市場(chǎng)估值再回歷史底部 業(yè)績(jī)預(yù)期不悲觀

    代表滬市大盤藍(lán)籌股的上證50指數(shù)整體市盈率10.1倍，在全球范圍處于偏低水平，明顯低于美國(guó)市場(chǎng)大盤股指數(shù)

    ■本報(bào)記者 朱寶琛

    昨日是7月份首個(gè)交易日，也是今年下半年首個(gè)交易日，滬指低開后一路單邊下行，收盤下跌2.52%。不過(guò)，有分析認(rèn)為，今年以來(lái)A股市場(chǎng)震蕩調(diào)整非常充分，更為重要的是當(dāng)前市場(chǎng)整體估值水平已經(jīng)再次回到歷史底部，7月份有望如期迎來(lái)“翻身”行情。

    與此同時(shí)，有市場(chǎng)人士以滬市為例進(jìn)行分析：總體看，滬市整體和大盤藍(lán)籌股的估值均處于合理偏低水平，經(jīng)過(guò)這一輪風(fēng)險(xiǎn)釋放后，投資價(jià)值開始顯現(xiàn)。

    從歷史比較看，上證綜指的市盈率13.6倍，與2016年2638點(diǎn)時(shí)水平基本持平（考慮到盈利增長(zhǎng)水平，價(jià)格水平已經(jīng)低于2638時(shí)水平），市盈率中位數(shù)29倍，與2014年7月上一輪牛市初期（上證綜指2000點(diǎn)-2200點(diǎn)）時(shí)水平基本一致，接近2013年6月時(shí)水平（上證綜指最低1850點(diǎn)，中位數(shù)26倍左右）。

    進(jìn)一步和國(guó)際比較，從可比角度看，代表滬市大盤藍(lán)籌股的上證50指數(shù)整體市盈率10.1倍，在全球范圍處于偏低水平，明顯低于美國(guó)市場(chǎng)大盤股指數(shù)（道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)均為近24倍）。

    從破凈情況看，滬市目前有逾110家上市公司最新收盤價(jià)低于每股凈資產(chǎn)價(jià)格，為2009年以來(lái)的最高水平。

    市場(chǎng)人士表示，考慮到目前市場(chǎng)對(duì)2018年業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)期并不悲觀，當(dāng)前指數(shù)和藍(lán)籌股的運(yùn)行區(qū)間具備一定的業(yè)績(jī)支撐，A股的投資價(jià)值已開始顯現(xiàn)。

    “我們主板從歷史估值角度和國(guó)際化角度對(duì)比，估值已經(jīng)處于低位。在如此低的情況下，市場(chǎng)并沒有認(rèn)識(shí)到價(jià)值。”聯(lián)儲(chǔ)證券首席投資顧問(wèn)胡曉輝告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者。

    他進(jìn)一步表示，A股市場(chǎng)是以散戶為主的市場(chǎng)，甚至部分基金散戶化投資，加大了市場(chǎng)的波動(dòng)。

    “股指短期非理性下跌，主要來(lái)自于對(duì)銀行、地產(chǎn)的悲觀預(yù)期，進(jìn)而帶動(dòng)調(diào)整，這本來(lái)就不可持續(xù)。”胡曉輝說(shuō)，首先銀行全面推進(jìn)債轉(zhuǎn)股，確實(shí)存在對(duì)資本金的占用，但可以預(yù)期的是未來(lái)會(huì)有相應(yīng)的政策。而地產(chǎn)作為經(jīng)濟(jì)支柱之一會(huì)長(zhǎng)期存在，只不過(guò)要嚴(yán)守“房子是用來(lái)住的，不是用來(lái)炒的”這個(gè)底線。

    同時(shí)，在調(diào)結(jié)構(gòu)中，未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)力點(diǎn)來(lái)自于新經(jīng)濟(jì)，包括5G、互聯(lián)網(wǎng)+、人工智能、衛(wèi)星導(dǎo)航、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、芯片、新能源汽車、新材料、航天軍工等都將獲得更大政策、更大規(guī)模資金支持。“假以時(shí)日，必將有更多行業(yè)處于世界領(lǐng)先行列。”

    中銀策略研報(bào)稱，估值底后的市場(chǎng)下跌，恐慌情緒是主要原因。在基本面因素并未發(fā)生根本性變化的背景下，內(nèi)部因素是市場(chǎng)下跌的主因，即情緒由悲觀向恐慌的轉(zhuǎn)變。這導(dǎo)致兩條傳導(dǎo)路徑：一是股票質(zhì)押平倉(cāng)以及部分投資者贖回壓力下的被動(dòng)減倉(cāng)行為，二是部分投資者在巨大的業(yè)績(jī)壓力下的主動(dòng)減倉(cāng)行為。

    與此同時(shí)，中銀策略稱，回顧最近兩周的市場(chǎng)，在下跌和情緒宣泄之外，最為核心的估值底部進(jìn)一步確立，同時(shí)，貨幣政策曲線頂部確認(rèn)之后已出現(xiàn)邊際向下的趨勢(shì)，股票供給的壓力或趨緩，部分產(chǎn)業(yè)資本已出現(xiàn)增持的行為，應(yīng)客觀、理性看待目前市場(chǎng)的價(jià)值。