋰/溶劑/電解液產(chǎn)業(yè)鏈：天賜材料、新宙邦、石大勝華、多氟多。4）困境有望反轉(zhuǎn)且具有較 大預(yù)期差的標的：杉杉股份、孚能科技、北汽藍谷、諾德股份。其他建議關(guān)注璞泰來、中科電氣、科達利等。當下重點推薦寧德時代、當升科技、億緯鋰能、天賜材料、杉杉股份。

    【開源證券】

    通信行業(yè)：全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)后，通信公司業(yè)績表現(xiàn)良好，多數(shù)公司實現(xiàn)同比增長，基本修復(fù)一季度疫情的負面影響，但受制于外部環(huán)境因素影響，通信板塊公司估值增長不及預(yù)期。從漲跌幅看，大部分通信板塊公司二季度至今漲幅低于年初至今水平，6月30日至今，設(shè)備集成板塊8家主要公司，僅有鼎信通訊（+2.84%）與邦訊技術(shù)（+114.29%）實現(xiàn)增漲，IDC及企業(yè)網(wǎng)板塊8家主要公司僅萬國數(shù)據(jù)實現(xiàn)（+23.61%）股價上升，諸多龍頭公司股價不升反降，處于市場低估階段，受美國打壓較為明顯的中興通訊、高新興等公司股價下行尤為明顯。自2018年以來，特朗普通過“出口黑名單”、“5G干凈網(wǎng)絡(luò)”、“實體清單”等方式，限制中國科技發(fā)展，阻礙相關(guān)公司進出口及高端產(chǎn)品的 生產(chǎn)，使投資者信心有所下降。拜登票數(shù)反超特朗普的消息確定后，通信板塊多家公司實現(xiàn)大幅增漲，甚至觸及漲 停（從11月4日至今，中興通訊累計漲幅達20.32%），市場信心大幅回升。