可轉(zhuǎn)債市場“強贖”潮起

    1個月內(nèi)3只轉(zhuǎn)債完成強贖并摘牌，且有多個發(fā)行人公告將提前贖回轉(zhuǎn)債，可轉(zhuǎn)債市場出現(xiàn)“贖回潮”跡象。去年12月以來，股市持續(xù)上漲，醞釀了轉(zhuǎn)債贖回條款觸發(fā)條件。

    三只轉(zhuǎn)債完成強贖

    2月10日，藍(lán)思科技以100.16元每張的價格贖回了投資者未轉(zhuǎn)股的藍(lán)思轉(zhuǎn)債。至此，今年以來已有3只轉(zhuǎn)債因強贖而摘牌。1月17日和2月6日，參林轉(zhuǎn)債、偉明轉(zhuǎn)債相繼完成贖回并摘牌。

    此外，水晶轉(zhuǎn)債、和而轉(zhuǎn)債正在實施贖回，目前已停止交易，但仍可以轉(zhuǎn)股。同時，多只轉(zhuǎn)債發(fā)布強贖公告，包括安圖轉(zhuǎn)債、啟明轉(zhuǎn)債、旭升轉(zhuǎn)債等。其中，安圖轉(zhuǎn)債從開始轉(zhuǎn)股到公告強贖，只隔了15個交易日。

    1個月內(nèi)3只轉(zhuǎn)債完成提前贖回，并且還有多只轉(zhuǎn)債公告強贖，這種情況較為罕見。此前，一季度就出現(xiàn)可轉(zhuǎn)債密集贖回現(xiàn)象還是在2015年。當(dāng)年上半年，上漲綜指一路沖高至5178點。

    近期轉(zhuǎn)債“強贖不斷”，背后是股市行情在支撐。去年12月以來，A股經(jīng)歷一輪上漲，多只轉(zhuǎn)債正股價格持續(xù)大幅高于轉(zhuǎn)股價格。而近日抗疫概念、新能源汽車板塊走高，也導(dǎo)致相關(guān)轉(zhuǎn)債贖回條款被觸發(fā)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月10日，已有21只轉(zhuǎn)債觸發(fā)贖回條款。

    贖回緣自“牛市”

    今年以來出現(xiàn)了較為密集的贖回公告，轉(zhuǎn)債市場是否會出現(xiàn)“贖回潮”？分析人士認(rèn)為，這主要取決于股市的走向。華創(chuàng)證券周冠南團(tuán)隊研報指出，大部分轉(zhuǎn)債贖回都發(fā)生在A股牛市期間。

    此外，雖然目前已經(jīng)有超過20只轉(zhuǎn)債觸發(fā)贖回條款，但未必會出現(xiàn)相同數(shù)量的“贖回”。例如，百合轉(zhuǎn)債贖回條款已三次被觸發(fā)，但發(fā)行人夢百合每次都選擇“不提前贖回”。夢百合工作人員對中國證券報記者表示，本次不行使“百合轉(zhuǎn)債”的提前贖回權(quán)利，是根據(jù)當(dāng)前市場情況和公司實際做出的決定。

    畢竟，贖回是發(fā)行人的一項權(quán)利，是否贖回要結(jié)合公司、市場等因素考慮。對于發(fā)行人來說，實施強贖有利有弊。強贖將擴充公司股本，也不用到期后償還本息；但強贖可能造成的大規(guī)模轉(zhuǎn)股會在短期內(nèi)稀釋原股東的股權(quán)。

    不過，周冠南團(tuán)隊指出，轉(zhuǎn)債在觸發(fā)贖回條款后，發(fā)行人大概率將選擇行使提前贖回權(quán)，提前強制贖回也是可轉(zhuǎn)債的主流退出方式。

    值得注意的是，實施和公告贖回的轉(zhuǎn)債“前赴后繼”，但一級市場供應(yīng)節(jié)奏卻比較緩慢。上周，可轉(zhuǎn)債發(fā)行出現(xiàn)“真空期”，直到本周二（2月11日）才有兩只轉(zhuǎn)債發(fā)行。

    供給趨緩，但需求還在。據(jù)國金證券周岳團(tuán)隊研報，2019年四季度末，公募基金可轉(zhuǎn)債的持倉市值規(guī)模為938.32億元，與2019年三季度相比增加196.24億元，同比增加104.98%，持續(xù)創(chuàng)新高。周岳團(tuán)隊認(rèn)為，雖然轉(zhuǎn)債仍然是小眾品，但在公募基金中的占比逐季提升，不容忽視。

    展望后市，興業(yè)證券固定收益團(tuán)隊認(rèn)為，轉(zhuǎn)債標(biāo)的分化或?qū)⒊掷m(xù)，科技、成長類標(biāo)的占優(yōu)。繼續(xù)看好以TMT、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈為代表的轉(zhuǎn)債品種，在和而轉(zhuǎn)債、啟明轉(zhuǎn)債等進(jìn)入贖回程序的情況下，不受贖回條款限制的新券有著充分上漲潛力。