海通證券：業(yè)績(jī)?yōu)橥?走向均衡

    2018年的市場(chǎng)氛圍還沒有達(dá)到2015年牛市中后期的大量增量資金蜂擁而至、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好很高的情景，而更像2013年由基本面驅(qū)動(dòng)。

    回顧2013年成長(zhǎng)風(fēng)格最終在4月確認(rèn)。從2018年2月中旬開始的創(chuàng)業(yè)板占優(yōu)，這是年初躁動(dòng)行情的輪漲疊加政策面利好中小創(chuàng)，這種上漲能否持續(xù)關(guān)鍵要看4月公布的業(yè)績(jī)。2018年創(chuàng)業(yè)板盈利增長(zhǎng)速度會(huì)改善，但幅度遠(yuǎn)不如2013年，風(fēng)格上出現(xiàn)2013年一邊倒的情景可能性不大。創(chuàng)業(yè)板指凈利潤(rùn)同比增速?gòu)?2Q4的-9.4%回升至13Q1的5.2%，而后繼續(xù)升至13Q4的20.7%，一年時(shí)間回升30個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)2018年創(chuàng)業(yè)板指凈利潤(rùn)同比從2017年的0%-5%回升到15%，幅度較小。

    另外，2013年A股市場(chǎng)還是一個(gè)相對(duì)封閉的市場(chǎng)，然而2018年A股市場(chǎng)是一個(gè)相對(duì)開放的市場(chǎng)，滬深港通全面開放。定性判斷，4月份業(yè)績(jī)公告會(huì)讓風(fēng)格更加均衡，業(yè)績(jī)?yōu)橥?，價(jià)值、成長(zhǎng)中有業(yè)績(jī)支持的公司都有機(jī)會(huì)。

    年初以來價(jià)值成長(zhǎng)快速輪動(dòng)源于估值性價(jià)比的動(dòng)態(tài)平衡，也是籌碼分布的再平衡。籌碼再平衡導(dǎo)致風(fēng)格短期漂移后，4月隨著財(cái)報(bào)密集公布，最終業(yè)績(jī)?yōu)橥酰呦蚓?。著眼全年?018年市場(chǎng)真正的主線是龍頭，這源于中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入到由大變強(qiáng)的新時(shí)代，強(qiáng)的微觀基礎(chǔ)是具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的知名大公司，行業(yè)集中度提高是實(shí)現(xiàn)這一過程的必然路徑，龍頭化是必然趨勢(shì)。