股票股指期權(quán)落地順應(yīng)市場(chǎng)需求 為“深改”保駕護(hù)航

    ■安寧

    深化資本市場(chǎng)改革又一重磅舉措落地！11月8日，證監(jiān)會(huì)宣布，正式啟動(dòng)擴(kuò)大股票股指期權(quán)試點(diǎn)工作，批準(zhǔn)上交所、深交所上市滬深300ETF期權(quán)，中金所上市滬深300股指期權(quán)。本次期權(quán)擴(kuò)容完成后，圍繞滬深300板塊，股票、指數(shù)基金、股指期貨、ETF期權(quán)、股指期權(quán)將形成初步完備的投資工具體系，資本市場(chǎng)基本實(shí)現(xiàn)了從現(xiàn)貨到衍生品的立體化部署。

    筆者認(rèn)為，建設(shè)多層次的資本市場(chǎng)需要多層次的金融衍生品體系為之保駕護(hù)航。股票股指期權(quán)的推出順應(yīng)了市場(chǎng)環(huán)境和投資者的需求，是深化A股市場(chǎng)改革以及金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展的重大利好，不僅有利于吸引更多的長(zhǎng)期資金入市，而且也有利于預(yù)警并疏導(dǎo)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。

    從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，美國(guó)市場(chǎng)的500多只ETF和近3000只個(gè)股都是股票期權(quán)標(biāo)的，其聚集效應(yīng)和對(duì)現(xiàn)貨股票市場(chǎng)的促進(jìn)作用十分顯著。成熟市場(chǎng)的理論研究也已有明確結(jié)論，美國(guó)《芝加哥期權(quán)交易所股票期權(quán)上市交易評(píng)估》和《期貨和期權(quán)交易對(duì)經(jīng)濟(jì)影響研究報(bào)告》等均認(rèn)為期權(quán)產(chǎn)品不會(huì)分流股市資金，有助于提升現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性和平抑標(biāo)的資產(chǎn)波動(dòng)，對(duì)真實(shí)資本形成有積極作用，充分肯定了期權(quán)的經(jīng)濟(jì)功能。

    國(guó)內(nèi)期權(quán)市場(chǎng)實(shí)踐也印證了股票期權(quán)對(duì)提高市場(chǎng)效率的重要作用，上證50ETF期權(quán)上線近5年來，已成為投資者管理現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)的有力工具，同時(shí)對(duì)標(biāo)的證券50ETF的流動(dòng)性與規(guī)模也產(chǎn)生了積極影響。

    筆者認(rèn)為，此次發(fā)布的擴(kuò)大股票股指期權(quán)試點(diǎn)工作有兩大亮點(diǎn)值得關(guān)注。

    第一大亮點(diǎn)是深交所首次啟動(dòng)股票期權(quán)試點(diǎn)，這也是資本市場(chǎng)支持深圳建設(shè)中國(guó)特色社會(huì)主義先行示范區(qū)、推進(jìn)落實(shí)全面深化資本市場(chǎng)改革任務(wù)的重要舉措。

    眾所周知，2015年2月9日，上交所率先啟動(dòng)了上證50ETF期權(quán)上市交易，這也是國(guó)內(nèi)首只股票期權(quán)產(chǎn)品。

    而深交所也早在2015年1月份開展股票期權(quán)全真業(yè)務(wù)演練。經(jīng)過4年多的積累，已經(jīng)具備開展期權(quán)交易的條件。因此，此時(shí)啟動(dòng)股票期權(quán)試點(diǎn)時(shí)機(jī)成熟且有其內(nèi)在需求。

    一方面是進(jìn)一步完善市場(chǎng)基礎(chǔ)制度、引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市、增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性、提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的內(nèi)在要求。

    另一方面也是有利于完善大灣區(qū)金融市場(chǎng)產(chǎn)品體系，補(bǔ)齊深交所市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具短板，更好滿足市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理需要，促進(jìn)形成期現(xiàn)貨市場(chǎng)良性發(fā)展、滿足全球資產(chǎn)配置管理的需求。

    第二大亮點(diǎn)是中金所滬深300股指期權(quán)產(chǎn)品的推出，填補(bǔ)了我國(guó)資本市場(chǎng)股指期權(quán)產(chǎn)品的空白。

    股指期權(quán)是管理資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的重要工具，無論是成熟市場(chǎng)還是新興市場(chǎng)，股指期權(quán)早已被各類機(jī)構(gòu)投資者廣泛用來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)配置和產(chǎn)品創(chuàng)新。

    早在2013年，中金所就開始啟動(dòng)滬深300股指期權(quán)仿真交易，2014年又啟動(dòng)了上證50股指期權(quán)仿真交易。因此，股指期權(quán)的正式落地也是市場(chǎng)期待已久。

    由此來看，增加股票期權(quán)標(biāo)的、上市股指期權(quán)也是當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的內(nèi)在需求，對(duì)于股票市場(chǎng)和期權(quán)市場(chǎng)長(zhǎng)期持續(xù)健康發(fā)展意義重大

    期權(quán)的推出在為投資者提供全方位、多角度的風(fēng)險(xiǎn)管理方式的同時(shí)也將進(jìn)一步優(yōu)化資本市場(chǎng)的投資運(yùn)行環(huán)境，有助于增強(qiáng)長(zhǎng)期資金的持股信心，吸引長(zhǎng)期資金入市，豐富多層次資本市場(chǎng)體系。

    筆者預(yù)計(jì)，在股票股指期權(quán)上市之后，國(guó)內(nèi)場(chǎng)內(nèi)權(quán)益類期權(quán)產(chǎn)品體系建設(shè)的步伐也將繼續(xù)加快，更好的服務(wù)于我國(guó)資本市場(chǎng)的高水平發(fā)展。